《電鰻快報》文 / 楊力

        東阿阿膠(000423.SZ)發(fā)布了2020年業(yè)績報告，業(yè)績“扭虧”，但質量不高。非經常性收益對該公司業(yè)績影響較大，且費用的大幅下降對該公司凈利潤的增長其到了關鍵性的作用。

        “扭虧”質量不高

        3月19日晚間，東阿阿膠發(fā)布了2020年年度報告。年報數據顯示，東阿阿膠2020年全年實現營業(yè)收入34.09億元，同比增長了14.79%;歸屬于上市公司股東的凈利潤為0.43億元和-0.39億元，同比分別下降了109.52%和92.65%。

        分季度來看，東阿阿膠在2020年第二季度基本實現盈虧平衡之后，去年第三、第四季度無論是歸屬于上市公司股東的凈利潤，還是歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益后的凈利潤均連續(xù)為正。

        年報顯示，東阿阿膠主要從事阿膠及阿膠系列產品的研發(fā)、生產和銷售，是中國最大的阿膠生產企業(yè)，是阿膠行業(yè)標準的制定者。2020年，該公司有70.38%的收入來自醫(yī)藥工業(yè)，8.69%的收入來自毛驢養(yǎng)殖及貿易，3.26%的收入來自其他行業(yè)。如果按產品劃分，東阿阿膠有81.82%的收入來自阿膠及系列產品，6.23%的收入來自其他藥品及保健品，

        從2018年開始，東阿阿膠的業(yè)績掉頭下降。從2015年至2019年，該公司的扣非后凈利潤增速分別為18.4%、16.17%、12.73%、-2.32%和-128.03%。2018年業(yè)績開始下降，2019年出現了虧損，扣非前后的凈利潤分別為-4.44億元和-5.37億元。連續(xù)兩年業(yè)績下滑，因此2020年能否扭虧對東阿阿膠至關重要。

        2020年，東阿阿膠成功“扭虧”，但該公司扣非后凈利潤仍然為負數。對該公司影響較大的非經常性損益項目包括：政府補助金額6206萬元，金融資產投資收益1740萬元，其他營業(yè)外收入1790萬元。

        扣除以上非經常性項目對凈利潤的影響外，東阿阿膠的凈利潤就變成了“虧損”，該公司并沒有實現真正意義上的“扭虧”。

        “降費”推動業(yè)績增長

        事實上，除了非經常性項目對該公司的凈利潤影響較大外，在2020年，東阿阿膠的降費也對業(yè)績起到了關鍵性的作用。報告期內，除了管理費用，該公司的其他幾項費用都出現了不同程度的大幅下降。

        2020年，東阿阿膠的銷售費用為8.4億元，同比下降了36.85%;財務費用為-1355萬元，同比下降了136.02%;研發(fā)費用為1.5億元，同比下降了25.2%;管理費用為3.9億元，同比上升了28.33%。

        對于管理費用的大幅增長，東阿阿膠在其去年第一季度報告中給出的原因是，因為生產停工固定費用和員工成本計入，公司管理費用中包括職工薪酬、折舊及攤銷費用、辦公費、中介審計及咨詢費等等。

        由此可見，東阿阿膠2020年業(yè)績能扭虧在很大程度上是勒緊褲帶過日子帶來的成果。該公司的現金流量表顯示，2020年公司經營活動現金流入小計為38.7億元，同比僅增長了4.7%;經營活動現金流出小計30.7億元，同比下降了36.24%。就這樣一增一減，該公司經營活動產生的現金流量凈額為8億元，但可以看出，該公司現金流入增長略顯乏力。

        值得注意的是，2020年，東阿阿膠的研發(fā)投入同比出現了大幅下降。其中研發(fā)人員數量下降了12.5%，研發(fā)人員占比減少了0.34個百分點，研發(fā)投入占營業(yè)收入的比例減少了2.43個百分點。

        盡管東阿阿膠扭虧的質量不高，但業(yè)內人士還是注意到了該公司的一些業(yè)績亮點：首先，該公司的銷售毛利率明顯回升，該公司2020年的銷售毛利率數據為55%，較2019年的47.65%回升了7.35%;其次，該公司的現金流比較充沛，2020年末，該公司的資產負債率降至10.71%，創(chuàng)歷史新低，速動比率高達5.08，賬上貨幣資金14.52億元;最后，在該公司2019年巨虧中引發(fā)矚目的庫存問題得到了較大的改善。2020年，東阿阿膠產銷和庫存情況出現了明顯的好轉，產量連續(xù)三年下降，截止2020年末為6115噸，同比上年減少了18%;銷量則為7019噸，同比增長了26%;庫存1864噸，同比減少了31%。

《電鰻快報》