肖立晟、許樂¹

        2021年第1季度,對于中國經濟增長而言,既有全球疫情緩解后經濟復蘇的貢獻,也有去年1季度-6.8%低增長的基期效應。如果想要較為準確的預測1季度GDP增速,我們需要先找到一個可供比較的基準情景。從數據分析的角度而言,比較理想的基準是疫情爆發前的經濟增長路徑。也就是說,假如讓經濟恢復到疫情爆發之前的增長速度,2021年第1季度中國經濟增速應該是多少?鑒于2019年第1季度GDP增速是6.4%,考慮到過去5年中國經濟基本平穩,我們假定6.4%的經濟增速是每年1季度的潛在經濟增速水平。在這種情況下,如果沒有發生疫情,2020年第1季度和2021年第1季度的GDP增速都應該是6.4%。那么,求解如下方程就可以獲得2021年第1季度的經濟增速:(1+6.4%)*(1+6.4%)=(1-6.8%)(1+X)。結果表明,如果想要中國經濟回到疫情前增速,2021年第1季度GDP增速必須達到21.4%。

        從當前的經濟形勢來看,國內制造業受益于國內外的刺激政策,整體恢復速度較快,同時,“就地過年”有助于春節后迅速復工,3月各項指數已經超出疫情前水平。相對應,國內服務業相關數據也在穩步復蘇,1-2月份,全國服務業生產指數同比增長31.1%,兩年平均增長6.8%,基本接近疫情前水平。

        在此基礎上,我們沿用此前的預測方法,選用制造業、服務業、房地產、消費、廣義政府、進出口等六大經濟部門的22個月度指標作為實際GDP增速的預測指標。取各指標相應季度的月均值作為季度指標,以2010年第4季度至2020年第4季度共計41個觀測樣本,使用逐步回歸的方法,獲得最終的預測模型。將2020年第四季度各個月份的對應指標轉化為季度指標,代入預測模型。由于2021年2月、3月的部分月度指標尚未公布,以預期值補全。經過模型估算,2021年第1季度的不變價GDP季度同比增長率約為20.5%。本次預測模型的擬合優度為0.9919,調整擬合優度0.9871,模型擬合效果如下圖所示。

        第1季度20.5%的同比增速,表明我國經濟幾乎完全擺脫新冠疫情的影響,逐步回歸到長期增長趨勢中。模型估算的1季度20.5%的GDP增速,略低于21.4%,大致相當于2019年第1季度之后,復合年均增長率5.9%,也已經非常接近疫情前的正常增速。

        [1] 肖立晟系九方金融研究所首席經濟學家,中國社科院世經政所全球宏觀經濟研究室主任。許樂系江西財經大學經濟學博士。

《電鰻快報》