科技創新，無疑是A股市場未來確定性非常強的投資方向。面對科技產業日新月異的發展與變換，投資者該如何把握機遇，順勢而上?

        日前，中國證券報記者專訪了南方基金副總經理、首席投資官(權益)史博，為廣大投資者揭秘成熟的機構投資者、公募行業領軍投資力量是如何理解與挖掘“硬核科技”的投資機會。

        值得一提的是，由南方基金打造的“南方科創創業50科技指數基金”即將于6月21日發行，限額30億元。

硬核科技根深才能葉茂

        “我理解的具備‘硬核科技’的公司，不單純是生產硬件產品的科技公司。”史博首先表示。

        在史博看來，“硬核科技”是指面向產業發展的先進方向，面向生活生產的高效需求，具備領先的研發實力和產品能力，能夠在某一細分領域在技術上具備領先優勢，甚至能夠取得科技突破，引領行業發展的公司。

        史博闡釋，與傳統行業的成本領先、規模效應等不同，這一類公司，如果成功往往帶來的是顛覆性的創新，科技創新的突破帶來新的產品形式，或者直接解放生產力大幅降低成本提升效率，給原有產業鏈帶來降維打擊，解放或者說直接創造一個新的行業，比如智能手機對數碼相機的競爭等。

        科技發展日新月異，變化迅速，如何判斷科技創新類公司的長期價值?“科技股屬于機會與風險并存的板塊，在科技股中選擇標的更多要從細分行業的角度尋找產業發展的趨勢。”史博表示，一般而言，產業發展趨勢會持續三年、五年甚至更長時間，而股市波動趨勢往往比較短，如果能夠找到比較好的長期發展趨勢，在短期股市波動中就可以找到更好的介入時點和投資機會。

        從當前國內科技產業的發展前景來看，史博指出，無論是5G，還是智能汽車，科技領域的帶動力量很強。因此，在遠期的未來，可以看到一批新興科技類成長股的涌現。在硬核科技投資領域，南方基金的核心投資邏輯是在硬核科技中“根深才能葉茂”。

        “所謂根深才能葉茂，指的就是科技背后的創新要接近于根部需求，只有處于根部才可能不斷繁衍出新的應用和需求，這些新的應用和需求往往是枝枝葉葉。”史博表示，可以看到過去在產品角度的大量資源投入，在科技樹的枝枝葉葉角度創新，但根部發力不夠，將來根部發展不但需要加強創新，也需要在基礎科學領域加強研究和創新。

        在投資策略上，史博更傾向于那些研發投入、科技投入更高的硬核科技公司，原因在于這兩項投入，本質上是塑造自己的護城河和競爭優勢。“我們希望看到的是這些競爭優勢不斷提升的公司，看到企業的競爭優勢能落實到財務報表上，能看到企業治理、企業文化非常優秀，這樣的企業自然會進入機構投資者的投資范圍之內。”

        顛覆式創新，往往伴隨著浪潮洶涌。史博坦言，科技本身的高頻迭代，以及潛在的技術顛覆所帶來的不確定性，是投資者在科技股投資中獲取高風險收益回報時，所必須面對的問題。

        史博認為，依靠研究積累，產業深耕后的細致理解，準確挖掘認知差，就能爭取領先市場把握到顛覆性科技所帶來的投資機會。對于產業龍頭或明星企業的覆蓋，不僅在于當前業績的追蹤，更需要研發端、產品端的進一步拆解及分析，形成對于技術、產品革新的前瞻性判斷。

        對于一般股民而言，投資科技股通常波動巨大，要面臨一定回撤考驗。

        “科技股波動特性是其投資的魅力所在。”史博的方法主要分為三個方面：首先，在資產選擇上更加注重“好賽道，好企業”的核心邏輯，盡可能選擇那些成長性強、景氣度高的細分領域，在構建組合基礎階段盡量打造最優配置。

        其次，控制回撤時通過調整持倉結構以及分散持倉結合的方式。持倉結構方面，不是說利用倉位控制回撤，因為俗話說“沒有倉位就沒有上漲，也沒有向下回撤”，而是根據組合內標的的安全邊際和性價比，及時兌現空間不大的，加倉確定性更高的標的。

        “我們追求上漲的同時也要控制好回撤，這時候持倉結構就顯得極為關鍵。”史博表示，同時也需要注意伴隨資金規模擴大而增大的沖擊成本，其對于凈值損耗影響同樣存在。

        最后一點，在組合中，不同屬性的行業之間要有一定平衡，需注意組合構建中配置的分散性。

半導體與新能源值得重點關注

        科技領域細分賽道廣，研究門檻高，公募行業科技投資實力的比拼，更需要團隊作戰。

        “買科技，選南方”，科技投資已成為彰顯南方基金投研硬實力的旗幟之一。在史博的帶領下，南方基金打造了業內聲名卓著的科技投資團隊，涌現出一批優秀“硬科技”主題基金經理以及深度覆蓋科技賽道的優秀研究員，給投資者留下了深刻印象。

        據悉，南方科技投資團隊包括權益研究部總經理茅煒、科創投研小組負責人王博、清華大學計算機科學與技術專業博士羅安安、清華大學光電工程碩士蔣秋潔、TMT研究員出身的基金經理鄭曉曦，醫藥研究員出身的基金經理王崢嬌、專注海外成長賽道的基金經理王士聰。

