徐小勇，工商管理碩士。曾就職于建設銀行總行信托投資公司、中國信達信托投資公司、中國銀河證券有限責任公司，曾任銀河基金管理有限公司研究員、基金經理，華泰證券(上海)資產管理有限公司權益部負責人、長安基金管理有限公司總經理助理等職，現任長安基金管理有限公司副總經理、投資總監、基金經理。

        長安基金副總經理、投資總監徐小勇是伴隨著資本市場一起成長的老一代投資人，隨著后起之秀的不斷出現，仍奮戰在一線的投資老將也越來越少。

        有趣的是，如此年齡的“長跑投資者”徐小勇卻從不墨守成規，而是保持年輕人的熱情和沖勁，積極“擁抱變化”，甚至愿意接受直播這樣的潮流玩法，更憑借風趣幽默和超強的親和力被網友們稱為“靠譜徐叔”。

        很多人會好奇基金經理的日常生活，相較于人前的風趣幽默，“靠譜徐叔”的生活非常簡單，甚至可謂有些“枯燥”。清晨他會提前抵達辦公室為自己泡一杯綠茶準備開啟忙碌的交易日;深夜披星戴月研讀最新發布的券商報告，日復一日卻又樂在其中。“徐叔”有一本看似頗有年頭的“寶書”——霍華德·馬克思所著的《投資最重要的事》，書頁和書脊已被他翻破了許多。閑談之余問起此事，“徐叔”表示，此書已經跟隨他多年，即便出差時也會時刻帶在身邊，時不時地翻一翻用以自省靜心。他覺得投資絕不是一個閉門造車的過程，在其迷茫焦慮之時會翻閱書籍進行減壓。閱讀可以讓他在書中尋找答案、更有助于深度思考、總結自己投資方向上的錯誤，從而調整自身的投資策略。

老將的投資哲學

        徐小勇身上有三個鮮明的標簽：勤奮努力、業績表現優秀、專注成長賽道。縱橫江湖26年，幾經熊牛淬煉，A股老將徐小勇有著極為豐富的投資經驗，歷史業績可以驗證過去優秀與否。Wind數據顯示，截至2021年3月31日，全市場公募基金經理共2485名，年限超9年者共192名，徐小勇排名為前7%(165/2485)。從2019年4月1日至2021年3月31日，徐小勇近兩年業績位居同類基金前4%，其中長安裕泰A位居前2%(20/1569);長安鑫旺價值A位居前2%(24/1569);長安裕隆A位居前4%(52/1569)。在管產品中長安裕隆A、長安鑫旺價值A、長安裕泰A、長安鑫盈A在近兩年均實現凈值翻倍。

        徐小勇認為，最大的投資機會來自于：伴隨一個中等市值公司變成大市值公司、分享企業成長紅利。他在投資布局時主要圍繞成長股展開，秉持以自下而上為主、自上而下為輔兩者相結合的個股精選策略。其中，自上而下主要是分析宏觀發展趨勢，從全球經濟發展周期的角度，尋找時代主旋律，從而對中長期優勢行業的判斷決策作出指導。自下而上則是從中期角度出發，進行個股精選。

        在個股精選上，徐小勇透露，關鍵是好行業、好公司、好估值。具體來說包括三點：一是基于時代特性，尋找優勢行業。主要考慮行業競爭格局、行業生命周期、行業核心變量;二是挖掘優勢行業中的優質企業，定性分析，如核心競爭力、發展階段、前景展望等，然后通過各類財務指標進行定量分析;三是判斷當前估值是否具有投資價值。主要通過橫向加縱向比較兩方面，動態研究判斷其估值的合理性。

        “市場是不確定的，個人的投資能力是有限的，既然如此就要謹慎增加勝率。”徐小勇坦言，“對于一個公司的發展而言，短期是相對確定的，長期是不確定的。當我們發現一個公司屬于成長期，我們就會密切跟蹤它的變化，然后積極投資，但不能掉以輕心，我們要警惕它可能在某個時間點發生變化。時刻關注公司基本面變化，雖然我們現在認為它是在高速成長期，但很可能我們這個認識已經相當滯后了，我們進場的時候就已經到達頂點，這種可能性很大，所以我們必須密切跟蹤研究。”

