????????《電鰻快報》文 / 米萊

????????藥明康德(603259.SH)2020年業(yè)績預增超五成，2020年上半年該公司的研發(fā)費用同比增長37%，機構投資者看好該公司的新增長點。

????????業(yè)績預增超五成

????????1月21日晚間，藥明康德發(fā)布了2020年的業(yè)績預告，預計2020年年度實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤與2019年年度(以下簡稱上年同期)的18.5億元相比，增加9.37億元到11.1億元，同比增長50%到60%。

????????藥明康德預計2020年年度實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤與上年同期的191428.33萬元相比，增加38285.67萬元到47857.08萬元，同比增長20%到25%。預計2020年年度經(jīng)調(diào)整的非《國際財務報告準則》下歸屬于該公司股東的凈利潤與上年同期的240742.57萬元相比，增加108334.16萬元到120371.29萬元，同比增長45%到50%。

????????該公司在公告中披露業(yè)績預增的主要原因是主營業(yè)務影響，在公司美國區(qū)實驗室服務和臨床合同研究服務(CRO)的收入受到新冠疫情較大負面影響的情況下，該公司中國區(qū)實驗室和合同研發(fā)與生產(chǎn)業(yè)務(CDMO)自2020年第二季度起全面恢復正常運營。下半年隨著海外客戶訂單的較快增長，以及本公司產(chǎn)能利用和經(jīng)營效率的不斷提升，使本公司整體下半年營業(yè)收入實現(xiàn)強勁增長，與2019年下半年相比漲幅超過30%。

????????不過，該公司2020年年度非經(jīng)常性損益項目的影響與上年同期相比有所增長，主要由于該公司所投資的已上市公司標的及非上市公司股權的市場價值上漲等原因，使本公司部分非流動金融資產(chǎn)的公允價值變動收益以及投資收益增長較大，預計影響2020年年度利潤金額人民幣179375.49萬元左右，上年同期影響金額為凈損失人民幣12594.20萬元。

????????另一方面，由于該公司H股可轉股債券衍生金融工具部分的公允價值受該公司H股股價大幅上漲影響，2020年度非現(xiàn)金賬面公允價值損失金額預計為人民幣134938.66萬元左右，上年同期為凈損失人民幣9814.48萬元。

????????國內(nèi)收入增長啟動

????????藥明康德在2020年半年報中表示，公司是國際領先的開放式能力與技術平臺，為全球生物醫(yī)藥行業(yè)提供全方位、一體化的新藥研發(fā)和生產(chǎn)服務。通過賦能全球制藥、生物科技和醫(yī)療器械公司，目前，公司通過高性價比和高效的研發(fā)服務，助力客戶提升研發(fā)效率，服務范圍涵蓋化學藥研發(fā)和生產(chǎn)、細胞及基因療法研發(fā)生產(chǎn)、醫(yī)療器械測試等領域。

????????2019年，藥明康德有69.8%的收入來自CRO業(yè)務，有29.1%的收入來自CDMO/CMO業(yè)務。此外，該公司來自境內(nèi)的收入占比22.5%，來自境外的收入占比76.7%。

????????藥明康德的第一大收入來源CRO業(yè)務，2020年上半年，該公司中國區(qū)實驗室服務實現(xiàn)收入37.8億元，同比增長26.47%;CDMO/CMO服務實現(xiàn)收入21.6億元，同比增長25.83%;美國區(qū)實驗室服務實現(xiàn)收入7.8億元，同比增長10.12%;臨床研究及其他CRO服務實現(xiàn)收入5億元，同比增長5.92%。

????????根據(jù)國際著名的市場研究公司Frost & Sullivan研究，2018年全球CRO行業(yè)市場規(guī)模達到487億美元，同比增速9.2%，其中臨床業(yè)務規(guī)模330億美元，占比2/3左右，臨床前業(yè)務157億美元。

????????我國的CRO市場起步較晚，目前北美和歐洲仍占據(jù)CRO市場主要份額，由于臨床前CRO具有可離岸外包的特點，發(fā)達國家CRO市場持續(xù)向低成本的亞太地區(qū)轉移，亞太地區(qū)CRO市場增長較快。Frost & Sullivan預計到2021年，亞太地區(qū)市場規(guī)模將達到123億美元，年化增速20%。預計全球CRO行業(yè)未來5年有望保持10%左右的增長。

????????受益于國內(nèi)需求增長，近年來我國醫(yī)藥CRO公司實現(xiàn)了快速發(fā)展，但未來行業(yè)要想實現(xiàn)快速增長，必須依賴于全球化拓展。因為不同臨床試驗業(yè)務需要考慮人種差異，多區(qū)域開展，國內(nèi)眾多CRO公司巨頭都涉及海外業(yè)務。

????????新增長點顯現(xiàn)?

????????2018年12月登陸A股市場的藥明康德在2018年和2019年分別實現(xiàn)扣非后凈利潤15.59億元和19.14億元，同比分別增長了59.18%和22.82%。2020年上半年，藥明康德的研發(fā)費用為3.3億元，同比增長了36.87%。

????????在藥明康德發(fā)布2020年業(yè)績預告后，五家機構投資者對該公司的業(yè)績進行了點評，機構投資者認為，該公司的臨床CRO和SMO業(yè)務自2020年第二季度起處于逐步恢復中，第三季度增長顯著加速，預計第四季度仍將保持較快恢復。目前海外疫情嚴峻，但該公司細胞和基因治療CDMO等業(yè)務仍保持相對較好增長，后續(xù)有望成為新增長點。

????????藥明康德在2021年第一季度至第三季度有望延續(xù)加速增長的趨勢。基于該公司服務經(jīng)驗、訂單和產(chǎn)能基礎分析，業(yè)內(nèi)人士認為該公司的CMO/CDMO/收入加速趨勢有望持續(xù)奠定2021-2022年整體業(yè)績持續(xù)超預期的基礎。中國區(qū)實驗室服務的高增長也驗證了該公司在全球產(chǎn)業(yè)鏈中較強的話語權和硬實力，后續(xù)仍有望通過持續(xù)提升市占率帶來業(yè)績高增長。

《電鰻快報》