“上市挺好，美國SEC監(jiān)管很嚴(yán)格，也促使亞朵越來越好。”一個(gè)亞朵的業(yè)主表示。

        日前，亞朵向美國證券交易委員會(huì)(SEC)遞交招股說明書，擬在納斯達(dá)克上市。創(chuàng)始人兼CEO王海軍持有公司31.3%的股份，通過計(jì)算可知，王海軍擁有75.11%的投票權(quán)。

        值得一提的是，酒旅行業(yè)正是去年以來受疫情影響最嚴(yán)重的板塊之一，2020年國內(nèi)上市酒店集團(tuán)營收全部同比下滑，而亞朵卻能保持營收同比基本持平且凈利潤為正，實(shí)屬不易。

        對(duì)于亞朵的上市動(dòng)作，投資者表示希望亞朵能夠成功上市。“上市后亞朵能有更多資源打磨產(chǎn)品，接受公眾監(jiān)督也有利于管理和品牌知名度提升。”一名業(yè)主表示。

        筆者與幾名酒店加盟商溝通，發(fā)現(xiàn)大家一致看好亞朵所處的中高端酒店市場，還有亞朵的加盟商認(rèn)為“亞朵在同類品牌中是別人的天花板”。

        接力經(jīng)濟(jì)型，中高端酒店成投資趨勢

        “我以前投資了6家經(jīng)濟(jì)型酒店，但到期幾家都沒有再續(xù)簽，因?yàn)槲磥砭频甑纳?jí)風(fēng)向是中高端(酒店)”一名有十年酒店投資經(jīng)歷的廣東業(yè)主黃總跟筆者表示。

        本世紀(jì)初，經(jīng)濟(jì)型連鎖酒店迅速占領(lǐng)國內(nèi)市場，引領(lǐng)了酒店業(yè)變革。但隨著經(jīng)濟(jì)的整體發(fā)展，以及主流消費(fèi)人群的更替，同質(zhì)化嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)型連鎖酒店發(fā)展趨緩。對(duì)此黃總有切身體會(huì)，他曾經(jīng)靠經(jīng)濟(jì)型酒店賺到了錢，但現(xiàn)在表示200塊價(jià)位的酒店，已經(jīng)不適合投資了。

        促使黃總轉(zhuǎn)投中高端酒店的另一個(gè)原因是行業(yè)租金問題。“以前租金便宜，隨著租金提升，經(jīng)濟(jì)型酒店利潤空間縮小，而高端酒店不是靠經(jīng)營賺錢，而是靠物業(yè)升值，投資回報(bào)率非常低。”黃總表示。他選擇投資中高端定位的亞朵，目前開業(yè)的已有兩家，其中一家2019年RevPAR超過500元。

        溫州的鄭總表示，在綜合對(duì)比了同類型中高端連鎖酒店和經(jīng)濟(jì)型連鎖酒店后，他發(fā)現(xiàn)亞朵能承載的資金量更大，回本周期一樣的情況下，亞朵利潤上限也更大。“比如一般經(jīng)濟(jì)型連鎖酒店進(jìn)入成熟期后營收規(guī)模維持在500萬上下，而亞朵可以容納1000萬~2000萬的規(guī)模”。同樣的回報(bào)周期，當(dāng)然都更愿意選擇后者。

        如二人所言，中高端市場確實(shí)是酒店市場的升級(jí)趨勢，據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，國內(nèi)中高端連鎖酒店的總收入由2015年的143億元增至2019年的534億元，復(fù)合年增長率為39.0%。預(yù)計(jì)2021至2025年，中高端連鎖酒店將成為整個(gè)酒店行業(yè)中規(guī)模增速最快的細(xì)分市場。

        而亞朵的招股書顯示，按照截至2020年末的在營客房數(shù)量計(jì)算，亞朵是中國最大的中高端連鎖酒店，很明顯亞朵在這個(gè)細(xì)分市場有不錯(cuò)的競爭力。

