政策寬松的邊界和資產泡沫的極限仍在博弈，流動性拐點是2021年市場最關注的議題。十四五開局之年，產權制度改革、要素市場化配置改革和需求側改革全面提速，經濟快速復蘇過程中，如何迎接機遇和挑戰?

        3月24日，知名經濟學家、如是金融研究院院長、如是資本創始合伙人管清友做客《云啟大咖論》，與云啟聯盟的生態企業就以上話題展開了精彩探討。

        管清友博士認為，鑒于現階段國內外投資環境、貨幣政策處于特殊時期，未來或將迎接新一輪洗牌和行業調整，挑戰與機遇將接踵而至。他指出，時至今日，企業面臨外部環境的變化，同時隨著經濟秩序的重構和中國國際地位的上升，未來全球板塊的金融、貨幣政策預計將處于“震蕩”狀態。

        他認為，中國會不斷加強經濟、科技、文化等方面的輸出與交流，進一步提升我國綜合國力。因此未來產業鏈勢必向前推進，新模式、新組織、新業態都成為我國不斷突破的重要機遇。

        全球資產呈現“擁擠”狀態

        在管清友博士看來，諸多領域的改變直接導致產業鏈發生迭代更新。

        2008年全球呈現短暫資本紅利，到2015年開始回歸貨幣政策。通過收緊流動性，金融市場出現劇烈的波動和下跌，最終導致市場融資縮水。

        2020年疫情后，國外股市遭遇大跌后集體回暖以及房地產價格大幅上漲，其中離不開貨幣寬松的助力。

        (圖片來源：管清友演講文稿)

        但在不久的未來，寬松政策的再度收緊成為趨勢，相關形勢會陸續進入新拐點。

        首先，隨著新冠疫苗的投入，全球疫情逐漸得到遏制。其次，中國經濟預測第一季度將增長15%，對標去年同期實現大幅提升。此外，全球呈現通貨膨脹加劇，過度寬松的貨幣政策將導致上游產業擠壓中下游產業，容易造成物價上漲，倒逼貨幣政策邊際收緊。

        值得注意的是，管清友博士指出，目前全球資產正在進行調整和優化，在國際貨幣政策呈現收緊的背景下要牢牢抓緊核心資產。

        因此，短期內有上市打算的公司，必須時刻關注資本市場以及國際關系的整體變化。未來國際資產局勢調整，極有可能直接導致全球金融市場動蕩，同時迎接新一輪拐點。

        (圖片來源：管清友演講文稿)

        維穩現金流，同時做好長期投資與募資準備

        管清友認為，2021年國內資本市場將面臨考驗。

        春節后，股票市場遭遇新一輪“熊市”。同時全球金融市場的不確定性和流動性促使國內市場遭遇“寒冬”。另一方面，各企業需要維穩現金流，同時做好長期投資與募資的準備。因此，流動性管理的重要性不言而喻。

        2021年，就全球貨幣金融環境而言，西方國家由于實際通脹率以及預期上升，導致貨幣政策面臨嚴峻挑戰，預計下一階段將增加資金需求、抬升利率水平、推高通脹水平。流動性變化，未來或將導致全球資本市場的劇烈波動。

        (圖片來源：管清友演講文稿)

        另一方面，根據國內現階段經濟基本面諸多要素的發展和深耕，管清友博士提出需要特別注意的三個方面：第一，加強創新與交流，對于微觀調研需深入探究，從細節入手并扎實基礎;第二，擴大內需和消費分級，企業在經營和投資兩方面要務實并實現精準定位;第三，要切實做好綠色環保、新能源、碳中和等產業鏈的布局與發展，結合我國政策脈絡，借助經濟系統性變革實現進一步突破。

        (圖片來源：管清友演講文稿)

        資本市場迎來結構性機會 科技和消費引領行情

        全球金融與貨幣市場持續收緊的背景下，外部環境和資本市場呈現大幅度波動。西方國家以股票為代表的資本市場從傳統的間接融資開始向直接融資過渡，同時驅動創新與發展。

        管清友博士認為，強大的融資能力可以提升企業的風險管理能力，同時為實現預定戰略打下基礎。

        受各方面影響，以注冊制為代表的改革正在成為行業趨勢，這將進一步優化市場經濟，也極大驅動企業發展和全線產品調整，促進行業健康發展。

        (圖片來源：管清友演講文稿)

        市場經濟發展環境的變化對企業互有利弊，IPO收緊同時可以通過市場融資達到驅動企業發展的目的。

        首先，擬上市企業需切實做好信息鑒別與整理工作，通過大量市場調研實現資訊歸類與平衡。同時嚴格按照監管部門要求，規避不良第三方平臺的金融陷阱。其次，推行注冊制，將造成上市公司數量迅增。以股票市場為例，整體將從供銷社模式轉向超市模式或者雜貨店模式，降低上市公司的稀缺性。再次，金融類公司受資本市場和貨幣政策影響，會呈現嚴重分化，因此未來需要重點更新創新、交流、合作方式。在擴大內需和消費升級的背景下，深耕市場，務實變革，從二級市場巧妙切入等方式，都將成為企業新一輪發展的重要途徑。其中，創新技術突破和消費、需求結構調整的融合，也有望進一步推動市場的進步發展。

        在分享最后，管清友博士從國內外環境與政策變化、2021年市場流動性變化以及資本市場正在經歷的系統改革等方面進行了總結。

        在管清友博士看來，未來資本市場呈現多元化局面，同時隨著洗牌的加速會進入一個新局面。所以企業不僅需要持續創新的能力，也需要深耕基礎、務實發展并圍繞自己的優勢進行布局。另一方面通過微觀調控與宏觀政策的結合，圍繞資本市場改革，及時抓住發展的機會。

        關于云啟大咖論

        云啟大咖論是云啟聯盟全新推出的一個線上交流分享平臺，定期邀請著名的經濟學家、投資人以及行業大咖進行分享，幫助騰訊戰略生態企業高層開闊思路、更好地把握產業趨勢與機遇。

《電鰻快報》