????????《電鰻快報》文 / 楊力

????????業績連續下滑，現金流短缺，太安堂(002433.SZ)不得不出售子公司。聚焦中成藥業務，該公司又回到一條腿走路?

????????業績連續下滑 被迫出售子公司

????????5月8日，太安堂發布了重大資產出售報告書，計劃向成都醫云出售上市公司持有的康愛多47.35%的股權。同時將其持有康愛多4%股權的表決權委托給成都醫云行使。

????????根據《評估報告》，以2020年12月31日為評估基準日，康愛多100%股權的評估值為人民幣159,450萬元。在此基礎上，本次交易中康愛多100%股權的估值按照158,000萬元確定，本次交易目標股權的基準轉讓對價為人民幣74,813萬元。

????????此次重大資產出售前，太安堂主營業務為中成藥研發、生產及銷售，中藥材初加工及銷售，醫藥批發零售(醫藥電商)等業務。通過本次重大資產出售，上市公司將剝離醫藥電商業務，繼續保留中成藥研發、生產及銷售，中藥材初加工及銷售等業務。

????????對于此次重大資產重組對公司的影響，太安堂解釋：1、快速取得現金，緩解上市公司運營資金壓力通過出售醫藥電商業務，上市公司預計將收到現金支付對價7.48億元。收到相關對價后，通過償還到期債務和補充經營流動資金，將有效緩解目前上市公司運營資金壓力。

????????2、集中有限資源聚焦主業、凸顯主業優勢。剝離醫藥電商業務以后，上市公司可以將有限的資金、人才資源聚焦在中成藥研發、制造及銷售，中藥材初加工及銷售等主業上，有利于上市公司更高效更精準的系統管理，在提高公司管理效率同時，更能突顯主業優勢。

????????3、符合公司發展戰略規劃，改善公司財務指標。上市公司自成立伊始一直深耕中成藥領域，有著長期積累的技術和品牌優勢。未來上市公司在戰略規劃上將資源重點集聚在中成藥藥品的研發、生產與銷售業務，繼續提升在生殖健康類藥、中藥皮膚類藥、心腦血管類藥等幾大類品種的優勢，實現公司經營規模和經營質量的健康發展。

????????太安堂表示，公司收購康愛多的初衷是借助康愛多醫藥電商的優勢，做強公司中成藥產品的市場規模。但由于醫藥電商行業政策改革未達預期，公司主要產品不適宜在電商平臺大力推廣，康愛多業務雖然增長較快，但并未與公司專注的中成藥業務形成協同效應。由于醫藥電商業務推廣對資金需求較大，2019年、2020年康愛多凈利潤分別為2,058.78萬元及3,157.31萬元，而經營活動現金流分別為-3,369.63萬元及-19,820.68萬元，對上市公司經營資金造成較大壓力。通過出售醫藥電商業務，不僅能聚焦主業，有利于公司戰略規劃的實現，也能改善資產結構，增強核心競爭力，實現未來可持續發展。

????????太安堂4月28日晚間發布的2021年第一季度業績公告顯示，第一季度營收約7.76億元，同比增長3.80%;凈虧損約5919萬元，同比下降478.19%;基本每股收益-0.08元，同比下降500%。

????????2020年，太安堂實現營業收入35.8億元，同比減少了10.74%;實現扣非后和扣非后的凈利潤分別為2223萬元和-3228萬元，同比分別減少76.87%和191.21%;同期經營活動產生的現金流量凈額為-1.62億元。

????????風口上出售子公司 又回到“一條腿走路”

????????事實上，就算業績持續下滑以及現金流比較緊張，太安堂出售康愛多還是讓人質疑其“逆向操作”，因為隨著近年來國內電商的高速發展，網售處方藥風口將至，太安堂的收獲季節應該馬上就要到來，但該公司卻在這個時刻出手康愛多。

????????康愛多，始創于2010年，是國內知名的醫藥電商，主要業務為醫藥OTC及保健品線上銷售及服務。2014年，太安堂耗資3.5億元獲得康愛多100%股權。

????????3.5億元買入，7.76億元賣出，由此可見，在6年多時間內，太安堂賺取了一倍的利潤。不過，康愛多的發展前景也比較好看。據官網介紹，目前，康愛多擁有超400坐席的客服團隊，超200人的網站運營團隊，超150人的技術研發團隊，超200人的倉儲物流團隊，已經實現自營電商平臺(包括康愛多官網、手機端WAP網站、康愛多微信商城、康愛多掌上藥店APP)以及第三方平臺旗艦店。

????????其中，康愛多線下連鎖藥店以打造新零售體驗店為主，擁有廣州南方醫院店(旗艦店)、廣東省人民醫院店、廣東省中醫院店、天河區人民醫院店、中山大學第二附屬醫院院店、番禺中心醫院店、順德第一人民醫院店、廣州中山三院店8家線下連鎖藥店。

????????公開資料顯示，太安堂創辦于1995年，業務比較單一，主要以中藥銷售為主。2014年，太安堂收購康愛多，原本寄望借助康愛多醫藥電商優勢，尤其是透過線上線下的聯動，做強做大自身的中成藥市場規模，結果卻是差強人意。

????????該公司在公告中也強調，出售康愛多股權的考量，是聚焦主業、改善資產結構。該公司的2020年報顯示，截止2020年末，公司的貨幣資金僅有2.05億，但應付賬款卻有5.02億之多，總負債高達36.56億元。

????????值得注意的是，2020年，在該公司收入中，占比11.5%的中成藥制造的收入下降了30.51%。出售康愛多后，在中成藥制造上如何發力將決定該公司的業績能否恢復。

《電鰻快報》