自4月中旬起，印度疫情的發展便日趨緊張，目前每日新增確診病例數仍保持在30萬例以上，而全球各國也對印度疫情的發展形勢保持了高度關注，一方面是因為印度疫情給全球帶來疫情加劇的風險，同時也因為在全球產業鏈大分工的背景下，印度疫情的升溫或將深度變革全球產業鏈。

        印度原料藥產能受抑 產業訂單現“轉移潮”

        目前，印度是全球最大的產棉國，全球第二大鋼鐵生產國，全球原料藥市場的主力供應國家，在疫情進一步發展的影響下，印度國內相關產業已出現生產停滯、交貨、收貨困難的情況，而對于同為傳統制造業大國的中國而言，這三大行業的訂單或將流向中國，國內相關產業的生產企業或將因此受益。

        以原料藥產業為例，印度由于地域遼闊、生態良好、加上氣候環境的“助攻”，而被稱為“世界藥廠”，而制劑、原料藥、疫苗為印度醫藥產業主要產品，這其中原料藥是國際化屬性最強的子產業，印度原料藥主要產能用于出口，而中國是全球另一大原料藥供應國，中印兩國合計約占全球產業鏈的21%。從結構上來看，原料藥通常分為大宗原料藥、特色原料藥和專利原料藥三大類，中國出口的大宗原料藥占比較大，印度則以特色原料藥為主。

        川財證券認為，特色原料藥行業附加值相對較高，近年來隨著國內政策改革，國內每年獲得DMF注冊僅次于印度，同時在產品結構上與印度近似，存在替代的可能。在印度國內宵禁和封城措施的影響下，印度原料藥的產能將受到嚴重抑制，市場預計將會有更多訂單向中國轉移，國內相關原料藥企業有望受益，而一些主攻特色原料藥的企業更將迎來發展機遇。

        長期深耕特色原料藥 華海藥業或受益訂單轉移

        目前，國內原料藥生產領域主要包括美諾華、華海藥業、新華醫療、亞太藥業、未名醫藥等企業，其中華海藥業是特色原料藥領域的龍頭。根據年報顯示，華海藥業原材料及中間體銷售業務2020年實現營收31.02億元，占主營業務比重約為48%，公司主要原料藥產品包括了心血管類、精神障礙類、神經系統類及抗感染類等特色原料藥，并在國際原料藥市場處于行業領先地位，覆蓋全球100多個國家，尤其在心血管藥物領域，公司是全球主要的普利類、沙坦類藥物供應商。

        根據RNCOS數據，印度原料藥品類主要為抗感染、心血管、中樞神經、呼吸領域，其中抗感染和心血管占比較高，二者合計約占印度原料藥總體的55%。華海藥業在年報中表示，公司原料藥產品氯沙坦鉀、厄貝沙坦和纈沙坦2020年實現銷售收入同比增長約139%，亞非拉市場原料藥銷售實現同比增長約76%。從這點上來看，若印度疫情持續得不到控制，那么歐美醫藥生產企業很可能會把原先印度的原料藥采購訂單轉移給中國藥企，而華海藥業則將憑借心血管原料藥領域的較強積累成為首選。

        訂單轉移影響短期較難凸顯 華海藥業專注市場格局新變化

        但從目前來看，印度疫情惡化造成的訂單轉移，在短期內還無法給國內原料藥企業的業績增收帶來太多影響。在5月17日舉行的投資者接待日活動中，華海藥業總裁助理徐覓表示，因為制藥行業在備貨上有一定的周期性，所以印度疫情的短期影響到今天還不太凸顯，可能在三、四季度會對華海藥業的銷售額有一些貢獻。

        實際上，華海藥業也并沒有將太多注意放在原料藥訂單轉移給公司帶來的業績增量上，而是更看重印度疫情可能給市場格局帶來的新變化。對于特色原料藥中用量較大且療效明確的，因同類型產品的不斷增多，競爭不斷加劇，預期價格有下降的趨勢;而對于技術 難度較高或者市場容量相對有限的品種，因競爭格局較好，價格彈性大，市場機會也更大。印度疫情的爆發，短期內會對全球的原料藥以及仿制藥的供應產生影響，可能會造成價格、市場格局等的波動和變化，從長期來看，也會對全球的供應鏈保障帶來影響。

《電鰻快報》