早上8點半，位于上海浦東世紀大道的銀河基金大會議室里，基金經理和研究員已經悉數到場。屏幕上的PPT隨著研究員的解讀快速切換，在聽完研究員對行業和公司的分析之后，基金經理進行了簡短的討論，張楊追問了些細節并作了總結。9點15分左右晨會結束，投研人員們紛紛回到自己的崗位上，一天的投資工作正式開啟。

        “投資工作的實質就是重復科學的決策流程，我們每天都在實踐這個過程，并且樂在其中。”張楊笑著告訴記者。張楊有17年的證券從業經歷、7年研究經驗、9年公募基金管理經驗，他在銀河基金從行業研究員成長為基金經理，而后擔任股票投資部總監，完整地經歷了銀河基金投研團隊的發展和變遷：從第一代權益投資戰隊到經歷市場波折，再到2015年之后公司因市場化改革而涅槃重生。個中的點點滴滴，既是成長的陣痛，更是成熟的必經之路。

        歷經市場周期才能讓基金經理成長，過往業績證實了張楊的投資能力。公開數據顯示，他所管理的銀河智造混合和銀河新動能混合在2020年收益均超過100%。不只是張楊，銀河基金有一批這樣成熟且業務能力突出的基金經理，目前共有11名主動權益類基金經理，平均從業年限超過15年，公募基金管理年限超過5年，歷經多輪市場考驗。他們被投資人稱為“銀河戰艦”，正努力續寫“銀河傳奇”。

        從業績來看，截至2020年末，銀河智造混合、銀河研究精選混合、銀河藍籌混合和銀河創新混合，近1年的收益率分別為108.84%、62.33%、66.29%、45.42%，最近3年的收益率分別為142.88%、110.40%、118.21%、118.89%。銀河證券統計顯示，截至2020年末，銀河基金旗下股票投資管理能力在最近2年、最近3年、最近5年的排名分別為25/126、23/110、25/97。

做強平臺，成就團隊

        前進的動力何在?張楊認為是平臺的力量，公司的體制機制和堅持市場化改革，為投研團隊注入了新的活力。“主動權益管理是優秀人才和文化的競爭，注重長期建設才能水到渠成，平臺制度必須有利于優秀人才的持續成長。有了市場化的制度基礎，投資團隊才能逐步沉淀和提升投資能力，一步一個臺階往上走。”張楊表示。

        春節后，市場波動劇烈。Wind統計數據顯示，在節后的15個交易日內，全市場普通股票型基金的平均回撤超過15%，偏股混合型基金平均回撤達14%。

        “對于短期市場波動，我們年前已經做了一些應對，畢竟過去兩年市場上漲幅度可觀，投研團隊要理性應對今年市場的波動。同時，歷史經驗告訴我們，危中有機，好的投資機會也將隨之浮現。”張楊解讀道，他在春節開市第一天就發表名為《理性看待可能的波動 經濟復蘇預期仍在增強》的文章，第一時間提醒投資人注意風險。

        “近期的下跌主要是對海外利率過快上行和貨幣政策邊際收緊的反應。從長周期維度看，新經濟替代老經濟，科技周期延續的趨勢沒有改變。我們認為產業發展趨勢較好的科技和新能源行業仍有機會，此外，我們也會繼續關注順周期行業中具有良好管理能力且能在經濟波動中提升市占率的公司。”張楊表示。

        拉長時間維度來看，銀河基金旗下權益產品的長期業績表現亮眼。公開數據顯示，截至2020年底，銀河創新混合、銀河藍籌混合、銀河行業混合、銀河成長混合這4只成立超十年的產品成立以來的收益率分別為485.87%、396.20%、654.70%和814.23%。

        優秀業績的背后是銀河基金近6年來深耕投研一體化的體現。“通過投研體制改革，我們追求業績的可復制性和可持續性。”張楊介紹。

        一批實力出色的基金經理在平臺強勢崛起，也有效推動了公司權益資產管理規模的持續增長。經向銀河證券了解，截至2020年末，銀河基金的權益類產品規模在131家同業公司中排名居于第29位，其中主動管理的權益類產品規模在131家同業公司中排名第27位。

