????????《電鰻快報(bào)》文 / 李瑞峰

????????4月9日，創(chuàng)業(yè)板上市委員會(huì)2021年第22次審議會(huì)議審議結(jié)果顯示，廣州華研精密機(jī)械股份有限公司(以下簡稱華研精機(jī))首發(fā)符合發(fā)行條件、上市條件和信息披露要求。這是今年過會(huì)的第125家企業(yè)。

????????招股書顯示，華研精機(jī)是一家主要從事瓶坯智能成型系統(tǒng)和瓶坯模具的設(shè)計(jì)，研發(fā)，生產(chǎn)和銷售，同時(shí)可提供模具翻新和維修，裝備升級(jí)改造，瓶坯瓶樣設(shè)計(jì)，生產(chǎn)線規(guī)劃等一系列定制瓶坯成型解決方案的高新技術(shù)企業(yè)，為下游廠商打造瓶坯制造智能工廠。

????????《電鰻快報(bào)》注意到，被詢問三輪后，華研精機(jī)的眾多問題被暴露出來，比如：該公司的毛利率、營業(yè)成本、應(yīng)收賬款、存貨等被反復(fù)問詢。該公司如果想順利過會(huì)需要在這些問題上進(jìn)一步充分披露。

????????此外，我們注意到，華研精機(jī)的研發(fā)投入和銷售費(fèi)用在2020年出現(xiàn)了下降，而如果按2019年該公司在研發(fā)和銷售上的投入占比金額，該公司在2020年實(shí)現(xiàn)盈利較為困難。

????????此外，該公司的利潤主要來自海外市場，當(dāng)前全球貿(mào)易形勢日趨緊張，摩擦不斷，如果相關(guān)海外市場的國家或地區(qū)對(duì)中國實(shí)施貿(mào)易制裁或發(fā)生激烈的貿(mào)易戰(zhàn)，將會(huì)對(duì)華研精機(jī)的業(yè)績帶來負(fù)面影響。

多項(xiàng)問題被反復(fù)詢問

????????4月1日，華研精機(jī)在深交所提交了上會(huì)稿，截至目前，華研精機(jī)已接受三輪問詢，三輪問詢分別在2020年11月23日、2021年1月8日和3月29日，該公司已分別公布相關(guān)問詢的問題以及回復(fù)內(nèi)容。

????????從三輪問詢的問題來看，華研精機(jī)的眾多方面被特別關(guān)注，包括營業(yè)收入、營業(yè)成本、產(chǎn)品銷售、毛利率、應(yīng)收賬款、存貨。其中，毛利率、營業(yè)成本、應(yīng)收賬款、存貨等被反復(fù)問詢。該公司如果想順利過會(huì)需要在這些問題上進(jìn)一步充分披露。

????????事實(shí)上，在問詢中，最引人注目的是，該公司的多項(xiàng)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)勾稽存在異常，并被要求披露或補(bǔ)充披露。

????????比如：

????????2019年?duì)I業(yè)收入增長和凈利潤增長幅度不匹配。

????????2020年銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用、研發(fā)費(fèi)用增長幅度與營業(yè)收入增長幅度不匹配。

????????2019年直接人工和制造費(fèi)用金額和占比有所下降，直接材料金額和占比上升的原因及合理性。

????????2017年至2019年上半年瓶坯模具成本金額持續(xù)下降，收入金額先下降后上升，收入和成本的變化趨勢不一致的原因及合理性。

????????2019年第三大客戶啟順貿(mào)易有限公司為貿(mào)易商客戶，第五大客戶廣州信聯(lián)智通實(shí)業(yè)股份有限公司為瓶坯制品生產(chǎn)商;2018年第五大客戶西門子財(cái)務(wù)租賃有限公司為融資租賃公司;2017年第四大客戶佛山市三水區(qū)華南包裝制品有限公司為融資租賃客戶。