        不過截至今年3月31日，亞朵在營酒店數(shù)量為608家，跟大型酒店集團(tuán)相差甚遠(yuǎn)。對(duì)此黃總表示，這就像一個(gè)金字塔，大家的市場不在一個(gè)層面。“經(jīng)營數(shù)據(jù)就能明顯看出差別，中高端的亞朵要比全季高一個(gè)檔次，再往上塔尖的高端酒店數(shù)量更小，跨級(jí)比較沒有可比性。”

        還有業(yè)主表示“投資者更喜歡穩(wěn)健的增長”，擴(kuò)張快并不代表好，中高端酒店對(duì)城市、位置、物業(yè)條件的要求更高，沒有質(zhì)量的數(shù)量并不可取。

        總之業(yè)主們對(duì)中高端市場的發(fā)展表示看好，因?yàn)檫@個(gè)檔次能平衡消費(fèi)者升級(jí)、投資者要回報(bào)以及租金漲價(jià)三股力量，是目前經(jīng)濟(jì)型酒店的升級(jí)方向，必然有更長的生命周期和增量市場。

        行業(yè)整體下行，亞朵表現(xiàn)如何?

        基于這個(gè)優(yōu)勢定位再看招股書，就不難理解為何亞朵的業(yè)績是這樣了。

        2020年國內(nèi)中高端連鎖酒店的收入同比下降19.1%，而國內(nèi)整體連鎖酒店的總收入下降36.8%，顯然相比之下，中高端市場受疫情影響較小。

        亞朵招股書顯示，受疫情影響，2020年第一季度亞朵的關(guān)鍵運(yùn)營數(shù)據(jù)大幅下降，但自第三季度以來已明顯恢復(fù)。

        數(shù)據(jù)顯示，2020年第四季度，中國中高端酒店行業(yè)平均RevPAR為248.0元，同期亞朵所有酒店(政府征用中或臨時(shí)關(guān)閉的酒店除外)的RevPAR為329.4元，恢復(fù)速度超行業(yè)平均水平。

        招股書還顯示，2021年4月及5月份亞朵集團(tuán)旗下所有酒店(政府征用中或臨時(shí)關(guān)閉的酒店除外)的RevPAR恢復(fù)至2019年同期的108.0%和109.2%。較行業(yè)平均水平而言，亞朵酒店數(shù)據(jù)較快恢復(fù)。

        反映到財(cái)務(wù)層面，2020年前兩個(gè)季度，亞朵一度錄得經(jīng)營虧損，但三、四季度均扭虧為盈。2020年，亞朵錄得經(jīng)營利潤6327萬元，實(shí)現(xiàn)凈利潤3782萬元，EBITDA(非公認(rèn)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則)為1.612億元。

        同時(shí)亞朵的流動(dòng)性和資本結(jié)構(gòu)保持健康穩(wěn)定的狀態(tài)。2021年第一季度，亞朵的經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流已由負(fù)轉(zhuǎn)正。此外，截至2021年一季度末，亞朵的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物增至8.85億元，仍有不錯(cuò)的資金儲(chǔ)備。

        不過放眼整個(gè)行業(yè)，據(jù)邁點(diǎn)研究院整理，2020年國內(nèi)酒店集團(tuán)業(yè)績普遍下滑，疫情帶來了巨大的影響。而亞朵能保持營收同比基本持平且凈利潤為正，已算是行業(yè)中少有的情況。

        很多酒店投資者會(huì)同時(shí)加盟多個(gè)集團(tuán)的品牌，真金白金投入更能切身理解疫情的影響。對(duì)于市面上一些對(duì)亞朵的質(zhì)疑之聲，有業(yè)主表示去年整個(gè)酒店行業(yè)都不太好，出現(xiàn)虧損很正常，投資者都希望行業(yè)越來越好，亞朵能上市是好事，可以給投資者帶來更多回報(bào)。

        年輕的亞朵有何獨(dú)特之處?

