海外疫情反復,國內疫情也始終沒有杜絕,在這種環境之下,A股醫藥板塊近日反彈明顯。為了給投資者一個專業參考,中國基金報記者采訪了基金行業領頭羊南方基金權益研究部。后者圍繞近期醫藥板塊逆市反彈行情及其原因、醫藥板塊后續市場的投資機會以及細分領域等問題發表看法。南方基金權益研究部表示,醫藥板塊的投資需長維度考量和布局,提醒投資者警惕盲目蹭熱點,切勿因為大盤一時漲跌而選擇大量買入和贖回。

        談及近期醫藥板塊出現逆市反彈行情,究其原因,南方基金權益研究部認為,前期市場因為宏觀環境、財政政策、國際形勢、投資心態等綜合因素的影響而出現普遍回調。具體到醫藥板塊,本次回調整體看與基本面關系不大,更多的是釋放情緒壓力。下跌過程中,一方面以龍頭為代表的優質醫藥板塊資產吸引力凸顯,估值進入合理配置的區間,在比較優勢的作用下醫藥板塊反彈的動能也更為充足。另一方面,醫藥板塊的剛需屬性和疫情獲益屬性持續至今,疊加去年的低基數效應,一季度醫藥整體業績亮眼,基本面強勁,且有一定的延續性,未來一兩年的高增長確定性強。疊加估值和成長的吸引力,醫藥板塊逆市反彈就成了預期中的事。通過以上分析可知本次反彈的驅動力依舊來自于估值消化和業績成長,南方基金權益研究部坦言業績成長的確定性依舊很高,但同時充分反彈后估值也回到了相對高的歷史水平;同時由于宏觀因素等其他方面仍存在不確定性,幾個因素疊加后該部門表示醫藥板塊繼續單向反彈的可能性比較低,更大的可能是在震蕩中穩步向上。其中個別估值錯殺明顯、反彈程度較低、基本面穩健的標的有可能迎來補漲的機會。

        展望后續市場,南方基金權益研究部強調到,醫藥板塊的投資需要長維度的考量和布局。隨著人口老齡化的加劇,重病特病慢病的發病率和診療率都在提高,治療需求日漸強烈,醫療資源壓力逐步增大。普通民眾對醫療的期待也從單純治好病,發展成需要國際領先的藥物和療法、提高診療體驗和治療后生活質量,最后演變成對疾病預防、早期診斷等保健的需求。這種需求與我國的綜合國力增強、人民生活水平的提高是密切相關的,因此也是不可逆的。在這種大背景下,對醫藥的需求持續存在,因此與需求相關的各個細分領域均可能出現良好的投資機會。

        醫藥投資利好的因素除了確定的需求外,還有國家政策的支持,以及國內供給水平的提高。近年國家和地方醫藥衛生監管機構和審批機構為醫藥行業的發展提供了大量的政策支持和財政支持,包括創新藥創新器械審批審評的加速,國內國際臨床數據的互認,支持民營醫院發展,支持分級診療和基層醫院硬件設施建設改造等,這些都切實促進了醫藥產業的繁榮,加速與國際接軌,提升國內企業的國際競爭力。另一方面,國內的企業在過去幾年引進了大量海外人才,歸國創業的科學家帶來了國際先進的研發理念和產品,由我國自主研發的各類創新藥和創新器械部分具有了國際可比性,充分展示了供給端的競爭力和穩定性,利好醫藥產業走出去,參與國際競爭,拓展業務發展的天花板。同時也需要注意到企業的戰略定位和布局。部分細分領域競爭激烈,由于企業戰略和歷史原因,一些立項集中的賽道過于擁擠,經濟效益低于預期,這種情況下可能會造成開發資源的浪費,甚至喪失經濟價值。此外控費政策進展和嚴厲程度可能超預期,對一些競爭激烈的賽道不利,可能會給相關標的造成估值上的壓力。

        具體到行業板塊上,南方基金權益研究部表示,醫藥板塊的子行業涉及眾多領域,包括化學制藥、生物制藥、醫療器械、疫苗和血制品、醫藥流通、醫療服務等等。各個細分領域之間關聯度不大,所處的歷史階段也不盡相同:比如化學制藥和生物制藥中的創新藥板塊,這些企業一般處于發展的初期,有的甚至沒有盈利,但其生命力和發展潛力都是極具競爭力的;對比之下醫藥流通領域已經處于成熟期,幾個代表性的龍頭公司已經基本完成了布局,很難出現顛覆性的變化。因此各個細分領域都有投資價值,布局主要取決于投資者的目的和風險偏好。如果是側重短期業績爆發力,那么可以布局與疫情密切相關的標的,或者擁有爆款單品邏輯且即將兌現的公司,這些公司往往在一定時間內能貢獻爆發式的業績增長,為投資者帶來收益;如果是側重長期布局和收益的投資者,可以選擇類似醫療服務等細水長流、格局變化緩慢的細分行業,充分享受行業成長帶來的復利;如果是風險偏好很低的長線資金,也可以考慮估值較低、增速中樞確定性高的醫藥流通板塊。總之領域之間沒有好壞之分,只有合適不合適的區別。因此對于普通投資者尤其是個人投資者而言,自己進行產業分析和配置難度較大,難以把握每個行業和每個公司的成長階段和兌現節奏,此時可以考慮配置與自己的投資目的和風險偏好較為接近的專業基金產品,由基金公司進行選股和擇時,在基金公司強大的投研實力和風險控制下實現投資目標。

        對于普通投資者而言,醫藥投資典型的特點是專業知識門檻高、標的追蹤難度大。鑒于醫藥行業的特殊性,很多產業如創新藥研發、新藥合同外包、醫療服務等領域的從業者,大多擁有碩博士的學歷,也具有諸如醫學、生理學、生物學、藥學、化學等等專業背景;不同細分領域之間的知識架構和底層邏輯并不相通,這也增大了投資者所需的知識量,提高了認知門檻。此外,研究醫藥標的時不可避免需要涉及專業數據庫、學術文獻和學術會議的追蹤和挖掘,這些信息都是碎片化的,對于普通投資者來說追蹤難度很大。因此醫藥行業二級市場投資的門檻很高,選股和擇時依賴于大量的知識積累和經驗。如果是具有多年醫藥投資經驗、長期追蹤少量公司的投資者,直接投資股票未嘗不可;但是對于絕大多數非專業背景且沒有足夠精力進行追蹤、但又看好醫藥賽道的投資者來說,南方基金權益研究部建議,選擇醫藥基金是一個很好的投資途徑。一般來說專業的醫藥基金通常會配備經驗豐富的主理人,也有具有醫藥背景的投研團隊支持,加上基金公司健全的體系保障和風險控制,這類產品都可以在考慮范圍內。在篩選醫藥基金的過程中,應當充分考慮主理人的背景、產品成立的時間、歷史表現、公司平臺背景等等。選擇一位具有多年從業經驗且最好是醫藥投資出身的主理人、產品成立時間較久、歷史表現較為穩健、大平臺大公司背書的產品,對于普通投資者來說具有吸引力。在選定了產品后,也應該理性匹配個人的投資意愿、風險承受能力等,可以在專業投顧的幫助下識別個人投資中的風險點,理性選擇是否采用定投等特定的投資方式。

《電鰻快報》