今日A股短暫沖高后震蕩下行，上證指數(shù)下跌1.09%報3412.95點，深證成指下跌2.30%報13495.72點，創(chuàng)業(yè)板指下跌2.28%報2719.95點。今日29個中信證券一級行業(yè)中，僅三個行業(yè)上漲，分別為電力及公用事業(yè)(1.17%)、鋼鐵(0.61%)、房地產(chǎn)(0.04%)，跌幅居前的五個行業(yè)分別為有色金屬(-4.16%)、輕工制造(-3.44%)、國防軍工(-3.29%)、基礎(chǔ)化工(-3.13%)和醫(yī)藥(-2.48%)。

        經(jīng)過此前市場調(diào)整之后，雖然上周有些許反彈，但整體仍然保持低迷。范庭芳認為，本輪市場調(diào)整主要以宏觀反應(yīng)為主。過去市場普遍“放水”，因此在預(yù)感到流動性收緊的情況下，市場會對緊縮的幅度以及力度更加敏感。

        另一方面，海外經(jīng)濟的復(fù)蘇使得其貨幣政策相較國內(nèi)更加寬松，并且對通貨膨脹的容忍度也更高。反觀國內(nèi)，經(jīng)過此前PPI的大幅上漲，對下游產(chǎn)業(yè)生態(tài)的擠壓以及上下游利潤分配不均的擔(dān)憂有所顯現(xiàn)。從過去幾年來看，當(dāng)經(jīng)濟環(huán)境不佳的時候，大企業(yè)的抗風(fēng)險能力更強，而當(dāng)經(jīng)濟復(fù)蘇時，中小企業(yè)盈利修復(fù)的彈性更好。但如果大企業(yè)一直維持強勢，對小企業(yè)的盈利復(fù)蘇也會產(chǎn)生一定的壓力。同時，當(dāng)PPI大幅提升時也可能會帶動CPI的上升，若下半年經(jīng)濟復(fù)蘇乏力而CPI上行過高，會引發(fā)經(jīng)濟滯脹的擔(dān)憂。因此，考慮到以上的因素，中國對于經(jīng)濟政策的制定會較海外更加謹慎穩(wěn)定。

        對于當(dāng)期的市場狀態(tài)，范庭芳認為短期內(nèi)不會很樂觀。在經(jīng)歷此前幾輪大幅調(diào)整之后，市場情緒可能普遍比較迷茫，因此會慣性地關(guān)注一些此前的熱點白馬股。盡管近期市場回調(diào)幅度較大，但由于過去幾年估值的較大上漲，導(dǎo)致目前市場仍然在消化這些漲幅。

        不過，范庭芳也認為，雖然目前市場大幅回升的可能性不大，但仍可以抓住結(jié)構(gòu)性機會。他提出，未來有兩個大方向可以進行重點關(guān)注。一個是核心資產(chǎn)中會分化出一些邏輯明確、業(yè)績超預(yù)期并且估值相對合理的公司，它們有機會走出困境甚至創(chuàng)出新高。另外，在經(jīng)濟復(fù)蘇中，一些中小市值、關(guān)注度相對較低的公司盈利彈性更大，如果未來業(yè)績扭轉(zhuǎn)，那也可以在其中發(fā)現(xiàn)投資機會。

        行業(yè)上來看，范庭芳覺得近期科技行業(yè)可能會好于消費領(lǐng)域的行業(yè)。由于大部分消費領(lǐng)域的核心資產(chǎn)不是靠業(yè)績的爆發(fā)性來取勝，而是依靠增長的確定性和格局的穩(wěn)定性來支撐，所以目前估值壓力較大。而今年正值盈利修復(fù)，科技行業(yè)更加符合當(dāng)前環(huán)境，因此相較消費板塊來說會更加看好。

《電鰻快報》