導語：

        (1)聯想集團最近發布了其歷史上最好的FQ4，收入同比增長48%，凈收入增長超過500%。

        (2)公司在利潤率方面正在迎頭趕上，未來將能更大程度地利用其強大的市場地位。

        (3)個人電腦市場的增長預測很棒，手機業務也為聯想提供了潛力。

        (4)由于摩根士丹利資本國際(Morgan Stanley Capital International)上調ESG評級至AA，聯想未來將從ESG投資中獲益更多。

        聯想集團正在穩步增長，鞏固其作為PC行業領導者的地位。該公司利潤不斷攀升，而且盈利能力越來越強。基于良好的市場前景，聯想將ESG(環境、社會與公司治理)列入發展目標，我將在下文概述，除了強勁的財務狀況外，對ESG需求的增長也將推動公司股價走高。

        擴大市場份額提高利潤率

        全球25.1%的市場占有率，聯想在今年第一季度再次鞏固了其PC行業領導者的地位。雖然整體市場的出貨量較去年同期增長了32%，但聯想同期出貨量卻達到了42.3%的增長，是全球前六大PC銷售商中最高的。

        同時，占聯想總收入近80%的聯想個人電腦和智能設備業務集團(PCSD)的FQ4收入增長了46%。聯想的移動業務集團(Mobile business Group，MBG)和數據中心業務集團(Data Center business Group，DCG)也分別實現了86%和32%的兩位數增長率。

        然而，對于潛在投資者來說，公司如何將強勁的銷售增長轉化為利潤也很重要。這里，將聯想的利潤率與其競爭對手惠普公司和戴爾技術公司的利潤率進行比較，這兩個公司在2021年第一季度個人電腦市場的份額分別為21.4%和16.5%。

        然而，從過去幾年利潤率的改善來看，很明顯，聯想正在迎頭趕上，如果聯想集團

        持續提高利潤率，就能縮小與惠普和戴爾的差距，甚至超越。第四季度給出了令人信服的理由：MBG業務第二季度的稅前收入為2,100萬美元，第三季度的稅前收入為1,000萬美元。今年是自2014年收購摩托羅拉以來最成功的一年，聯想的DCG業務將FQ42019/20 7600萬美元的虧損削減了50%以上。

        從上一財年來看，該業務集團凈利潤仍比2019/20財年增長77%，達到近12億美元。

        聯想改善資產負債表

        聯想集團近年來并沒有依賴過度的杠桿，總體保持在1.2和略高于1.4之間的適度杠桿，該公司能夠在FQ 4中將其降至略低于1.1，如下所示。

        如上圖所示，戴爾目前財務杠桿是聯想的十多倍，達到11.54，這反映了聯想良好的財務狀況，聯想集團的流動性也很好。

        由于聯想集團能夠將其凈債務和永久性證券減少約14億美元，因此它在融資成本和永久性安全紅利方面節省了13%的成本，同時預計明年將有更多的現金流。雖然聯想集團的資產負債表已經相當穩定，但聯想希望在未來幾年進一步改善資本結構，節省融資成本。聯想集團在2020年10月獲得的第一個投資級信用評級將有助于公司實現這一目標。

        此外，聯想集團還將在上海證券交易所科創板發行13億股中國存托憑證來改善其資產負債表，該計劃已于今年2月獲得股東批準。假設按照聯想目前的價格水平，該公司可能會籌集約15億美元的額外資本。

        聯想的前景

        在去年和今年第一季度個人電腦銷量已經大幅增長之后，國際數據公司IDC預計這一趨勢將持續下去，全球出貨量今年將增長18.1%，這將使得聯想集團PC市場份額實現進一步的銷售增長。

        數據還預計，智能手機出貨量在2021年將繼續以7.7%的速度增長，聯想的MBG業務將有助于該集團像過去一樣實現盈利增長，并因規模擴張而大大提升利潤率。

        此外，全球對ESG(環境、社會和治理)的興趣與日俱增，也可使聯想股價受益。多年來，該公司一直在認真努力，以減少其環境足跡，并確保供應鏈中所有工人的安全和良好的工作條件。例如在2015/16財年至2019/20財年期間，將每筆銷售的溫室氣體排放量減少了30%以上，摩根士丹利將聯想的ESG評級上調至AA。該公司將受益于全球對ESG投資的大量涌入，這一趨勢將在未來持續。

        縱觀聯想的國內市場，我們也可以預期，如《南華早報》報道的那樣，未來對ESG業績的透明披露會有更多的監管要求。這將進一步增加對中國ESG股票的流入。貝萊德亞太區投資管理主管阿馬爾·吉爾(Amar Gill)曾表示，他的客戶計劃將對ESG股票的投資翻一番。根據聯想已經披露的年報，該公司非常有能力吸引更多投資。

        結論：

        縱觀聯想過去幾年的強勁增長，由于利潤率的提高，公司也將實現持續盈利，鑒于聯想集團的前景，我對聯想的股價持看多態度，包括華爾街很多同行的觀點亦如此。基于不斷增長的盈利和不斷增長的需求，我預計聯想作為ESG股票，股價將持續走入上升通道。

《電鰻快報》