????????《電鰻快報》文/林妍

????????3月12日，證監(jiān)會核準(zhǔn)了浙江真愛美家股份有限公司(以下簡稱“真愛美家”)的深交所中小板首發(fā)上市申請，該公司將于3月25日進(jìn)行網(wǎng)上申購。但經(jīng)《電鰻快報》調(diào)查發(fā)現(xiàn)，真愛美家此次IPO招股書存在很多疑點，尤其是隱瞞重要子公司環(huán)?！拔埸c”等問題，起了外界的關(guān)注。 面對《電鰻快報》發(fā)去的求證函，真愛美家選擇了閉口不言。

????????隱瞞重要子公司環(huán)?！拔埸c”

????????真愛美家在生產(chǎn)過程中可能產(chǎn)生的環(huán)保問題亦是監(jiān)管層關(guān)注的重點。

????????據(jù)廣州綠網(wǎng)環(huán)境保護(hù)服務(wù)中心的在線排污監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，作為真愛美家最為重要全資子公司之一的真愛家居，在2017年至2019年間，其長期存在超標(biāo)排放、污染環(huán)境的情況，其中累積超標(biāo)排放天數(shù)更是多達(dá)23天，其中部分?jǐn)?shù)據(jù)更是大幅偏離標(biāo)準(zhǔn)值。真愛家居在2017年5月4日、5月5日、2018年1月11日、6月27日、7月25日、8月27日、9月6日、2019年2月10日、2月11日、2月12日、2月13日、3月22日、6月26日、2020年1月18日和1月19日等15天內(nèi)，排放PH值超標(biāo)的污水。在2017年8月30日、2018年2月1日、2月25日、4月7日、7月25日、8月14日、11月19日、2019年1月28日和3月29日等9天內(nèi)排放的污水中，還出現(xiàn)化學(xué)需氧量超標(biāo)的情況。

????????由于2018年7月25日的污水PH值、化學(xué)需氧量均超標(biāo)，因此，在整個報告期內(nèi)，真愛家居累計污水排放超標(biāo)天數(shù)為23天，排放超標(biāo)次數(shù)(按日計算)為24次。在上述24次超標(biāo)排放中，更有多次超標(biāo)排放的污染程度特別嚴(yán)重者。

????????據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2017年5月5日18時、19時和20時，真愛家居所排污水的PH值分別為17.43、18.15和16.94，而排放標(biāo)準(zhǔn)的上限值為9.00，幾乎皆達(dá)到或超過標(biāo)準(zhǔn)上限值的一倍。2018年9月6日16時和17時，真愛家居所排污水的PH值分別為4.41和2.53，都明顯低于排放標(biāo)準(zhǔn)的下限值6.00。尤其是當(dāng)天17時的污水PH值，與下限值相差更是達(dá)到了137.15%。此外，2018年11月19日12時和2018年2月1日13時，真愛家居所排污水的化學(xué)需氧量分別為399.12和393.50，與排放標(biāo)準(zhǔn)值200.00相比，分別高了99.56%和96.75%，逼近100%。

????????上述數(shù)據(jù)與真愛美家在IPO申報材料中所稱的“其生產(chǎn)經(jīng)營過程中的主要污染物排放量不存在超出許可范圍的情形”相悖。

????????第三方回款有無財務(wù)漏洞

????????作為一家主營毛毯生產(chǎn)和銷售的企業(yè)，真愛美家80%的產(chǎn)品銷往海外，其中中東、非洲等地，在其銷售過程中，存在大量的商品銷售回款方與合同簽訂主體名稱不一致的情況，即第三方回款。

????????第三方回款的方式，很容易產(chǎn)生財務(wù)漏洞，很多企業(yè)利用相關(guān)手段進(jìn)行財務(wù)造假。有投行人士表示，監(jiān)管層為了保證擬IPO企業(yè)銷售的真實性，要求第三方回款能結(jié)合業(yè)務(wù)及行業(yè)實際情況能解釋其存在的合理性，并要求發(fā)行人和中介機構(gòu)進(jìn)行高比例范圍的核查確認(rèn)。

