導(dǎo)語(yǔ)：

        (1)聯(lián)想集團(tuán)最近發(fā)布了其歷史上最好的FQ4，收入同比增長(zhǎng)48%，凈收入增長(zhǎng)超過(guò)500%。

        (2)公司在利潤(rùn)率方面正在迎頭趕上，未來(lái)將能更大程度地利用其強(qiáng)大的市場(chǎng)地位。

        (3)個(gè)人電腦市場(chǎng)的增長(zhǎng)預(yù)測(cè)很棒，手機(jī)業(yè)務(wù)也為聯(lián)想提供了潛力。

        (4)由于摩根士丹利資本國(guó)際(Morgan Stanley Capital International)上調(diào)ESG評(píng)級(jí)至AA，聯(lián)想未來(lái)將從ESG投資中獲益更多。

        聯(lián)想集團(tuán)正在穩(wěn)步增長(zhǎng)，鞏固其作為PC行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者的地位。該公司利潤(rùn)不斷攀升，而且盈利能力越來(lái)越強(qiáng)?；诹己玫氖袌?chǎng)前景，聯(lián)想將ESG(環(huán)境、社會(huì)與公司治理)列入發(fā)展目標(biāo)，我將在下文概述，除了強(qiáng)勁的財(cái)務(wù)狀況外，對(duì)ESG需求的增長(zhǎng)也將推動(dòng)公司股價(jià)走高。

        擴(kuò)大市場(chǎng)份額提高利潤(rùn)率

        全球25.1%的市場(chǎng)占有率，聯(lián)想在今年第一季度再次鞏固了其PC行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者的地位。雖然整體市場(chǎng)的出貨量較去年同期增長(zhǎng)了32%，但聯(lián)想同期出貨量卻達(dá)到了42.3%的增長(zhǎng)，是全球前六大PC銷售商中最高的。

        同時(shí)，占聯(lián)想總收入近80%的聯(lián)想個(gè)人電腦和智能設(shè)備業(yè)務(wù)集團(tuán)(PCSD)的FQ4收入增長(zhǎng)了46%。聯(lián)想的移動(dòng)業(yè)務(wù)集團(tuán)(Mobile business Group，MBG)和數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)集團(tuán)(Data Center business Group，DCG)也分別實(shí)現(xiàn)了86%和32%的兩位數(shù)增長(zhǎng)率。

        然而，對(duì)于潛在投資者來(lái)說(shuō)，公司如何將強(qiáng)勁的銷售增長(zhǎng)轉(zhuǎn)化為利潤(rùn)也很重要。這里，將聯(lián)想的利潤(rùn)率與其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手惠普公司和戴爾技術(shù)公司的利潤(rùn)率進(jìn)行比較，這兩個(gè)公司在2021年第一季度個(gè)人電腦市場(chǎng)的份額分別為21.4%和16.5%。

        然而，從過(guò)去幾年利潤(rùn)率的改善來(lái)看，很明顯，聯(lián)想正在迎頭趕上，如果聯(lián)想集團(tuán)

        持續(xù)提高利潤(rùn)率，就能縮小與惠普和戴爾的差距，甚至超越。第四季度給出了令人信服的理由：MBG業(yè)務(wù)第二季度的稅前收入為2,100萬(wàn)美元，第三季度的稅前收入為1,000萬(wàn)美元。今年是自2014年收購(gòu)摩托羅拉以來(lái)最成功的一年，聯(lián)想的DCG業(yè)務(wù)將FQ42019/20 7600萬(wàn)美元的虧損削減了50%以上。

        從上一財(cái)年來(lái)看，該業(yè)務(wù)集團(tuán)凈利潤(rùn)仍比2019/20財(cái)年增長(zhǎng)77%，達(dá)到近12億美元。

        聯(lián)想改善資產(chǎn)負(fù)債表

        聯(lián)想集團(tuán)近年來(lái)并沒(méi)有依賴過(guò)度的杠桿，總體保持在1.2和略高于1.4之間的適度杠桿，該公司能夠在FQ 4中將其降至略低于1.1，如下所示。

