2021-04-19 10:46 | 來源:經(jīng)濟觀察網(wǎng) | 作者:未知 | [基金] 字號變大| 字號變小
浙江嘉澳環(huán)保科技股份有限公司(嘉澳環(huán)保,603822.SH)4月15日晚間發(fā)布關(guān)于債券持有人增持公司可轉(zhuǎn)換公司債券的公告。
????????知名百億級私募林園投資繼前期大舉買入華體轉(zhuǎn)債、縱橫轉(zhuǎn)債后,4月15日又被披露增持嘉澳轉(zhuǎn)債的消息。其近期頻繁買賣可轉(zhuǎn)債及密集增持可轉(zhuǎn)債的行為,引起市場的較大關(guān)注。
林園投資持續(xù)加倉可轉(zhuǎn)債
????????浙江嘉澳環(huán)保科技股份有限公司(嘉澳環(huán)保,603822.SH)4月15日晚間發(fā)布關(guān)于債券持有人增持公司可轉(zhuǎn)換公司債券的公告。
????????公告稱,公司于2021年4月15日接到深圳市林園投資管理有限責(zé)任公司(以下簡稱“林園投資”)的通知,本次增持前,林園投資持有嘉澳轉(zhuǎn)債共231450張,約占嘉澳轉(zhuǎn)債發(fā)行總量的12.5108%,林園投資于2021年3月19日至2021年4月15日通過上海證券交易所交易系統(tǒng)采用集中競價交易的方式購買嘉澳轉(zhuǎn)債共150120張,約占嘉澳轉(zhuǎn)債發(fā)行總量的8.1146%,本次增持后,林園投資持有嘉澳轉(zhuǎn)債共381570張,約占嘉澳轉(zhuǎn)債發(fā)行總量的20.6254%。
????????按照4月16日收盤價103.74元計算,林園投資持有的嘉澳轉(zhuǎn)債市值已達4千萬元左右。
????????這并不是林園投資第一次在可轉(zhuǎn)債市場的大手筆,早在今年1月份,該公司便已大舉建倉華體轉(zhuǎn)債。據(jù)華體科技(603679.SH)1月18日晚間發(fā)布的公告顯示,林園投資于2020年11月25日至2021年1月18日,通過集中競價交易方式購買華體轉(zhuǎn)債合計427970張,占華體轉(zhuǎn)債發(fā)行總量的 20.5%。按照4月16日收盤價99.29元計算,林園投資持有的華體轉(zhuǎn)債市值亦超過4千萬元。
????????而在更早前的2020年12月14日,縱橫通信(603602.SH)亦曾發(fā)布公告稱,林園投資于2020年7月21日至2020年12月11日通過上海證券交易所交易系統(tǒng)以其自主發(fā)行并管理的私募證券投資基金共計買入縱橫轉(zhuǎn)債587050張,占公司可轉(zhuǎn)換公司債券發(fā)行總量的21.74%。按照4月16日收盤價97.75元計算,林園投資持有的縱橫轉(zhuǎn)債市值接近5800萬元。
????????至此,根據(jù)已披露的信息,林園投資在可轉(zhuǎn)債市場的持倉市值已經(jīng)接近1.5億元,考慮到現(xiàn)在一季報披露時間才剛剛過半,其實際的持倉市值可能更多。
????????要么不出手,一出手便是掃貨20%以上,林園投資在可轉(zhuǎn)債市場上可謂長袖善舞,那么它是什么來頭呢?根據(jù)基金業(yè)協(xié)會備案登記信息,深圳市林園投資管理有限責(zé)任公司成立于2006年12月,備案于2014年6月,注冊資本1000萬元,股東為自然人林園、張文和馬志宏,持股占比分別為60%、20%和20%。
????????啟信寶數(shù)據(jù)顯示,在2014至2019年間,林園投資出現(xiàn)了3例風(fēng)險提示(其中經(jīng)營異常2例,行政處罰1例);其中2019年更是因違反《科創(chuàng)板首次公開發(fā)行股票網(wǎng)下投資者管理細則》第十五條第十一項規(guī)定而被中國證券業(yè)協(xié)會進行了行政處罰。但這并未妨礙其野蠻生長的態(tài)勢,根據(jù)基金業(yè)協(xié)會最新數(shù)據(jù)顯示,林園投資的基金管理規(guī)模區(qū)間為100億元以上,旗下基金產(chǎn)品更是多達200只以上,是不折不扣的百億私募一線梯隊,在投資領(lǐng)域具備一定的影響力。
????????作為百億私募龍頭,林園投資持續(xù)加碼可轉(zhuǎn)債,究竟是出于何種目的?它又是否代表市場機構(gòu)開始全面進場加倉可轉(zhuǎn)債?
