2020年的牛市行情，讓整體業績飄紅的基金“出了圈”，甚至在社交媒體上引發一輪狂歡。部分板塊的“核心資產”盡管估值高企，仍然受到資金的瘋狂追捧。

        國海富蘭克林基金的權益投資總監趙曉東選擇了避開“人多的地方”。這位逆向投資和價值投資的忠實踐行者，在十余年的公募基金投資生涯中，始終執著于尋找低估值的優質資產，通常在左側買入并堅定持有，直到被低估的行業和個股實現估值修復。

        安全性是他首要考慮的問題。針對組合中可能出現的各類風險，趙曉東都能通過不同的策略一一化解。比如，通過適度分散投資，降低集中配置某類資產帶來的行業風險;通過高安全邊際的選股，降低個股回撤的風險，并減緩系統性風險的沖擊;通過分散投資和大盤股價值投資，降低流動性風險。

        趙曉東有效控制風險的方法論的核心要點即是精準選股。趙曉東獨創了一套“五維”選股法。

        第一個維度是對“人”的識別，即對管理層的考察。除了與管理層本身交流，趙曉東也會訪談客戶、供應商、內部員工甚至競爭對手，調研管理層是否眼光長遠，能前瞻布局、激勵到位，是否擁有較強的執行力。

        第二個維度是商業模式與核心競爭力識別，考察上市公司的商業模式、競爭壁壘和護城河，以探究公司盈利的能力和可持續性。

        第三個維度是估值識別。作為低估值愛好者，趙曉東不僅關注PE(市盈率)與PB(市凈率)，更重視現金流與ROE(凈資產收益率)，并將其與估值結合起來。

        此外，趙曉東也會對上市公司做可持續發展能力識別與風險識別，確認公司財務是否穩健，研發投入是否持續領先，銷售能力是否高于行業，是否存在業務模式被顛覆的可能，是否存在較高的政策風險。

        “五維選股的本質是構建安全邊際。”趙曉東認為，這一投資框架中，最為核心的是人、商業模式與核心競爭力、估值三個維度，分別從長期、中期、短期為投資提供了保護。“五維選股”的有效性，在其管理的基金上也得到了驗證。

        晨星數據顯示，截至2020年末，國富彈性市值自趙曉東2014年12月19日任職以來年化收益率達21.42%，國富中小盤自成立以來年化收益率達15.93%，位居同類基金第2，堪稱長跑型產品中的佼佼者。并且趙曉東逆向操作的策略，在本輪股市回調中優勢盡顯，據wind數據，截至3月1日，國富中小盤和國富彈性市值今年以來收益分別為13%和11%，均位列同類產品的前4%。

        主流觀點認為，今年的市場節奏會偏向于震蕩。在這種環境下，由穩健風格的老將管理的新基金是更優選擇。據悉，由趙曉東擔綱擬任基金的國富興海回報混合基金(011152)將于3月22日起發行。這只基金的投資范圍同時涵蓋A股及港股，可通過港股通渠道投資香港市場，值得關注。

《電鰻快報》