“五一小長假”匆匆而過， A股股民正式回歸。整體看，今日市場延續(xù)分化，仍以結(jié)構(gòu)性行情為主。回顧4月，指數(shù)一波三折，延續(xù)3月反彈走勢后，受一季報披露影響，短暫的探底回升，之后重回攻勢。整體來看，相對于上證指數(shù)，創(chuàng)業(yè)板指和科創(chuàng)50表現(xiàn)更優(yōu)。板塊上，醫(yī)藥和新能源業(yè)績普遍向好，重配相關(guān)板塊的基金表現(xiàn)較優(yōu)。

        展望5月，年報和一季報披露已接近尾聲，指數(shù)能否延續(xù)4月行情，又有哪些值得期待的機(jī)會?來看下浙商基金智能權(quán)益投資部新興產(chǎn)業(yè)組組長陳鵬輝怎么說!

        他認(rèn)為，5月政策導(dǎo)向方面，會延續(xù)“不急轉(zhuǎn)彎”， 總量政策無意“大開大合”。流動性方面或?qū)⒁苑€(wěn)為主，防止局部過熱風(fēng)險和緩解信用風(fēng)險之間平衡。

        中共中央政治局4月30日召開會議，分析研究當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢和經(jīng)濟(jì)工作。大方向仍然延續(xù)了去年底中央經(jīng)濟(jì)工作會議的政策取向，二季度經(jīng)濟(jì)政策將主要著眼經(jīng)濟(jì)的薄弱環(huán)節(jié)，以促進(jìn)制造業(yè)投資恢復(fù)和居民收入普遍增長為重心，總量政策無意“大開大合”，延續(xù)“不急轉(zhuǎn)彎”的政策導(dǎo)向。

        流動性方面，預(yù)計21年貨幣政策將以穩(wěn)為主，而非繼續(xù)系統(tǒng)性收緊，未來貨幣政策仍將在防止局部過熱風(fēng)險和緩解信用風(fēng)險之間平衡。

        21年一季度國內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面平穩(wěn)向好，GDP同比增速18.3%。根據(jù)上市公司公布的2020年年報和2021年一季報：上市公司的利潤增速逐步上行，2020年從一季度的-52%上行至四季度的75%(金融企業(yè)除外);受基數(shù)影響，2021年一季度利潤同比增速繼續(xù)提升至167%，與2019年Q1相比利潤增速為15%;杜邦分析顯示，凈資產(chǎn)收益率的上升更多地是基于利潤率的提升，而非杠桿率的抬高。

        浙商基金陳鵬輝認(rèn)為，21年中小型企業(yè)業(yè)績向上的彈性或要高于大型公司，而對該類公司的預(yù)期目前是偏低的，未來超預(yù)期的概率比較大。

        目前中證800指數(shù)計算的權(quán)益資產(chǎn)風(fēng)險溢價水平回升至中性水平，但權(quán)益資產(chǎn)內(nèi)部估值分化仍較為極端。股票市場一個永恒不變的特點(diǎn)：估值是快變量，利潤是慢變量。作為新興產(chǎn)業(yè)組組長的陳鵬輝，始終堅持投資于符合產(chǎn)業(yè)趨勢的成長股，從價值評估的最底層邏輯出發(fā)，重視潛在收益與潛在風(fēng)險的評估，在合理估值前提下尋找潛在空間較大的成長股。他表示市場或難以繼續(xù)提升估值，對高估值資產(chǎn)仍然謹(jǐn)慎。

        新興成長行業(yè)代表了中國前進(jìn)的方向，短期、中期景氣度依然值得期待。基于這種“成長”思維，他一貫的選股理念是：1)行業(yè)層面：政策友好，符合經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展方向;行業(yè)增速高于整體GDP增速，且未來1-2年行業(yè)增速平穩(wěn)或邊際向上;競爭格局逐步優(yōu)化，龍頭公司壁壘已經(jīng)顯現(xiàn)且能持續(xù)。 2)公司層面：成長路徑可展望;競爭壁壘可定性;財務(wù)報表可驗(yàn)證;未來1-2年經(jīng)營周期向上;3)估值：以企業(yè)經(jīng)營的視角判斷未來的成長空間;用高成長對抗短期合理或略高的估值。

        堅守投資體系和能力圈是投資的正道，浙商基金陳鵬輝未來會在成長行業(yè)里面自上而下尋找結(jié)構(gòu)性機(jī)會，選擇景氣賽道中的優(yōu)秀公司進(jìn)行投資，從中長期角度構(gòu)建性風(fēng)險收益比最優(yōu)的投資組合。

        備注：文中涉及數(shù)據(jù)來自wind，國家統(tǒng)計局，2021年5月6日。

        風(fēng)險提示：本材料不構(gòu)成任何投資建議，投資者在投資前請參閱本公司在中國證監(jiān)會指定信息披露媒體發(fā)布的正式公告和有關(guān)信息。投資人應(yīng)當(dāng)認(rèn)真閱讀《基金合同》、《招募說明書》等基金法律文件，了解基金的風(fēng)險收益特征，并根據(jù)自身的投資目的、投資期限、投資經(jīng)驗(yàn)、資產(chǎn)狀況等判斷基金是否和投資人的風(fēng)險承受能力相適應(yīng)。人工智能投資存在固有缺陷，投資者應(yīng)當(dāng)充分了解基金運(yùn)用人工智能投資的風(fēng)險收益特征。本材料不構(gòu)成投資建議，基金有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。

        陳鵬輝：北京大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士，8年行業(yè)研究經(jīng)驗(yàn)，對汽車、機(jī)械、新能源、電子、通信、傳媒、消費(fèi)、高端制造等領(lǐng)域有深入研究。曾在豐田汽車、海通證券、未來資產(chǎn)任職;2015年6月加入浙商基金管理有限公司，現(xiàn)任浙商基金智能權(quán)益投資部新興產(chǎn)業(yè)組組長、浙商聚潮新思維混合基金經(jīng)理。

《電鰻快報》