經(jīng)過(guò)上周持續(xù)回調(diào)后，本周A股市場(chǎng)企穩(wěn)回升，上證指數(shù)再度站上3500點(diǎn)整數(shù)關(guān)口。綜合多家公私募機(jī)構(gòu)最新策略觀點(diǎn)發(fā)現(xiàn)，機(jī)構(gòu)投資者對(duì)于春節(jié)前的市場(chǎng)研判，依舊保持積極態(tài)勢(shì)。

        多家機(jī)構(gòu)表示，經(jīng)過(guò)前期的回調(diào)后，春節(jié)前的A股有望延續(xù)偏強(qiáng)運(yùn)行走勢(shì)，在具體投資策略上可保持進(jìn)攻基調(diào)。

        前期“回踩”事出有因

        針對(duì)上周市場(chǎng)的回調(diào)，中歐基金認(rèn)為，市場(chǎng)對(duì)于資金面的擔(dān)憂是導(dǎo)致上周投資者情緒轉(zhuǎn)向謹(jǐn)慎的重要因素。但需要指出的是，資金面短期趨緊并不足以確認(rèn)整體貨幣環(huán)境轉(zhuǎn)向。預(yù)計(jì)在通脹壓力明顯來(lái)臨之前，貨幣環(huán)境均不會(huì)全面收緊。

        星石投資首席研究官方磊表示，近期市場(chǎng)一度出現(xiàn)快速回撤，主要有兩方面原因：一是隨著春節(jié)時(shí)點(diǎn)臨近，市場(chǎng)交投相對(duì)清淡;二是近期流動(dòng)性安排不及預(yù)期，引發(fā)了部分投資者的擔(dān)憂。整體而言，當(dāng)前A股市場(chǎng)對(duì)估值的消化能力仍然較強(qiáng)。截至2020年最后一個(gè)交易日時(shí)，申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中還有一半以上的行業(yè)估值未超過(guò)歷史中位數(shù)。

        世誠(chéng)投資總經(jīng)理陳家琳稱，前期A股快速回調(diào)，還存在一個(gè)重要原因，即對(duì)于前期由資金面帶動(dòng)的部分個(gè)股超強(qiáng)表現(xiàn)展開的一次“自然糾偏”。以Wind的“茅指數(shù)”為例(該指數(shù)幾乎囊括了各行業(yè)的龍頭及機(jī)構(gòu)重倉(cāng)股，共計(jì)35只成分股)，該指數(shù)在2020年12月份大漲約15%，而在2021年1月份一度又大漲15%左右。相關(guān)個(gè)股的持續(xù)大幅拉漲，并非來(lái)自于企業(yè)業(yè)績(jī)的刺激，更多只是流動(dòng)性的推動(dòng)。在此背景下，A股對(duì)于市場(chǎng)利率水平會(huì)更加敏感。

        近期機(jī)構(gòu)研判偏積極

        對(duì)于春節(jié)長(zhǎng)假前的市場(chǎng)表現(xiàn)，陳家琳認(rèn)為，未來(lái)較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)，貨幣政策導(dǎo)向仍有望保持“一致性、穩(wěn)定性和一貫性”，以保證實(shí)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步伐不改。根據(jù)公募基金的發(fā)行計(jì)劃來(lái)看，2月份及未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)，A股市場(chǎng)微觀流動(dòng)性狀況仍值得期待。此外，目前可能影響A股市場(chǎng)運(yùn)行的主要風(fēng)險(xiǎn)因素，如美股下跌的溢出效應(yīng)、國(guó)內(nèi)相關(guān)監(jiān)管收緊、海外經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇可能出現(xiàn)波折等方面，風(fēng)險(xiǎn)仍然處于可接受范圍內(nèi)。綜合相關(guān)分析，世誠(chéng)投資對(duì)于春節(jié)前后的A股市場(chǎng)運(yùn)行保持樂觀。

        榕樹投資研究總監(jiān)李仕鮮強(qiáng)調(diào)，近兩周新冠疫情在國(guó)內(nèi)少數(shù)地區(qū)有所反復(fù)，流動(dòng)性在春節(jié)前也略有收緊，進(jìn)而對(duì)投資者的情緒帶來(lái)了一些擾動(dòng)。但這些因素更多是偏短期的影響，該機(jī)構(gòu)判斷，A股大概率會(huì)在本周企穩(wěn)后繼續(xù)震蕩向上。

        從歷史規(guī)律來(lái)看，博時(shí)基金首席宏觀策略分析師魏鳳春指出，歷年A股市場(chǎng)一旦在春節(jié)前10個(gè)交易日出現(xiàn)弱勢(shì)震蕩，那么節(jié)后到3月期間，市場(chǎng)反而有較大的上行概率。目前，美股和港股市場(chǎng)的運(yùn)行風(fēng)險(xiǎn)正在緩解，這也為春節(jié)前后A股延續(xù)向好創(chuàng)造了良好的外部環(huán)境。

        與此同時(shí)，中歐基金認(rèn)為，節(jié)前投資者也應(yīng)對(duì)海外股市可能出現(xiàn)的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)有所準(zhǔn)備。具體而言，在美、日等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體股市估值均位于歷史高位的背景下，一旦出現(xiàn)高波動(dòng)，可能會(huì)觸發(fā)全球市場(chǎng)的同步調(diào)整，因此建議投資者在春節(jié)前也應(yīng)適當(dāng)考慮加強(qiáng)組合的防御性。

        核心資產(chǎn)仍受青睞

        關(guān)于近期的具體投資方向，方磊指出，2021年開年以來(lái)，部分公司的上漲速度的確較快，性價(jià)比有所下降，但并不意味著機(jī)會(huì)減少，相反市場(chǎng)上還有很多機(jī)會(huì)。一些具備長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力的公司，成長(zhǎng)性能夠化解估值壓力。此外，還有一些優(yōu)秀公司不斷涌現(xiàn)并加入核心資產(chǎn)行列，并更具投資性價(jià)比。結(jié)合宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境來(lái)看，隨著經(jīng)濟(jì)景氣度上升，“高資產(chǎn)壁壘”的公司將更加充分地受益于經(jīng)濟(jì)回暖。目前星石投資重點(diǎn)關(guān)注的個(gè)股，分布在有色金屬、高端裝備、可選消費(fèi)與服務(wù)等領(lǐng)域。

        中歐基金稱，2021年上半年的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境向好，在此背景下，當(dāng)前看多量?jī)r(jià)彈性高的可選消費(fèi)類股票以及商品類等行業(yè)板塊。

        魏鳳春認(rèn)為，當(dāng)前海外生產(chǎn)繼續(xù)修復(fù)，疫情防控壓力升級(jí)對(duì)春節(jié)消費(fèi)和服務(wù)性行業(yè)有一定的負(fù)面影響，但近期汽車、電子、食品等產(chǎn)業(yè)景氣較好，房地產(chǎn)投資也仍然偏強(qiáng)。在此背景下，目前建議重點(diǎn)關(guān)注成長(zhǎng)層面的電子、計(jì)算機(jī)、新能源車、醫(yī)藥板塊，“底倉(cāng)”方面則推薦順周期中的化工和有色板塊。

        在人氣行業(yè)優(yōu)質(zhì)個(gè)股的估值上，陳家琳稱，當(dāng)前個(gè)股的“強(qiáng)者愈強(qiáng)”將會(huì)體現(xiàn)在強(qiáng)勢(shì)板塊的估值擴(kuò)張上。整體而言，高景氣度的重點(diǎn)行業(yè)及個(gè)股仍有估值擴(kuò)張空間。

《電鰻快報(bào)》