科技是長期主線

        在對成長股“長情”的徐小勇看來，科技是長期主線。

        從宏觀角度來看，首先，中國經歷了生產要素驅動和以地產、基建為代表的投資驅動階段，目前正處于轉向創新驅動的發展階段。其次，在高質量發展需求下，科技創新正成為中國經濟轉型的引擎。企業在產業鏈中的價值提升，必須依賴科技創新。最后，國家多次強調“創新驅動發展”“自主創新”等，頂層設計使得資源不斷向科技創新領域投入。資本市場改革，財政減稅降費，正在營造有利于科技創新企業成長的沃土。

        從微觀角度看，科技創新所需的人力、財力、物力已經具備，中國能夠持續走出優秀的科創公司。從人力角度來看，中國正逐步成為全球的人才高地，工程師紅利釋放，我國具備創新發展所需的人才基礎。從財力角度來看，隨著PE、VC持續加大對創新行業的投入，為創新階段的驅動發展提供了良好企業微觀基礎。從物力角度來看，5G技術領先，基礎設備具備先發優勢，同時國內巨大市場為科技創新的落地提供了豐富的應用場景。

        徐小勇直言，“科技公司跟消費公司不一樣，消費公司是有持久性的，科技公司沒有。這十年的科技領先公司，跟上個十年、下個十年的科技領先公司是不一樣的。基本沒有可以貫穿20年的科技領先公司。科技公司是有時代特征的，是有階段性的。這并非意味著科技的發展錯綜復雜、撲朔迷離，往往有跡可循。”

        “人類發展就是科技不斷創新的過程。”徐小勇說道，“看好科技三個方向，第一類是通訊與信息技術。第二類是能源。第三類是生命科學。這三個方向都是非常符合歷史發展邏輯的。”

        徐小勇也強調，科技投資有兩個階段，第一是主題階段，第二是實物階段。主題階段投機成分大，實物階段真正能帶來收入利潤增長，只有當公司真正進入成長期，才可以獲得穩固持續的收入。

看好四條細分賽道

        總體來說，徐小勇看好科技創新，認為其將是未來中國重點發力的領域，對于科技類投資機會，目前主要聚焦以下四大主線：一是物聯網與人工智能;二是智能制造;三是以電動車及光伏為代表的新能源;四是醫療新前沿。

        對于物聯網與人工智能，徐小勇認為，目前可能正處于由硬件端向軟件應用端發展的階段，芯片短缺側面反映了這條主線中相關行業的生產及供需均處于高速發展狀態。后續將致力于挖掘在收入、利潤上逐漸體現增長的優質企業，不斷跟進產業數據及企業基本面數據。硬件方面圍繞芯片、智能控制器等尋找標的;網絡端關注通訊領域的技術進步;軟件方面重點尋找提供軟件服務及深度學習應用類的企業。

        對于智能制造，徐小勇表示，這條線主要為基于人工智能的智能化制造應用，具體體現在制造過程的各個環節與新一代信息技術深度融合。

        對于新能源投資，在徐小勇看來，主要以新能源汽車及光伏為代表。新能源行業包括其細分行業電動車、光伏等，正處于高速成長階段，行業景氣度高，后續的主要精力將集中在挖掘高景氣行業中的優勢企業，同時尋找好的估值時點介入。

        對于醫藥投資，徐小勇認為，主要基于醫療創新和消費升級兩條主線。一方面，創新是醫藥投資中永恒的主題;對于消費升級方面，隨著經濟發展，消費者對于更高層次的醫療保健需求也將逐漸增長，有望推進醫藥消費升級。另一方面，看好口腔科、眼科、醫美、高端婦產服務、癌癥早篩、互聯網醫療等領域。

        展望未來，徐小勇仍然長期看好包括A股在內的權益市場。權益市場是經濟發展和社會穩定的良好體現，也是能夠戰勝通貨膨脹的有效手段。

        短期來看，徐小勇認為今年仍是蓄勢之年。此前A股已經持續兩年上漲，今年的投資機會相對以往會更有復雜性。現階段國內依然處于經濟持續復蘇階段，無非是在復蘇的力度和持續時間上有一定分歧，復蘇情況會相對更為復雜。若復蘇持續的時間更長，則意味著步入新周期的可能性越大。

《電鰻快報》