        如上圖所示，戴爾目前財(cái)務(wù)杠桿是聯(lián)想的十多倍，達(dá)到11.54，這反映了聯(lián)想良好的財(cái)務(wù)狀況，聯(lián)想集團(tuán)的流動(dòng)性也很好。

        由于聯(lián)想集團(tuán)能夠?qū)⑵鋬魝鶆?wù)和永久性證券減少約14億美元，因此它在融資成本和永久性安全紅利方面節(jié)省了13%的成本，同時(shí)預(yù)計(jì)明年將有更多的現(xiàn)金流。雖然聯(lián)想集團(tuán)的資產(chǎn)負(fù)債表已經(jīng)相當(dāng)穩(wěn)定，但聯(lián)想希望在未來(lái)幾年進(jìn)一步改善資本結(jié)構(gòu)，節(jié)省融資成本。聯(lián)想集團(tuán)在2020年10月獲得的第一個(gè)投資級(jí)信用評(píng)級(jí)將有助于公司實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)。

        此外，聯(lián)想集團(tuán)還將在上海證券交易所科創(chuàng)板發(fā)行13億股中國(guó)存托憑證來(lái)改善其資產(chǎn)負(fù)債表，該計(jì)劃已于今年2月獲得股東批準(zhǔn)。假設(shè)按照聯(lián)想目前的價(jià)格水平，該公司可能會(huì)籌集約15億美元的額外資本。

        聯(lián)想的前景

        在去年和今年第一季度個(gè)人電腦銷量已經(jīng)大幅增長(zhǎng)之后，國(guó)際數(shù)據(jù)公司IDC預(yù)計(jì)這一趨勢(shì)將持續(xù)下去，全球出貨量今年將增長(zhǎng)18.1%，這將使得聯(lián)想集團(tuán)PC市場(chǎng)份額實(shí)現(xiàn)進(jìn)一步的銷售增長(zhǎng)。

        數(shù)據(jù)還預(yù)計(jì)，智能手機(jī)出貨量在2021年將繼續(xù)以7.7%的速度增長(zhǎng)，聯(lián)想的MBG業(yè)務(wù)將有助于該集團(tuán)像過(guò)去一樣實(shí)現(xiàn)盈利增長(zhǎng)，并因規(guī)模擴(kuò)張而大大提升利潤(rùn)率。

        此外，全球?qū)SG(環(huán)境、社會(huì)和治理)的興趣與日俱增，也可使聯(lián)想股價(jià)受益。多年來(lái)，該公司一直在認(rèn)真努力，以減少其環(huán)境足跡，并確保供應(yīng)鏈中所有工人的安全和良好的工作條件。例如在2015/16財(cái)年至2019/20財(cái)年期間，將每筆銷售的溫室氣體排放量減少了30%以上，摩根士丹利將聯(lián)想的ESG評(píng)級(jí)上調(diào)至AA。該公司將受益于全球?qū)SG投資的大量涌入，這一趨勢(shì)將在未來(lái)持續(xù)。

        縱觀聯(lián)想的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，我們也可以預(yù)期，如《南華早報(bào)》報(bào)道的那樣，未來(lái)對(duì)ESG業(yè)績(jī)的透明披露會(huì)有更多的監(jiān)管要求。這將進(jìn)一步增加對(duì)中國(guó)ESG股票的流入。貝萊德亞太區(qū)投資管理主管阿馬爾·吉爾(Amar Gill)曾表示，他的客戶計(jì)劃將對(duì)ESG股票的投資翻一番。根據(jù)聯(lián)想已經(jīng)披露的年報(bào)，該公司非常有能力吸引更多投資。

        結(jié)論：

        縱觀聯(lián)想過(guò)去幾年的強(qiáng)勁增長(zhǎng)，由于利潤(rùn)率的提高，公司也將實(shí)現(xiàn)持續(xù)盈利，鑒于聯(lián)想集團(tuán)的前景，我對(duì)聯(lián)想的股價(jià)持看多態(tài)度，包括華爾街很多同行的觀點(diǎn)亦如此。基于不斷增長(zhǎng)的盈利和不斷增長(zhǎng)的需求，我預(yù)計(jì)聯(lián)想作為ESG股票，股價(jià)將持續(xù)走入上升通道。

《電鰻快報(bào)》