        不僅如此，2015年以來持續推進市場化體制機制改革的銀河基金，經營面貌也煥然一新。銀河基金官方統計數據顯示，2020年銀河基金的公募資產管理規模已突破1200億元，而且結構不斷優化，權益類基金、固定收益類基金和貨幣基金呈“三足鼎立”之勢。從銀河基金的年度報告來看，公司近6年累計凈利潤已占到公司成立18年以來凈利潤的近70%。

改革體制機制，注入成長活力

        改革之所以能夠發揮效用，核心在于選擇正確的方向。

        “2018年底我們就明確提出，公司將全力以赴聚焦權益投資業務，把主動管理的權益投資作為重中之重。”銀河基金董事長劉立達告訴記者，公司的主動權益投資的底子本來就很好，在鞏固優勢的前提下進一步推進投研一體化，優化流程，并引入新的人才;另一方面，加強投委會的領導，提升投研的協同性和效率。

        “近兩年，隨著公司的體制機制改革不斷完善，投研團隊首先獲益。”張楊表示。

        具體而言，銀河基金在投研崗位上建立起了“打破大鍋飯，優勝劣汰”的市場化機制，將合理授權、適度激勵和容錯機制三者合一，形成了“權、責、利”對等的考核機制，并通過“能上能下、能進能出”的機制將投研部門的精華進一步濃縮。

        目前，從年齡結構上，銀河基金投研團隊“老中青”梯隊分明。從投資風格上，銀河基金以大數據為基礎，細化對基金經理投資風格、投資邏輯的考量，建立基金經理畫像。銀河基金投研團隊重點規劃成長、策略、科技、消費和醫藥五個重點發展方向，是目前參與主動管理競爭的主要賽道。基金經理所管理的產品充分尊重基金產品契約，基金運作風格清晰，立足于長期，并注重匹配投資者的風險承受能力與收益需求，不片面追求短期排名。在考核機制上充分考慮不同基金的產品屬性，做出合理的考核安排。

        在日常管理中，銀河投研團隊進一步加強一體化協同。團隊認同投資的基礎是堅實的基本面研究，投研一體化可以促進實現自下而上選擇優質公司。張楊介紹說，研究部建立了消費、科技和周期三個研究小組，資深基金經理進入小組進行專業指導互動?；鸾浝砼c研究員以小組為單位實現研究專業化、成果共享化，并通過晨會、周例會、月度分析會、季度策略會加強小組之間的溝通合作。在周會上分享對研究部重點推薦的看法，對重點股票持續跟蹤的反饋。

        據悉，目前銀河基金旗下股票投資部共有11名基金經理，其中2人為博士學歷，9人為碩士學歷，平均從業年限15年以上，投資經驗豐富，團隊合作融洽。銀河基金現有研究人員24人，均畢業于國內外一流高校，研究人員的平均從業年限超過6年，隊伍穩定，歷經市場考驗，且仍在不斷補充“新血”，團隊的活力和進取心進一步加強。

        “過去兩年，部門靚麗的長期業績，逐步壯大的管理規模和鮮明的投資品牌文化三者逐步進入良性互動。”張楊表示，“我們考核中看重基金經理長期業績，同時通過獎優懲怠來激發基金經理動力。另一方面，過去兩年權益管理規模和產品數量都有明顯的增長，研究員的上升空間也被打開，只要足夠優秀就能有好的機會。”

        “主動權益管理是優秀人才和文化的競爭，注重長期建設才能水到渠成，平臺制度必須有利于優秀人才的持續成長。有了市場化的制度基礎，投資團隊逐步沉淀和提升投資能力，一步一個臺階往上走。”張楊表示，“權益投資的大時代已經開啟，市場對好產品和好的服務有著巨大的需求。對于基金經理來說，臨淵羨魚不如退而結網，必須時時回顧初心，把手中的產品管好，努力為持有人創造長期回報。”

《電鰻快報》