????????2018年瓶坯智能成型系統(tǒng)平均售價(jià)上漲，但毛利率下滑的原因。

????????2017年至2019年上半年，公司銷售費(fèi)用的金額分別為3194.69萬元、3221.95萬元和3905.23萬元;管理費(fèi)用分別為3,221.33萬元、3,604.41萬元和3,177.92萬元;研發(fā)費(fèi)用分別為1,822.28萬元、1,994.71萬元和2,347.32萬元，公司期間費(fèi)用占營業(yè)收入的比例在報(bào)告期內(nèi)有所下降。

????????2017年至2019年上半年，發(fā)行人應(yīng)收賬款余額分別為8,260.60萬元、9,077.12萬元和7,921.83萬元，先上升后下降。

????????2018年存貨余額下降，2019年大幅上升的原因及合理性;

????????2017年至2019年上半年，瓶坯智能成型系統(tǒng)整體平均銷售單價(jià)不斷上升，2018年主要是由于單價(jià)較高的Epioneer系列產(chǎn)品銷售占比提升導(dǎo)致，實(shí)際上各系列產(chǎn)品銷售單價(jià)均有不同程度的下降;2019年一方面是由于單價(jià)較高的 Epioneer 系列產(chǎn)品銷售占比提升，另一方面是由于 Epioneer 系列產(chǎn)品銷售單價(jià)有所提高;2020年1-6月主要是由于各系列產(chǎn)品售價(jià)均有不同程度提高。

????????從訂單簽訂到產(chǎn)品交付的周期為2到12個(gè)月，從產(chǎn)品交付到驗(yàn)收的周期為1到8個(gè)月，從訂單簽訂到安裝驗(yàn)收的周期總共通常為5到20個(gè)月，由于機(jī)器型號(hào)、客戶工廠環(huán)境、客戶投產(chǎn)計(jì)劃等情況的不同，各訂單的交付、驗(yàn)收周期等會(huì)有一定的差異。

????????2017-2019年Ecosys系列、HY系列的瓶坯智能成型系統(tǒng)銷售單價(jià)下降，2020年1-6月上升的原因;

????????“貿(mào)易商”與“經(jīng)銷商”在業(yè)務(wù)內(nèi)容、模式等方面的差異，區(qū)分“貿(mào)易商”與“經(jīng)銷商”的原因。

????????結(jié)合規(guī)格、型號(hào)、制作工藝等，量化分析并補(bǔ)充披露主要原材料中定制件不同年度采購價(jià)格差異較大的原因，相關(guān)采購價(jià)格的公允性;

????????量化分析公司主要產(chǎn)品瓶坯智能成型系統(tǒng)的成本構(gòu)成中直接材料占比較高的原因，核心技術(shù)如何在成本中體現(xiàn)，發(fā)行人的產(chǎn)品是否具有高附加值。

????????根據(jù)審核問詢回復(fù)，報(bào)告期內(nèi)，公司銷售人員平均薪酬高于廣州市城鎮(zhèn)私營單位就業(yè)人員年平均工資，低于同行業(yè)上市公司平均值，可比公司達(dá)意隆地處和公司所在地廣州市增城區(qū)相鄰的廣州市黃埔區(qū)，可比性較強(qiáng)，但公司銷售人員薪酬遠(yuǎn)低于達(dá)意隆，生產(chǎn)人員的薪酬與達(dá)意隆接近。

????????2019年年末和2020年6月末應(yīng)收賬款回款比例有所下降的原因，發(fā)行人加強(qiáng)信用管理的措施;

為了“照顧”業(yè)績減少研發(fā)投入？

????????招股書披露的信息顯示，2020年，華研精機(jī)的銷售費(fèi)用和研發(fā)費(fèi)用占營業(yè)收入的比例均出現(xiàn)了下降，達(dá)到了一個(gè)階段新低。同時(shí)，2020上半年，該公司的財(cái)務(wù)費(fèi)用進(jìn)一步下降，金額為-103.66萬元。

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????????如果仍按照2019年的銷售費(fèi)用和研發(fā)費(fèi)用的占比金額來計(jì)算，2020年的華研精機(jī)恐怕難以獲得盈利。

????????在即將登陸創(chuàng)業(yè)板之際，華研精機(jī)為了“照顧”業(yè)績降低研發(fā)投入和銷售費(fèi)用?