        不僅如此，團隊還擁有12名來自清華、北大、美國麻省理工、哥倫比亞大學等復合學科背景的科技成長方向研究精英，專注五大研究方向，深度覆蓋包括新一代信息技術(5G、云計算、物聯網、AI、半導體等)、生物醫藥、高端裝備、新能源和新材料，助力研究成果轉化為基金業績。

        談到當前宏觀層面對于科技股投資的影響，史博表示，主要有兩個方面。第一是中長期戰略導向。可以看到“十四五”規劃中，最核心的關鍵詞就是科技創新。因此毫無疑問，目前中長期政策導向非常強調科創的戰略意義，這有助于孕育大量的投資標的。

        第二是中短期宏觀周期因素。因為科技股是典型的成長股，估值的變化對股價的影響非常大。而宏觀周期對股票估值有直接影響，經驗上，在非緊縮周期(利率下行階段)，成長股的估值彈性會更好地體現出來。今年大的宏觀環境是緊信用松貨幣，緊主要針對房地產，金融市場的感受是貨幣偏松。這樣的環境對于科技股估值比較友好。

        從當前時點分析，史博表示，值得關注的利好在于中國擁有了強大的工業基礎，高端的人才儲備，充足的資本積累以及穩定的市場環境，這對于科技發展尤為重要。同時，潛在需要考量的風險在于外部的逆全球化行為，或許會在短期內一定程度上影響國內半導體等科技產業鏈的正常運行，相關產業成長速度存在短期放緩風險。

        落實到具體的細分賽道投資機會，史博表示，持續看好半導體產業國產化。在全球“缺芯”、外部擾動等事件的催化下，中國愈發重視半導體產業鏈的國產化。無論是傳統的半導體設備材料，還是第三代半導體、新制程技術的開拓，都在表明中國在半導體領域持續深耕的決心。

        與此同時，新能源領域同樣不失為值得長期投資的賽道。新能源已是全球化主題，當中涉及科技賽道的人工智能技術，以及主要應用場景智能駕駛，均是較為不錯的細分領域。其中商業模式的創新以及技術的變革，將會帶來更多的投資價值，未來想象空間巨大。

聚焦雙創50

        值得一提的是，由南方基金打造的“南方科創創業50科技指數基金”即將于6月21日發行。對于“雙創50指數”的投資價值，史博分析指出，雙創50指數定位“科技新勢力”，指數的目標是將科技新興賽道，如芯片、生物醫藥、高端制造以及清潔能源等行業的龍頭成長股涵蓋進來。指數從科創板和創業板中選取市值較大的50只新興產業上市公司證券，是投資者“一鍵”布局科創板和創業板中代表性新興產業上市公司的便捷工具。

        在史博看來，雙創50指數匯聚了最具有成長性、科技型、獨立性的一批企業。“本質而言，它的出現是我們的資本市場順應經濟不斷進化的結果，是我們的經濟對高科技和高端產業鏈的自然接納，是資本市場有意識地量化新經濟新產業成長的一個標尺。”

        具體而言，史博表示，“雙創50指數”的自身特質主要分為三個方面。第一，一個指數精選兩板新興科技龍頭。在我國將科技自立自強作為發展戰略的背景下，創業板和科創板的相繼推出，大大提高了我國資本市場對高科技創新公司的接納能力。經過時代的大浪淘沙，兩板已經沉淀了一批能夠代表中國在新時代的產業拳頭。今年證監會對未來科創板上市公司屬性有了更清晰的定位，關鍵技術的科技公司和生物醫藥公司會更傾向于在科創板上市，而模式創新的公司則傾向去創業板上市。雙創50一個指數就可以覆蓋兩個板塊的龍頭企業，其中既包括一線龍頭企業，也包括二線崛起企業，甚至一些新興賽道。

        第二，風格穩定。成分股入池選定在九大高科技新興產業，目前來看主要是七大行業：醫藥、新能源、計算機、通信、電子、機械和軍工。從長遠來看，行業分布的變化會較小，更聚焦在優勢賽道。

        第三，時效性與動態性強。科創板近兩年呈現發行熱潮，新標的快速涌現。目前國內大多數指數都是半年度調整，而雙創50指數季度調整，提高了指數的時效性。同時樣本空間僅要求新股在科創板和創業板上市超過一個季度，對上市新股更為友好。

        實際上，當前市場也有不少科技類指數產品，那么與之相比，雙創50指數差異化的特點在哪里?對此，史博表示，“雙創50指數”一方面更加聚焦新興產業的上市公司，另一方面指數彈性、波動更大。他分析，目前已有的科技指數，例如中證科技50，成分股選擇范圍涵蓋了主板、科創板、創業板，從成分股來看更偏向已經位于成熟賽道的龍頭企業。而“雙創50指數”更為年輕和聚焦新興產業。

        同時，相比其他科技指數，“雙創50指數”對新上市的大型股票更為友好，可以更快地吸納它們成為成分股。由于成分股全部是創業板和科創板的股票，指數的日漲跌幅限制為20%，彈性與波動更大。

        “隨著雙創50的設立和穩健運行，中國的資本市場進行了又一次令人振奮的革新。以后我們能夠更有自信，更有能力接納更多的產業在中國立足成長。而我們的投資者，也能更加方便地伴隨著這些經濟成長獲得更有活力的投資價值。”史博表示。

《電鰻快報》