在2018年股市大跌中“紅極一時”的網(wǎng)紅產(chǎn)品——短債基金，當(dāng)前迎來微創(chuàng)新。近日，招商、富國、天弘等多家基金管理人申報了持有期形式的短債基金，并以普通持有、滾動持有方式運(yùn)作。

        多位機(jī)構(gòu)和投資人士對此表示，持有期形式運(yùn)作短債基金，有利于兼顧投資者流動性需求和基金投資的收益，在當(dāng)前權(quán)益類市場發(fā)生調(diào)整的環(huán)境中，短債基金等穩(wěn)健類產(chǎn)品的布局正當(dāng)其時。

        3家公募申報持有期短債基金

        持有期設(shè)計兼顧投資和收益

        證監(jiān)會官網(wǎng)顯示，招商、富國、天弘等多家基金管理人在近日申報了持有期的短債基金。從申報信息看，持有期限有30天、90天等期限，并分為普通持有、滾動持有兩種方式。

        據(jù)記者獲悉，普通持有期和滾動持有期的短債基金存在以下區(qū)別：對于普通持有期的短債基金，投資者認(rèn)購或申購的每筆份額在鎖定一個封閉運(yùn)作期后，便可以自由贖回;而對于滾動持有期的短債基金，投資者認(rèn)購或申購的每筆份額會鎖定一個封閉運(yùn)作期，在封閉運(yùn)作期后的開放期內(nèi)可以贖回，如不贖回則會進(jìn)入下一個封閉運(yùn)作期。

        “從基金投資的角度來看，與普通持有期的短債基金相比，滾動持有期的短債基金在每個交易日的贖回量可預(yù)期性更高，這有助于基金管理人更準(zhǔn)確預(yù)測基金規(guī)模的波動情況，降低基金規(guī)模波動帶來的額外交易成本，提升基金投資收益。”易方達(dá)現(xiàn)金增利基金經(jīng)理梁瑩表示。

        在多家機(jī)構(gòu)和投資人士看來，持有期的短債基金，可以減少短期申贖行為，在投資上提升資產(chǎn)配置效率，并有利于提高持有人的持有期收益。

        梁瑩表示，從投資者投資體驗(yàn)的角度來看，持有期短債基金通過限定最短投資持有期，協(xié)助投資者減少短期申贖行為，長期來看可以提高投資者持有基金正收益的概率，提高投資者的投資體驗(yàn);而從基金投資的角度來看，與開放式短債基金相比，持有期短債基金對持倉資產(chǎn)的流動性、波動性要求有一定程度降低，在投資時可以從獲取流動性溢價和期限利差的角度出發(fā)，提高基金持有期收益。

        天弘基金也認(rèn)為，持有期模式基金可以較好兼顧了投資者對流動性的要求和基金平穩(wěn)運(yùn)作的需求。持有期模式基金，更有利于基金產(chǎn)品的平穩(wěn)運(yùn)作，在一定程度上避免投資者追漲殺跌，有利于投資者利益保護(hù)，一方面令投資者的閑錢隨時有去處，同時持有時間滿足期限要求后，也能取出來。

        中融基金也分析，從產(chǎn)品管理的角度看，持有期短債基金由于對基金份額設(shè)置了一定的持有期限要求，更便于基金經(jīng)理投資管理。從投資者體驗(yàn)的角度看，持有期的短債基金是要犧牲掉一定的流動性的，投資者可以選擇適合自己的持有周期來合理進(jìn)行配置。

        “基金通過設(shè)置一定期限的鎖定持有期，一定程度上限制了投資者的非理性操作，增長投資者的持基周期，讓投資者的收益曲線與基金的收益曲線趨于一致，從而改善投資者的投資體驗(yàn)。”華南一家大型公募債基經(jīng)理也稱。

        從短債產(chǎn)品的設(shè)計初衷看，梁瑩表示，近年來，隨著“資管新規(guī)”的持續(xù)推進(jìn)，傳統(tǒng)資管產(chǎn)品向標(biāo)準(zhǔn)化、凈值化轉(zhuǎn)型，非標(biāo)投資、資金池等運(yùn)作模式受到限制，受此影響，預(yù)期收益型理財產(chǎn)品的供給大幅減少，投資者對收益穩(wěn)健、凈值波動較低的資管產(chǎn)品投資需求上升。短債類基金由于其可投資的資產(chǎn)期限較短、信用風(fēng)險較低，凈值波動相對較低，滿足了投資者對低波動產(chǎn)品的投資需求。

        權(quán)益市場調(diào)整

        將是短債類產(chǎn)品布局良機(jī)

        2020年度的股牛債熊行情中，短債基金由于債市出現(xiàn)較大調(diào)整發(fā)生回撤，并不受投資者青睞。展望2021年，股市震蕩加大，穩(wěn)健類產(chǎn)品開始受到追捧。多位機(jī)構(gòu)和業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，持有期的短債基金等穩(wěn)健產(chǎn)品是較好的布局時機(jī)，未來該產(chǎn)品的市場熱度仍將取決于權(quán)益類基金的收益對比效應(yīng)。

        在易方達(dá)基金經(jīng)理梁瑩看來，2021年新年伊始，權(quán)益市場出現(xiàn)波動，短債類基金再度受到了投資者的關(guān)注，而持有期的短債產(chǎn)品因?yàn)楫a(chǎn)品申購贖回的特性，可進(jìn)一步平滑因基金規(guī)模變動帶來的短期凈值波動，提高投資者體驗(yàn)，可滿足投資者對于低風(fēng)險產(chǎn)品的較大投資需求。

        她分析，短債類基金更像是一個工具化的產(chǎn)品，它的風(fēng)險收益特征介于貨幣市場基金和普通的債券型基金之間，它需要通過精細(xì)化的管理，來獲取期限利差、信用利差，精耕細(xì)作形成獨(dú)特的業(yè)績優(yōu)勢。

        具體來講，當(dāng)債券市場有明確的投資機(jī)會時，這類基金可以通過適度拉長久期以及擴(kuò)展信用債的投資范圍提高組合靜態(tài)收益率，并通過期限利差策略、信用利差策略等策略進(jìn)行積極的波段操作，獲得資本利得收益，力求在債券市場牛市階段，收益率大幅超越貨幣市場基金;而在債市熊市階段，短債基金的目標(biāo)是跟住貨幣市場基金的收益。2020年債券市場調(diào)整較大，短債類基金受此影響出現(xiàn)了一定的回撤，但從全年的業(yè)績表現(xiàn)來看，市場上絕大多數(shù)的短債基金、超短債基金的投資回報都超越了普通貨幣基金的收益率。

        中融基金也表示，2021年股市震蕩加大，投資者的基金組合中增加類似短債基金這樣的穩(wěn)健類產(chǎn)品比較合理，持有期的短債產(chǎn)品的優(yōu)勢值得重視，所以現(xiàn)階段看，可以適當(dāng)布局這類產(chǎn)品。不過，在現(xiàn)在的市場環(huán)境中，基金品種的市場關(guān)注度會受到自身收益以及其他品種收益的綜合影響，后續(xù)短債產(chǎn)品關(guān)注度是否升溫可能很大程度要看權(quán)益類基金的收益情況。

        (文章來源：中國基金報)

《電鰻快報》