6月16日，“中國正畸第一股”時代天使(06699.HK)正式登陸香港聯交所，開盤大漲131%，報400港元/股，市值達663.23億港元，盤中一度漲幅超180%，股價最高到490港元，市值超700億港元。時代天使上市首日的優異表現，進一步打開牙科隱形矯正行業的估值空間，也開啟了口腔醫療行業的黃金時代。與此同時，融鈺集團(002622.SZ)擬收購德倫醫療，布局口腔醫療業務，近期也備受市場關注。

        IPO表現亮眼 口腔醫療藍海市場受關注

        在IPO之前的招股過程中，時代天使就已受到投資者的青睞，其在香港公開發售部分獲約2079.16倍超額認購，國際發售部分則獲約114.7倍超額認購。

        公開資料顯示，時代天使成立于2003年，是一家全球性的口腔隱形正畸技術、隱形矯治器生產及銷售的服務提供商，主要提供數字化正畸解決方案，即通過時代天使隱形矯治系統，為牙科醫生提供數字化輔助案例評估支持及矯治方案設計服務，并基于矯治方案生產隱形矯治器等。

        此次時代天使IPO獲得港股投資者的熱捧，除了自身業績之外，與其所處行業持續高增長不無關系。灼識咨詢數據顯示，2015-2019年中國正畸案例數量從160萬例增至290萬例，年復合增長率為15.3%，其中，隱形矯治病例由4.78萬例增至30.39萬例，年復合增長率為58.8%，但與發達國家相比，中國正畸滲透率仍相對較低。安信證券分析稱，國民口腔保健意識的增強和對美的追求，以及國民經濟持續增長帶來的消費能力升級，將驅動我國正畸滲透率的提升，據估算，正畸市場的潛在市場空間在2482至3019億元左右。

        放大到整個口腔醫療行業，更是一個高速增長的藍海市場。近年來，我國口腔醫療服務需求量提升，呈現供不應求的態勢，我國口腔醫療服務市場因此得以快速增長，并且擁有廣闊的發展空間。根據國家衛健委及前瞻產業研究院統計數據，2013-2018 年我國口腔醫院數量由384家增長到786家，年均復合增長率為15.4%;口腔醫療市場規模2019年達到了1035億元，同比增長7.81%;2008-2019年口腔醫療市場年均復合增長率為16.12%。此外，根據公開數據顯示，我國每年看牙人次為3億人次，人均看牙花費約400-500元/次，以此推算，目前我國口腔醫療市場規模約為1200-1500億元，未來市場規模有望超過4000億元。

        布局口腔醫療賽道 融鈺集團前景幾何?

        口腔醫療行業發展前景光明，資本爭相進入這一黃金賽道也不足為奇。早在2015年，高瓴資本就投資了專注口腔產業投資的松柏投資，松柏投資則收購了時代天使，招股書顯示，在時代天使IPO前，松柏投資持有時代天使67.12%股份，為公司控股股東。有高瓴資本投資時代天使的案例在前，此次融鈺集團擬收購德倫醫療67.00%股權，進軍口腔醫療行業，不僅無可厚非，也表明了其正在積極探索新的業務類型及增長點。

        相關資料顯示，德倫醫療是一家以口腔醫療服務連鎖經營為核心，專注于口腔疾病的診斷、治療以及口腔保健、修復服務等口腔醫療服務的企業。德倫醫療主要業務為口腔醫療服務，分為口腔正畸、口腔種植、口腔修復、口腔基礎治療、口腔外科以及兒童齒科等六大類型。目前，德倫醫療擁有1家口腔醫院，18家直營連鎖門診部，業務已覆蓋廣州主要城區和佛山市順德區，在口腔醫療領域具有較強的區域品牌影響力。

        受新冠疫情肺炎的沖擊，口腔醫療機構普遍受到不利影響，德倫醫療2020年2月至5月期間亦未能正常營業，加之其去年新開設8家分院，門店籌備及開業初期支出較大，且需要一定時間才能實現盈利，所以2020年凈利潤不佳，但即便在此情況下，德倫醫療的凈利潤也僅下降約600萬元。值得注意的是，在疫情得到有效控制，新店開始盈利后，德倫醫療2020年四季度實現營業收入1.16億元，凈利潤1363.27萬元?？梢韵胂?，隨著疫情被遏制，以及新店發展盈利，身處口腔醫療千億級黃金賽道的德倫醫療，未來或將實現不錯的業績表現，從而推動融鈺集團實現業務轉型和進一步發展。

        分析人士指出，相比融鈺集團目前的主業機械制造，口腔醫療行業更具發展潛力，也有更廣闊的的市場空間，融鈺集團若能完成對德倫醫療的收購，將有效提升公司資產質量，公司未來發展或許值得期待。

《電鰻快報》