????????對此,前融資本創(chuàng)始人劉奎軍先生在接受記者采訪時明確指出,林園投資的增持行為,應(yīng)該跟可轉(zhuǎn)債本身的估值沒什么關(guān)系,更談不上機構(gòu)的全面進場加倉,純粹是個別機構(gòu)行為而已,因為可轉(zhuǎn)債市場近期并沒有太大的變化因素出現(xiàn)。
????????而在可轉(zhuǎn)債領(lǐng)域研究多年的證券公司資深投顧姚女士則對記者表示,林園投資繼前期大舉買入華體轉(zhuǎn)債、縱橫轉(zhuǎn)債后,現(xiàn)在又披露了增持嘉澳轉(zhuǎn)債的消息,其頻頻買入可轉(zhuǎn)債更多的是出于現(xiàn)階段資產(chǎn)配置的一個需求,畢竟在二級市場持續(xù)走弱的背景下,優(yōu)質(zhì)的可轉(zhuǎn)債性價比確實比較高,從建倉區(qū)間可以推斷成交均價的安全性足夠,比較安穩(wěn),避免過大回撤。
????????中泰證券4月11日發(fā)布的研究信息則佐證了上述兩位專家的觀點,其研究報告顯示,根據(jù)上交所公布的可轉(zhuǎn)債持有人數(shù)據(jù),可以看到一般法人、基金依舊是轉(zhuǎn)債的主要配置方;基金在3月有所加倉,持倉占比增加0.8個百分點;但保險機構(gòu)卻持續(xù)減倉,從2020年末的7.9%下降到了3月份的6.8%。總體看來,一季度各機構(gòu)在可轉(zhuǎn)債市場的總體倉位基本維持穩(wěn)定,并未出現(xiàn)大幅加倉的現(xiàn)象。
被動投資還是涉嫌操縱?
????????由此看來,林園投資的持續(xù)加倉可轉(zhuǎn)債更多的是個別現(xiàn)象,并不代表整體機構(gòu)的投資風(fēng)向。但是,林園投資為什么選擇在這段時間密集增持可轉(zhuǎn)債呢?
????????對此,劉奎軍表示,這個應(yīng)該跟春節(jié)后二級市場的整體盈利難度提高了有關(guān)。像林園投資這種大私募,更多的是采取抱團取暖式的價值投資,但春節(jié)后白馬股的連番“閃崩”導(dǎo)致了他們這一模式的被否定,基本上他們一季度都是處于虧損的邊緣,而他旗下那么多產(chǎn)品怎么辦?只能被動的去買這個進可攻、退可守的可轉(zhuǎn)債,應(yīng)該是這樣一個邏輯。
????????記者整理的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,截至3月底,今年以來有統(tǒng)計數(shù)據(jù)的23622只對沖基金中僅有13958只私募基金獲得正收益,也就是說,一季度收益為負的私募基金數(shù)量占比高達40.91%,盈利狀況普遍不理想。
????????而林園投資所處的境況似乎更為嚴重,據(jù)數(shù)據(jù)顯示,林園投資旗下151只近期凈值有更新的基金中,今年內(nèi)業(yè)績虧損的竟有81只,虧損占比高達54%,遠遠高于同業(yè)水平,有損私募龍頭形象。
????????在旗下產(chǎn)品大面積虧損的背景下,被動投資可轉(zhuǎn)債似乎是一個說得通的邏輯。但是,業(yè)內(nèi)專家對此卻也有不同的聲音。
????????其中,在證券領(lǐng)域浸淫多年、長期關(guān)注機構(gòu)違法行為的孫律師表示,其實林園投資之于可轉(zhuǎn)債,并不是近來的事,其董事長林園早在2019年便到處鼓吹可轉(zhuǎn)債,但言語之間往往前后矛盾,而林園投資近幾年在可轉(zhuǎn)債市場的投機炒作,亦有著明顯的違法操縱嫌疑。孫律師表示,就拿嘉澳轉(zhuǎn)債來說,在此次增持前,林園投資已經(jīng)有著多次增減持行為,而每次增減持都引發(fā)嘉澳轉(zhuǎn)債價格的大幅波動,涉嫌操縱的痕跡十分明顯。
????????記者翻閱了嘉澳環(huán)保的新聞公告,確實發(fā)現(xiàn)在此次增持前林園投資已經(jīng)有多番動作。
????????2021年2月9日,嘉澳環(huán)保發(fā)布公告稱,公司接到林園投資的通知,林園投資于2020年3月13日至2021年2月9日通過上交所交易系統(tǒng),采用集中競價交易方式購買嘉澳轉(zhuǎn)債共401980張,約占嘉澳轉(zhuǎn)債發(fā)行總量的21.7%。
????????但緊接著在2021年3月15日嘉澳環(huán)保又發(fā)布公告稱,公司于2021年3月15日接到林園投資通知,當(dāng)天林園投資以集中競價交易的方式減持其所持有的嘉澳轉(zhuǎn)債189570張,約占嘉澳轉(zhuǎn)債發(fā)行總量的10.25%。
????????短短20個交易日,林園投資便完成了多翻空,這和林園言必稱“長線投資”的風(fēng)格格格不入。而在此前后,嘉澳轉(zhuǎn)債的價格出現(xiàn)了劇烈波動,3月15日更是因波幅巨大而被兩次臨停,當(dāng)天換手率高達701.37%。
????????其后嘉澳轉(zhuǎn)債連收5陰,跌幅巨大。如果投資者在148.9元的最高價格追漲,103.25元的地板價割肉,短短5天虧損幅度就高達30%,損失之慘重不言而喻。
????????記者嘗試對林園投資進行電話采訪,希望能還原其投資意圖,但對方工作人員一聽到記者亮明身份后,便立即掛斷電話,不接受任何采訪。
可轉(zhuǎn)債市場:要平穩(wěn)不要操縱
????????拋開林園投資是否涉嫌操縱可轉(zhuǎn)債價格這個話題不論,可能投資者更想知道的是,現(xiàn)在的可轉(zhuǎn)債市場究竟怎么了?
