近期市場(chǎng)劇烈震蕩，在此，我為大家分享下市場(chǎng)宏觀和微觀層面的情況。

宏觀層面：全球疫情進(jìn)入復(fù)蘇期。一方面，中國(guó)本土企業(yè)受益于政治體制優(yōu)勢(shì)，各個(gè)行業(yè)的龍頭企業(yè)在本輪全球化競(jìng)爭(zhēng)格局變化過(guò)程中，大幅拓展了市場(chǎng)份額，增厚了企業(yè)內(nèi)含價(jià)值；另一方面，歐美國(guó)家推出疫情后的巨額經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃，大幅增加后續(xù)全球大宗商品的通脹預(yù)期，而中國(guó)上游資源品龍頭企業(yè)在本輪經(jīng)濟(jì)周期中也占據(jù)了較好的戰(zhàn)略地位。綜合上述兩方面來(lái)看，在后疫情復(fù)蘇的時(shí)代，中國(guó)核心資產(chǎn)在全球資產(chǎn)橫向比較而言，具備較強(qiáng)性?xún)r(jià)比，投資方向上值得看多。

微觀層面，分板塊而言：

科技板塊內(nèi)的各個(gè)行業(yè)已經(jīng)歷3-5個(gè)月的回調(diào)或橫盤(pán)震蕩，前期由于流動(dòng)性溢價(jià)帶來(lái)的高估值風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)通過(guò)時(shí)間消化過(guò)半，在這些子行業(yè)中，我們比較看好電子行業(yè)中的半導(dǎo)體、安防和光學(xué)產(chǎn)業(yè)鏈，以及處于業(yè)績(jī)底部反轉(zhuǎn)的軍工龍頭企業(yè)。

消費(fèi)板塊中的食品飲料行業(yè)因春節(jié)前的短期事件驅(qū)動(dòng)，導(dǎo)致當(dāng)期估值被拉升較高，但由于龍頭企業(yè)的ROE和業(yè)績(jī)?cè)鏊佥^高，所以仍然值得關(guān)注短期估值回調(diào)到合理區(qū)間；可選消費(fèi)品類(lèi)中，隨著經(jīng)濟(jì)周期的復(fù)蘇，我們建議在低估值板塊，例如紡服、汽車(chē)零部件、家電中選擇性關(guān)注籌碼。

周期板塊中，一方面，我們較為看好低估值的建材和交運(yùn)板塊在后疫情時(shí)代的估值修復(fù)行情；另一方面，我們也看好受益于全球通脹預(yù)期的有色和化工品種，但是由于這些品類(lèi)波動(dòng)性較大，所以短期暴漲時(shí)反而不宜追高，可耐心等待情緒回落。

醫(yī)藥板塊中，由于節(jié)前疫情反復(fù)的短期事件導(dǎo)致整個(gè)板塊估值透支預(yù)期較多，最近正在發(fā)生較大幅度回調(diào)，我們建議重點(diǎn)關(guān)注CXO和醫(yī)療器械可能存在的被錯(cuò)殺機(jī)會(huì)。

大金融板塊中，我們較為看好后經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇受益的保險(xiǎn)行業(yè)，同時(shí)低估值的券商和地產(chǎn)行業(yè)也存在短期的交易性機(jī)會(huì)，但需要控制合理回報(bào)預(yù)期。

綜上所述，2021年以來(lái)，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇逐步兌現(xiàn)疊加市場(chǎng)風(fēng)格較快切換，導(dǎo)致盤(pán)面劇烈波動(dòng)的頻次較高，會(huì)對(duì)我們?cè)诒据喗?jīng)濟(jì)周期中力求獲取的“中國(guó)核心資產(chǎn)的核心競(jìng)爭(zhēng)力紅利”帶來(lái)一定困難。但正是在這種復(fù)雜多變的市場(chǎng)環(huán)境下，盲目看多或者看空都不是最佳的方案，從反面思考來(lái)看，風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)遇其實(shí)是共生體。如果，我們能夠靜下心來(lái)，仔細(xì)去分析由于市場(chǎng)波動(dòng)帶來(lái)的核心資產(chǎn)錯(cuò)誤定價(jià)的機(jī)會(huì)，結(jié)合對(duì)于核心資產(chǎn)合理回報(bào)的精細(xì)化測(cè)算，來(lái)動(dòng)態(tài)分配各個(gè)行業(yè)和個(gè)股的合理頭寸，反而會(huì)比我們?nèi)ゼm結(jié)要不要抱團(tuán)、壓大盤(pán)還是小盤(pán)風(fēng)格這種賭博類(lèi)行為，勝算可能更大。

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《電鰻快報(bào)》