        事實(shí)上，去年亞朵能在疫情后快速復(fù)蘇，也是跟加盟商同舟共濟(jì)的結(jié)果。

        亞朵的收入由三部分構(gòu)成：管理加盟酒店收入、租賃酒店收入和零售&其他收入，其中管理加盟酒店收入從2019年的8.4億元增至2020年的9.3億元，是穩(wěn)定亞朵營收的主要力量。

        2020年亞朵管理加盟酒店新增146家，截至2021年3月31日，亞朵管理加盟酒店數(shù)量為575家，并有298家已簽約但未開業(yè)的加盟店。值得一提的是，2020年有31.8%的加盟商選擇再次加盟亞朵，可見亞朵加盟商的黏性很強(qiáng)，老加盟商給了疫情下亞朵很大支持。

        而黃總也表示，去年疫情期間，亞朵也針對(duì)加盟商出臺(tái)一系列減免政策。

        那么為什么亞朵會(huì)受酒店投資者歡迎?招股書中，亞朵有別于同業(yè)體現(xiàn)在以下四點(diǎn)：

        一是有“內(nèi)容”的空間設(shè)計(jì)。亞朵的設(shè)計(jì)就比較清新，招股書顯示，亞朵是國內(nèi)第一家與領(lǐng)先生活方式品牌合作主題酒店的連鎖酒店，已開業(yè)14家主題酒店，涉及音樂、籃球、知識(shí)分享等領(lǐng)域，在當(dāng)下內(nèi)容帶動(dòng)消費(fèi)的時(shí)代，相當(dāng)于在剛需功能性之上增加了一層情感價(jià)值。

        二是數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)。亞朵有自開發(fā)的數(shù)據(jù)管理系統(tǒng)提升酒店管理效率，也利用數(shù)字化能力，以像互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品的方式迭代服務(wù)，用互聯(lián)網(wǎng)的思維指導(dǎo)線下實(shí)體門店的運(yùn)營。

        三是高粘性會(huì)員制度。截至2021年3月31日，亞朵有逾2500萬的個(gè)人注冊(cè)會(huì)員，2020年亞朵會(huì)員復(fù)購率為48.7%，有44.7%的間夜是被會(huì)員消費(fèi)。

        四是基于酒店開戰(zhàn)零售業(yè)務(wù)。招股書顯示，亞朵是國內(nèi)第一家開場場景零售的連鎖酒店，目前已經(jīng)有三個(gè)自有零售品牌，2020年零售GMV過億。

        總結(jié)業(yè)主們的觀點(diǎn)，有如下幾點(diǎn)：

        一是產(chǎn)品打磨好。有業(yè)主認(rèn)為亞朵把成本用在了刀刃上，舍棄了很多其他酒店的項(xiàng)目，也增加了一些新項(xiàng)目，在有限服務(wù)里盡可能做高投資回報(bào)，符合現(xiàn)在消費(fèi)者的生活和需求。

        二是品牌上限高。黃總稱在同樣的城市、位置下亞朵的溢價(jià)率更高，連珠海這樣的城市都能做到ADR600塊。但同時(shí)因?yàn)槠焚|(zhì)的基礎(chǔ)要求，亞朵對(duì)物業(yè)的要求會(huì)更高。

        三是管理省心。鄭總表示“做亞朵就兩個(gè)步驟，一是找到物業(yè)，二是把它裝修好，開業(yè)后就不再需要我操心太多”。不同于其他酒店只派駐總經(jīng)理，亞朵會(huì)派駐總經(jīng)理(現(xiàn)長)和助理(現(xiàn)政委)兩人，在酒店運(yùn)營效率上有明顯提升。當(dāng)然，成本也要更高。

        最后也是最關(guān)鍵的是，亞朵能給加盟商帶來滿意的投資回報(bào)。招股書披露，亞朵加盟商的投資回收期一般是在其酒店開業(yè)后的3～5年，是國內(nèi)中高端連鎖酒店中是最快的速度之一。

        相比同行，亞朵比較年輕，也更加“純粹”，但這也可以說是一種優(yōu)勢。就像很多PC時(shí)代誕生的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)難以轉(zhuǎn)型移動(dòng)端，創(chuàng)立之初的基因和業(yè)務(wù)慣性可能會(huì)影響企業(yè)適應(yīng)新的市場環(huán)境。而先在中高端市場取得優(yōu)勢的亞朵，也會(huì)有更深的下沉空間。

《電鰻快報(bào)》