????????對此,姚女士在接受記者采訪時表示,可轉(zhuǎn)債具備了股票和債券兩大屬性,并結(jié)合了股票的長期增長潛力和債券所具有的安全性和收益固定的優(yōu)勢;此外,可轉(zhuǎn)債比股票還有優(yōu)先償還的要求權(quán)。因此,它其實是一個進可攻、退可守的投資佳品。形象點說,在熊市里可轉(zhuǎn)債是火種,在牛市中可轉(zhuǎn)債就是火焰。
????????姚女士認為,可轉(zhuǎn)債市場具備規(guī)模小、交易機制靈活(T+0)等一系列優(yōu)點,但這也給機構(gòu)操控提供了便利。近年來,一些私募機構(gòu)倚仗自身規(guī)模大的優(yōu)勢,動輒在可轉(zhuǎn)債市場強行掃貨、對倒拉升,導(dǎo)致價格波動巨大,嚴重擾亂了可轉(zhuǎn)債市場的秩序,并對投資者造成了極大的傷害。為此,監(jiān)管層從去年底開始出臺了一系列來針對投資者適當(dāng)性管理和抑制過度投機等方面出臺相應(yīng)的細則,尤其是2020年12月31日證監(jiān)會發(fā)布的《可轉(zhuǎn)換公司債券管理辦法》(第178號令)更會使可轉(zhuǎn)債市場后面的運行更加規(guī)范。
????????嚴監(jiān)管初期,可轉(zhuǎn)債市場曾出現(xiàn)過一波非理性的恐慌,但隨著市場對政策的理解,現(xiàn)在估值是有所回升,出現(xiàn)了比較好的配置窗口期,當(dāng)前可轉(zhuǎn)債整體機會大于風(fēng)險,但也需要甄別不同轉(zhuǎn)債的正股的基本面。
????????而一位不愿意透露姓名的深圳著名私募基金經(jīng)理則向記者表示,可轉(zhuǎn)債作為上市公司再融資的重要渠道,保障其平穩(wěn)發(fā)展是主基調(diào)。178號令雖然使可轉(zhuǎn)債市場在短期內(nèi)恢復(fù)了平穩(wěn),但也要注意到,近期有一些大私募基金漠視政策監(jiān)管,再度玩起了高度持倉控盤、頻繁交易操縱價格的鬼魅伎倆;如果監(jiān)管層對此漠視不理,那么不但會傷害廣大中小投資者的權(quán)益,更會毀了整個可轉(zhuǎn)債市場的功能。因此,建議監(jiān)管層在不過分干預(yù)市場的大框架下,對那些持倉占比過高且頻繁交易的賬戶進行重點監(jiān)控和懲處,對于那些敢于挑戰(zhàn)法律底線的機構(gòu),必須一罰到底,才能產(chǎn)生殺一儆百的效果,有利于維護市場健康發(fā)展。
????????實際上,監(jiān)管層亦在密切關(guān)注著可轉(zhuǎn)債市場的動態(tài)。記者查閱上交所官網(wǎng)發(fā)現(xiàn),上交所近期頻頻發(fā)出了“重點監(jiān)控可轉(zhuǎn)債異常波動”的信號,比如4月16日第二百六十期新聞發(fā)布會里面便明確指出“將近期異常波動可轉(zhuǎn)債和股票納入重點監(jiān)控,對影響市場正常交易秩序、誤導(dǎo)投資者交易決策的異常交易行為依規(guī)及時實施自律監(jiān)管措施”。
????????談到可轉(zhuǎn)債的投資前景,劉奎軍表示,現(xiàn)在整個國內(nèi)投資者的投資理念已經(jīng)日益成熟,大家可能更多地會追求具有較高安全邊際和良好收益預(yù)期的一些資產(chǎn);而可轉(zhuǎn)債一方面因為債的屬性擁有了比較高的安全墊兒,另一方面股票的屬性給它帶來了比較良好的收益預(yù)期,正是大眾追求的投資品種,所以,可轉(zhuǎn)債的投資前景肯定是比較不錯的。
????????“至于介入時機,其實不存在好時機和不好的時機,只存在這個可轉(zhuǎn)債的發(fā)行主體是好公司還是差公司的區(qū)別。所以從投資實際來講,只要有好的標的出現(xiàn),我認為都是可以積極參與的”。劉奎軍稱。
《電鰻快報》
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