投資中，條條大路通羅馬，價值投資是其中之一。價值投資理念“聞道者眾，而得道者寡”，除去恐懼、誘惑等情緒方面的因素外，需要對經濟、行業、公司、市場等方面深度研究是重要原因之一。華安基金的萬建軍是一位堅定的“價值投資派”，在近年來的投資中踐行價值投資理念，通過深度研究為投資者創造了可觀回報。wind數據顯示，截至5月31日，其管理的華安研究精選近1年、2年、3年收益率達75.06%、176.72%、202.35%。萬建軍的新產品華安研究智選(A類：011692、C類：011693)也將于7月19日發行。

        從履歷看，萬建軍擁有13年以上證券、金融行業從業經驗，從在華為的實業工作經驗，到進入證券金融行業后擔任分析師，目前擔任基金經理也已超過3年。在投資中，他注重深度研究，重視行業配置，精選行業龍頭，并主張從行業景氣度出發，遵循“四好”原則——“好行業、好階段、好公司、好價格”，構建科學投資組合。

        萬建軍認為，優選“好行業”就是順應時代浪潮，把握歷史機遇。如2003-2006年，我國加入WTO初期，出口需求拉動鋼鐵、有色、化工等制造業投資高速增長，制造業繁榮又拉動公路鐵路、航運、電力等基建設施行業需求;2006-2009年，我國處于加入WTO中期，高強度的投資需求使得資本稀缺，疊加銀行業剝離不良資產的改革完成，銀行業利潤進入爆發性增長階段;而從2010年以來，產能過剩導致傳統制造業成長性消退，消費占GDP比例提升，制造業向電子、通信、新能源/新能源汽車等高附加值方向轉型。

        同時，在好行業中也需要確認是否處于好階段。密切跟蹤行業變化，適時調整beta敞口，尋找行業景氣度向上、業績確定性增長或加速增長的“好階段”，且至少有一年的可見度、景氣度。以白酒行業為例，這是一個可能較長時間維持較高ROE的好行業，但在2013-2015年期間受塑化劑風波、公務消費需求下降等因素影響下表現落后，并非處于“好階段”。

        尋找“好公司”則需要深度研究公司壁壘，持續挖掘alpha標的。在A股市場上，好公司優于行業平均水平的財務表現能在股價中得到反應，并在長期回饋給投資者超越行業的投資回報。從美國市場的歷史看，即便是GDP占比不斷下降的制造業，好公司依然能通過行業整合、管理改善、技術優化等手段提高利潤率，改善公司的財務表現。

        找到“好公司”之后還需判斷是否是“好價格”。芒格曾多次提過，“用合理的價格買入偉大的公司，遠遠比用便宜的價格買入平庸的公司要好，因為后者需要考慮什么時候賣出更合適，而前者只需要長期持有”。從A股實證角度看，只要估值不極端，業績增長對收益率的影響更大，投資需要以合理價格布局優質公司。

        在管理華安研究精選過程中，萬建軍始終秉承“四好”原則，主要布局醫藥、消費、科技等賽道。從海內外市場來看，長期能涌現出優質標的并為投資者帶來比較豐厚的回報的公司主要源于這三大方向。同時，該基金的持倉中有不少個股持有時間久，有些自2018年成立初期便持有，力求分享優質公司的長期發展成果。數據顯示，截至5月31日，華安研究精選實現總回報199.02%，同期上證綜指漲幅僅9.22%。

        值得一提的是，萬建軍的新產品華安研究智選即將發行，未來投資也將延續其良好的價值投資理念。具體運作中，該基金將優選醫藥、消費、科技等優質行業，確保組合具備足夠的業績潛力，并聚焦好行業的好階段。個股選擇上，將重點關注行業及細分行業的龍頭公司，以好價格買入好公司，并對其未來變化保持跟蹤，做好及時應對準備。

《電鰻快報》