本周市場再次迎來調(diào)整，調(diào)整幅度最大的周三，滬深兩市低開低走，創(chuàng)業(yè)板指單邊下跌，單日跌幅超4%。成長股全線殺跌，前期大熱的新能源板塊跌幅較大，大量明星股跌停明顯挫傷情緒。

        在市場本身并沒有重大利空的情況下，本次市場調(diào)整的原因是什么，未來又應(yīng)該如何布局呢?

一. 市場出現(xiàn)調(diào)整的原因是什么？

        小V認為，本次調(diào)整主要有兩點原因：

一方面是市場對美聯(lián)儲議息會議可能出現(xiàn)偏鷹派論調(diào)的規(guī)避；

另一方面是此前博弈71獻禮行情的資金在事件結(jié)束前提前撤退，避險獲利了結(jié)的行為導(dǎo)致。

        美東時間6月16日，美聯(lián)儲議息會后公布，聯(lián)儲貨幣政策委員會FOMC的委員一致同意將聯(lián)邦基金利率的目標(biāo)水平保持在0-0.25%不變，符合市場預(yù)期。同時，美聯(lián)儲上調(diào)兩大管理利率，將聯(lián)邦基金利率區(qū)間的上限——超額準備金利率(IOER)從0.10%上調(diào)至0.15%，將聯(lián)邦基金利率區(qū)間的下限隔夜逆回購利率(ON RRP)從零上調(diào)至0.05%。

        整體來看，市場對美聯(lián)儲議息會議的解讀是偏鷹的：美債從1.5大幅上行到1.6，美元指數(shù)回升到91.4，美股一度大幅跌1%。這意味著此前驅(qū)動市場的一個重要的因素——美債美元走弱，人民幣升值——出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，對A股市場會形成壓制，后續(xù)需要重點關(guān)注美元美債上行的幅度。

        同時，市場反應(yīng)也意味著海外市場對美元寬松時代即將終結(jié)的預(yù)期被明顯提速。流動性寬松是股市繁榮的重要條件。我們做過統(tǒng)計，把A股市場漲跌拆分成上市公司業(yè)績貢獻和估值/流動性貢獻，發(fā)現(xiàn)2006-2007年的A股牛市中業(yè)績增長的影響超過半數(shù)，但2011年以后估值變化對股價波動的影響就越來越大。

        基于美聯(lián)儲前期表態(tài)，以及對美國通脹和就業(yè)趨勢、疫苗進展的判斷，美聯(lián)儲提及并啟動Taper(縮減QE規(guī)模)是大概率事件，只是時間早晚問題。而市場會對Taper做提前反應(yīng)，即表現(xiàn)在股價的波動上。

二. 對后續(xù)市場走勢怎么看？

        對于后續(xù)市場，我們認為市場已經(jīng)從5月份的流動性驅(qū)動逐步過渡到以中報披露驅(qū)動的基本面行情，后續(xù)大概率維持震蕩行情。

        但我們認為市場亦不會出現(xiàn)大幅調(diào)整，原因有兩點：

        一是6月初以來市場已經(jīng)在高位自發(fā)性震蕩調(diào)整，資金情緒面沒有出現(xiàn)類似今年2月的過熱狀況，3月以來行情主要參與者是私募和游資，公募基本上沒有大幅加倉，后續(xù)機構(gòu)踩踏風(fēng)險相對較低;

        二是市場底部有力的支撐是今年較高的業(yè)績增速對估值的消化，我們認為今年更多的是被動消化估值，而不是主動殺估值的行情。

三. 未來重點布局哪些賽道把握投資機會？

        從中長期來講，新能源車的市場空間仍然非常廣闊。在判斷行業(yè)發(fā)展空間時，滲透率是非常主要的指標(biāo)。以新能源車行業(yè)為例，2020年全球新能源車銷量304萬量，僅占7797萬新車銷售的4%。假設(shè)25年實現(xiàn)1700萬輛新能源車銷售，新能源車銷量相當(dāng)于2020年的5.6倍，屆時滲透率也僅僅為17%(假設(shè)25年全球新車銷量1億輛)。

        打個比方，目前新能源車的滲透率階段，類似蘋果推出iphone4的2010年。而站在此刻回頭看，2010年后的十年都是A股消費電子產(chǎn)業(yè)鏈投資的黃金時段。

        看好新能源車滲透率提升的長期趨勢，主要來自兩點原因：更好的智能駕駛體驗;更好的里程經(jīng)濟性。今年下半年到明年，多款新車型在智能化和自動駕駛方面會有新功能推出，值得重點關(guān)注。

        此外，半導(dǎo)體的國產(chǎn)化、工業(yè)自動化等高端制造類領(lǐng)域也是我們看好的方向。

        風(fēng)險提示：基金有風(fēng)險，投資需謹慎。投資人應(yīng)當(dāng)認真閱讀《基金合同》、《招募說明書》等基金法律文件，了解基金的風(fēng)險收益特征，并根據(jù)自身的投資目的、投資期限、投資經(jīng)驗、資產(chǎn)狀況等判斷基金是否和投資人的風(fēng)險承受能力相適應(yīng)。指數(shù)的過往表現(xiàn)并不預(yù)示其未來表現(xiàn)，并不構(gòu)成基金業(yè)績表現(xiàn)的保證。基金的過往業(yè)績并不預(yù)示其未來表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績并不構(gòu)成基金業(yè)績表現(xiàn)的保證。

《電鰻快報》