????????作為一家高新技術(shù)企業(yè)，華研精機(jī)在招股書中表示，公司需創(chuàng)新研發(fā)新技術(shù)、新產(chǎn)品以響應(yīng)客戶需求、順應(yīng)行業(yè)發(fā)展趨勢，并針對(duì)不同下游應(yīng)用領(lǐng)域進(jìn)行相應(yīng)的技術(shù)開發(fā)和儲(chǔ)備。然而，研發(fā)投入是保持技術(shù)持續(xù)創(chuàng)新的前提，華研精機(jī)此舉或不利于公司在競爭激烈的市場中覓得先機(jī)，推出更先進(jìn)、更受消費(fèi)者歡迎的技術(shù)和產(chǎn)品。

營收下滑

????????資料顯示，華研精機(jī)成立于2002年，主要從事瓶坯智能成型系統(tǒng)和瓶坯模具的設(shè)計(jì)、研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，同時(shí)提供模具翻新和維修、裝備升級(jí)改造、瓶坯瓶樣設(shè)計(jì)、生產(chǎn)線規(guī)劃等一系列定制瓶坯成型解決方案。

????????從2017年至2019年，華研精機(jī)實(shí)現(xiàn)營收分別為3.68億元、3.97億元和4.57億元，對(duì)應(yīng)的歸屬凈利潤分別為3403.91萬元、3677.30萬元和6075.97萬元，業(yè)績呈穩(wěn)定增長態(tài)勢。

????????分區(qū)域看，華研精機(jī)的收入主要來自國內(nèi)市場，近三年內(nèi)銷收入占主營業(yè)務(wù)收入的比重均在八成以上;境外收入占比不足兩成，分別為18.52%、15.58%和14.11%，產(chǎn)品出口國家包括東南亞、南亞、非洲、中東、新西蘭、土耳其、澳大利亞等。

????????從占比數(shù)據(jù)來看，雖然境外收入對(duì)營收的貢獻(xiàn)值一般，但不可忽視的是，其在盈利能力上遠(yuǎn)高于境內(nèi)收入。

????????從2017年至2019年，華研精機(jī)的外銷毛利率分別為48.94%、47.67%和46.87%，內(nèi)銷毛利率卻只有35.31%、28.65%和34.52%。特別在2018年，二者差出近20個(gè)百分點(diǎn)。

????????然而，值得注意的是，當(dāng)前全球貿(mào)易形勢日趨緊張，摩擦不斷，如果相關(guān)海外市場的國家或地區(qū)對(duì)中國實(shí)施貿(mào)易制裁或發(fā)生激烈的，將會(huì)對(duì)華研精機(jī)的業(yè)績帶來負(fù)面影響。

????????事實(shí)上，2020年1-6月，由于新冠疫情沖擊，華研精機(jī)的業(yè)績出現(xiàn)另外下降。該公司的營業(yè)收入同比下降9.43%至2.03億元。其中，瓶坯智能成型系統(tǒng)收入1.01億元，同比下降23.67%;新增簽署主要產(chǎn)品境內(nèi)訂單8676.31萬元，同比下降57.95%;新增簽署其他塑料加工專用設(shè)備熔噴非織造布生產(chǎn)線境內(nèi)訂單4696萬元。

????????不過，疫情并未對(duì)公司利潤造成重大不利影響，2020年上半年，華研精機(jī)歸屬于母公司所有者的凈利潤為2956.84萬元，同比增長21.97%。

????????事實(shí)上，上市委員會(huì)就該公司收入和利潤變化不匹配已向華研精機(jī)提出了詢問。

《電鰻快報(bào)》