????????而真愛美家在2016年時涉及第三方代客戶支付貨款的付款單位多達(dá)400余家，其中更有涉及跨境支付等，在監(jiān)管層的嚴(yán)格要求下，保薦機構(gòu)和真愛美家對于如此大規(guī)模的付款情況的核查、確認(rèn)及回函情況難以在短時間內(nèi)達(dá)到較高的比例。無奈之下，未能及時提交獲得證監(jiān)會認(rèn)可的最新財務(wù)數(shù)據(jù)，真愛美家只好因財務(wù)數(shù)據(jù)過期而眼睜睜地看著自己的IPO陷入了“無解”的難題中而被動終止。四年多時間之后，再次沖擊IPO的真愛美家雖然終于通過委托具備國際貿(mào)易收款便利性的貿(mào)易商對采用第三方回款方式的客戶進(jìn)行統(tǒng)一管理與核對來解決核查難的問題，但遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出證監(jiān)會在最近兩年開始實施的對第三方回款占比監(jiān)管紅線的劃定。

????????據(jù)真愛美家最新披露的招股書(申報稿)顯示，2017年度至2020 年1-6 月，其銷售商品通過第三方收到回款的金額分別為 2億元、2.088億元、2.265億元和 6096.61 萬元，占同期營業(yè)收入的比例分別達(dá)到21.89%、20.38%、22.61%和19.33%。不但距離5%以內(nèi)的監(jiān)管紅線頗有差距，而且整個比例在報告期內(nèi)也并未出現(xiàn)明顯的下降趨勢，在2019年還出現(xiàn)了繼續(xù)增長的態(tài)勢。

????????財務(wù)狀況或存風(fēng)險

????????據(jù)公開數(shù)據(jù)顯示，2017年-2020年上半年，真愛美家的營業(yè)收入分別為9.17億元、10.24億元、10.02億元和3.15億元，歸母凈利潤分別為2772.08萬元、6292.73萬元、1.02億元和3715.49萬元。其中2018-2019年營業(yè)收入同比增長率分別為11.77%和-2.21%，歸母凈利潤同比增長率分別為127.00%和61.55%。真愛美家的發(fā)展態(tài)勢并不令人滿意。2019年較上一年度營業(yè)收入減少，歸母凈利潤增長速度明顯放緩。

????????據(jù)招股書數(shù)據(jù)顯示，2017年-2020年上半年，真愛美家的應(yīng)收賬款余額分別為9077.80萬元、1.21億元、1.03億元和1.09億元，占當(dāng)期營業(yè)收入的比例分別為9.90%、11.82%、10.28%和34.60%，應(yīng)收賬款余額較大，占營業(yè)收入的比例有所提高。此外，2017-2020年上半年，真愛美家的存貨賬面價值分別為1.61億元、1.45億元、1.40億元和1.81億元，占當(dāng)期流動資產(chǎn)的比例分別為40.02%、36.14%、31.18%和40.83%，存貨金額同樣處在較高的水平。

????????在資金方面，真愛美家的經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量由正轉(zhuǎn)負(fù)。2017年-2020年上半年，其經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量分別為5624.48萬元、8194.85萬元、1.38億元和-1897.28萬元。2020年上半年現(xiàn)金流量額大幅減少，且流出量大于流入量，面臨著較大的資金壓力。

????????董事長有6931條周邊風(fēng)險

????????據(jù)天眼查數(shù)據(jù)，真愛美家董事長、總經(jīng)理鄭期中有21則任職信息，擔(dān)任股東5家，且擔(dān)任高管17家，有實際控制權(quán)的竟多達(dá)29家。尤為注意的是，鄭期中有6931條周邊風(fēng)險，且預(yù)警提醒346條。

????????其中，他曾擔(dān)任高管的建德新越置業(yè)有限公司是最高人民法院所公示的失信公司，且被法院列為限制高消費企業(yè);擔(dān)任高管的浙江義烏農(nóng)村商業(yè)銀行股份有限公司申請其他公司破產(chǎn)的案件信息;擔(dān)任高管的浙江真愛時尚家居有限公司、建德新越置業(yè)有限公司被起訴的開庭公告;擔(dān)任高管的山東真愛置業(yè)發(fā)展有限公司被起訴的開庭公告;擔(dān)任股東的浙江亞特新材料股份有限公司被起訴的開庭公告等等。

????????市場質(zhì)疑，雖然公司已經(jīng)建立了相關(guān)公司治理及內(nèi)控制度，以防范控股股東、實際控制人操控公司的情況發(fā)生，但未來仍存在公司控股股東、實際控制人利用其控制地位，損害發(fā)行人的利益或做出不利于發(fā)行人利益決策的可能。

????????《電鰻快報》將繼續(xù)跟蹤報道真愛美家IPO進(jìn)展。

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