作者:肖立晟,九方金融研究所首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家,中國(guó)社科院世經(jīng)政所全球宏觀經(jīng)濟(jì)研究室主任;葉慧超,九方金融研究所宏觀研究員,復(fù)旦大學(xué)世界經(jīng)濟(jì)學(xué)博士。

        數(shù)據(jù)來(lái)源:國(guó)家統(tǒng)計(jì)局

        國(guó)家統(tǒng)計(jì)局網(wǎng)站公布數(shù)據(jù)顯示2021年2月份,中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)(PMI)為50.6%,低于上月0.7個(gè)百分點(diǎn),連續(xù)12個(gè)月位于臨界點(diǎn)以上,制造業(yè)景氣水平較上月有所回落。3月1日公布的2021年2月財(cái)新中國(guó)制造業(yè) PMI錄得50.9,雖然連續(xù)第十個(gè)月位于擴(kuò)張區(qū)間,但已連降三個(gè)月,降至2020年6月以來(lái)的最低值,顯示制造業(yè)復(fù)蘇邊際效應(yīng)進(jìn)一步減弱。

        回落程度超過(guò)春節(jié)效應(yīng)。由于2月正值春節(jié)假期,而統(tǒng)計(jì)局的PMI統(tǒng)計(jì)區(qū)間為上月26日至本月25日,因此2月數(shù)據(jù)受春節(jié)因素影響較大。如果剔除2020年疫情特殊情況,近十年來(lái)2月PMI平均落后1月0.23點(diǎn)。今年2月下降程度超過(guò)季節(jié)性因素,或與原地過(guò)年以及出口下降導(dǎo)致的生產(chǎn)動(dòng)能減弱有關(guān)。

        就地過(guò)年對(duì)生產(chǎn)壓制明顯。2月制造業(yè)PMI生產(chǎn)指數(shù)為51.9,比上月下降1.6個(gè)百分點(diǎn),新訂單指數(shù)為51.5,比上月下降0.8個(gè)百分點(diǎn)。供需同步回落之際,生產(chǎn)指數(shù)回落程度明顯大于訂單指數(shù),也驗(yàn)證春節(jié)假日影響生產(chǎn)趨弱是拖累制造業(yè)PMI的主要因素。其中小企業(yè)受影響最大,大企業(yè)生產(chǎn)指數(shù)由54.6%小幅下降至54.4%,中、小型企業(yè)生產(chǎn)指數(shù)分別由53.1%和51.4%下降至49.6%和48.9%,落入收縮區(qū)間。

        去庫(kù)存成為節(jié)日期間主導(dǎo)因素。2月產(chǎn)成品庫(kù)存指數(shù)由前值49.0回落至48.0,原材料庫(kù)存指數(shù)由前值49.0回落至47.7。除了春節(jié)期間生產(chǎn)停工對(duì)企業(yè)庫(kù)存活動(dòng)有影響外,產(chǎn)成品庫(kù)存的回落或也反映春節(jié)期間生產(chǎn)停工但需求增加,消耗產(chǎn)成品庫(kù)存的邏輯小型企業(yè)PMI再度榮枯線以上。

        出口訂單成為明顯拖累因素。2月新出口訂單由上月的50.2%掉到了48.8%,回落了1.4個(gè)百分點(diǎn),達(dá)到去年8月以來(lái)的最低水平。從往年情況來(lái)看,春節(jié)效應(yīng)對(duì)出口的拖累并不明顯,剔除2020年以后近十年2月出口訂單還平均比1月高0.1。目前隨著全球疫苗加速落地,外需提振速度超過(guò)預(yù)期,但去年下半年我國(guó)搶占的歐美訂單也面臨流失壓力。僅從2月情況來(lái)看,可能訂單流失壓力超過(guò)外需復(fù)蘇。2月的CCFI運(yùn)價(jià)指數(shù)環(huán)比上漲8.3%,環(huán)比增速已經(jīng)連續(xù)兩個(gè)月回落,與新出口訂單反映的情況大體一致。

        大宗商品漲價(jià)帶動(dòng)工業(yè)品價(jià)格。要原材料購(gòu)進(jìn)價(jià)格由67.1%小幅下降至66.7%,出廠價(jià)格由57.2%上升至58.5%,給PPI帶來(lái)壓力。供貨商配送時(shí)間大幅降至47.9%(前值48.8%),反映了春節(jié)等因素對(duì)配送和交付的拖累,也有原材料需求旺盛的影響。目前大宗商品漲價(jià)反應(yīng)了全球供需復(fù)蘇不同步的問(wèn)題,疫苗落地導(dǎo)致的需求復(fù)蘇速度加快。同時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)QE的決心導(dǎo)致通脹預(yù)期大漲,也是主導(dǎo)本輪大宗的因素。

        服務(wù)業(yè)逐漸擺脫疫情影響。2月非制造業(yè)PMI由52.4%下降至51.4%,幅度與2018年同期類似,其中服務(wù)業(yè)PMI由51.1%下降至50.8%(2018年2月由54.4%下降至53.8%),顯示出服務(wù)業(yè)正在逐步擺脫疫情影響。春節(jié)復(fù)工后全國(guó)中高風(fēng)險(xiǎn)地區(qū)清零,線下餐飲、旅游等服務(wù)業(yè)景氣度明顯提升。

        整體來(lái)看,2021年春節(jié)月份生產(chǎn)較之前年份稍好,從全年經(jīng)濟(jì)節(jié)奏看,“就地過(guò)年”或?qū)σ欢径冉?jīng)濟(jì)增長(zhǎng)起到平滑作用。2月企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)預(yù)期指數(shù)升至59.2%,高于上月1.3個(gè)百分點(diǎn),同時(shí)建筑業(yè)新訂單指數(shù)和業(yè)務(wù)活動(dòng)預(yù)期指數(shù)也都回升明顯,預(yù)計(jì)隨著兩會(huì)落地,“就地過(guò)年”導(dǎo)致的復(fù)工利好將逐漸體現(xiàn)。

《電鰻快報(bào)》