《電鰻快報》文 / 米萊

        藥明康德(603259.SH)上半年凈利潤預(yù)增五成，繼續(xù)保持穩(wěn)定增長。上市兩年多的藥明康德在研發(fā)投入上并不突出，近三年研發(fā)費用占比沒超過5%，但業(yè)內(nèi)人士仍看好該公司的兩大核心業(yè)務(wù)，該公司未來的業(yè)績?nèi)灾档闷诖?/p>

        兩因素驅(qū)動 凈利潤預(yù)增五成

        7月15日晚間，藥明康德發(fā)布公告，經(jīng)本公司財務(wù)部門初步測算，預(yù)計2021年半年度實現(xiàn)歸屬于本公司股東的凈利潤與上年同期的人民幣17.2億元相比，增加人民幣9.1億元到人民幣9.4億元，同比增長53%到55%。預(yù)計2021年半年度實現(xiàn)歸屬于本公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤與上年同期的人民幣11.3億元相比，增加人民幣9.7億元到人民幣9.95億元，同比增長86%到88%。

        藥明康德在公告中解釋，公司的業(yè)績主要由以下兩個因素驅(qū)動：第一，在主營業(yè)務(wù)收入方面，公司延續(xù)一季度的強勁增長勢頭，在合同研發(fā)與生產(chǎn)(CDMO)等高景氣度業(yè)務(wù)的推動下，二季度銷售收入持續(xù)強勁增長。其中臨床研究及其他CRO服務(wù)，由于國內(nèi)新冠疫情導(dǎo)致的成本影響已基本去除，較可比期間呈現(xiàn)大幅增長。

        第二，經(jīng)營利潤方面，公司的經(jīng)營效率仍保持在良好水平，去年同比期間由于新冠疫情導(dǎo)致的較低的運營效率已全面恢復(fù)，公司產(chǎn)能利用和經(jīng)營效率得到不斷提升，經(jīng)營利潤增長顯著。

        對于該公司2021年半年度非經(jīng)常性損益項目的影響與上年同期相比有所增長，藥明康德給出的解釋是由于公司所投資的已上市公司標(biāo)的及非上市公司股權(quán)的市場價值上漲等原因，使該公司部分非流動金融資產(chǎn)的公允價值變動收益以及投資收益增長較大，預(yù)計影響2021年半年度利潤金額人民幣20.5億元左右，上年同期影響金額為凈收益人民幣10.3億元。

        另外，由于該公司H股可轉(zhuǎn)股債券衍生金融工具部分的公允價值受本公司H股股價大幅上漲影響，2021年半年度非現(xiàn)金賬面公允價值損失金額預(yù)計為人民幣14.9億元左右，上年同期為凈損失人民幣4.9億元。

        兩大核心業(yè)務(wù)助推業(yè)績增長

        藥明康德在年報中披露，公司是國際領(lǐng)先的開放式能力與技術(shù)平臺，為全球生物醫(yī)藥行業(yè)提供全方位、一體化的新藥研發(fā)和生產(chǎn)服務(wù)。通過賦能全球制藥、生物科技和醫(yī)療器械公司，公司致力于推動新藥研發(fā)進(jìn)程，為患者帶來突破性的診療方案。本著以研究為首任，以客戶為中心的宗旨，公司通過高性價比和高效的研發(fā)服務(wù)，助力客戶提升研發(fā)效率，服務(wù)范圍涵蓋化學(xué)藥研發(fā)和生產(chǎn)、細(xì)胞及基因療法研發(fā)生產(chǎn)、醫(yī)療器械測試等領(lǐng)域。

        2020年，藥明康德有68%的收入來自CRO業(yè)務(wù)，有32%的收入來自CDMO業(yè)務(wù);另外，該公司有25%的的收入來自境內(nèi)，有75%的收入來自境外。

        從2017年至2020年，藥明康德的歸屬于母公司股東的凈利潤分別為9.79億元、15.59億元、19.14億元和23.85億元;同期扣非后凈利潤增速分別為11.46%、59.18%、22.82%和24.6%。由此可見，過去幾年藥明康德的業(yè)績增長比較穩(wěn)定，2021年上半年的業(yè)績增長只能算是錦上添花。

        藥明康德在2020年年報中表示，面對新冠疫情，藥明康德發(fā)揮全球布局、全產(chǎn)業(yè)鏈覆蓋的優(yōu)勢，各個地區(qū)聯(lián)動共同保障業(yè)務(wù)連續(xù)性，并抓住新的業(yè)務(wù)機遇，持續(xù)為客戶賦能。該公司繼續(xù)堅持“長尾”戰(zhàn)略和CDMO商業(yè)模式，并取得卓越成績。

        2020年，藥明康德新增客戶超1300家，活躍客戶超過4200家。藥明康德來自原有客戶收入155億元，同比增長32.1%;來自新增客戶收入10.3億元。此外，藥明康德“長尾客戶”戰(zhàn)略持續(xù)發(fā)力、大型制藥企業(yè)滲透率繼續(xù)提高。

        報告期內(nèi)，藥明康德來自于全球“長尾客戶”和中國客戶收入111億元，同比增長28.3%;來自于全球前20大制藥企業(yè)收入54.3億元，同比增長28.8%;該公司加強客戶轉(zhuǎn)化，進(jìn)一步增強一體化賦能平臺的協(xié)同性。報告期內(nèi)，使用公司多個業(yè)務(wù)部門服務(wù)的客戶貢獻(xiàn)收入143.5億元，同比增長27.6%。

        2020年，藥明康德的研發(fā)費用為6.93億元，同比增長了17.42%;研發(fā)費用占營業(yè)收入的比例為4.19%;同期該公司的研發(fā)人員數(shù)量為21942人，占公司總?cè)藬?shù)的比例為83.08%。另外，2018年和2019年，該公司的研發(fā)費用占比分別為4.58%和4.55%，由此可見，其研發(fā)費用占比在2020年出現(xiàn)了下降。

        業(yè)內(nèi)人士為，藥明康德自2000年成立以來，持續(xù)拓展業(yè)務(wù)范圍、前瞻性進(jìn)行多元化業(yè)務(wù)布局，目前已成為全球性的“大而強”的平臺型服務(wù)商。展望未來5年、乃至于10年以上，該公司核心競爭優(yōu)勢是平臺型企業(yè)帶來業(yè)務(wù)的延展性，即未來進(jìn)行產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)務(wù)擴張的能力是保證長周期維持成長的核心關(guān)注點。目前公司立足兩大核心業(yè)務(wù)(藥物發(fā)現(xiàn)+CDMO業(yè)務(wù))，積極布局細(xì)胞與基因治療CDMO領(lǐng)域、創(chuàng)新業(yè)務(wù)DDSU、以及臨床CRO領(lǐng)域等，展望未來5年至10年業(yè)績將持續(xù)維持高速增長。

《電鰻快報》