????????《電鰻快報》文 / 楊力

????????今年上半年，哈藥股份(600664.SH)的業(yè)績預計將轉正，這是否預示著該公司即將擺脫近年來業(yè)績低迷的陰霾。然而，值得注意的是，該公司的研發(fā)投入嚴重不足，未來保持業(yè)績穩(wěn)定增長比較難。

????????上半年業(yè)績預計扭虧

????????7月16日晚間，哈藥股份發(fā)布業(yè)績預告，預計2021年上半年度實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤與上年同期相比，將扭虧為盈，實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤約2.91億元到約3.49億元。上年同期，哈藥股份歸屬于上市公司股東的凈利潤為-33,330萬元，歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤為-35,502萬元。

????????對于今年上半年業(yè)績預盈的主要原因，哈藥股份在公告中解釋稱，1、報告期內公司聚焦目標管理，通過細分業(yè)務團隊及相關治療領域，不斷提升團隊專業(yè)化能力，公司工業(yè)部分同比銷量增長82.2%，實現(xiàn)了銷售收入的大幅增長;品種結構較同期明顯改善，毛利水平較同期增長13%，2021年上半年盈利水平較同期大幅提升。2、報告期內，公司持續(xù)優(yōu)化和完善選人用人機制及績效管理體系，三項制度改革平穩(wěn)有序完成，為公司市場化經(jīng)營機制轉型和持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展提供了保障。3、報告期內，公司繼續(xù)加強精細化管理，管理效率和產(chǎn)能利用率均得到提高，導致公司成本費用進一步降低，利潤同比增加。4、報告期內，公司非經(jīng)常性損益增加系下屬分公司處置閑置資產(chǎn)獲得征收補償款10,039萬元。

????????哈藥股份在招股書中表示，公司專注于醫(yī)藥健康產(chǎn)業(yè)，主要從事醫(yī)藥研發(fā)與制造、批發(fā)與零售業(yè)務，是集醫(yī)藥研發(fā)、制造、銷售于一體的國內大型高新技術醫(yī)藥企業(yè)。目前，該公司醫(yī)藥研發(fā)與制造業(yè)務涵蓋化學原料藥、化學制劑、生物制劑、中藥、保健品等產(chǎn)業(yè)領域。

????????2020年，哈藥股份25.8%的收入來自醫(yī)藥工業(yè)，74.2%的收入來自醫(yī)藥商業(yè);如果按產(chǎn)品劃分，該公司有14.6%的收入來自化學制劑，5.8%的收入來自中藥，0.67%的收入來自生物制劑，0.62%的收入來自保健品。

????????財務數(shù)據(jù)顯示，1993年上市的哈藥股份近年來的業(yè)績情況并不樂觀，似乎正在走“下坡路”。從2016年至2020年，哈藥股份的扣非后凈利潤分別為7.12億元、2.9億元、2.44億元、-0.12億元和-7.15億元;同期增速分別為29.44%、-59.3%、-15.8%、-104.98%和-5785.09%。

????????從以上增速可以看出，不只是受新冠疫情影響2020年業(yè)績下滑，早在幾年前該公司業(yè)績已經(jīng)持續(xù)低迷，而去年該公司扣非前后的凈利潤全部為負數(shù)。

????????2020年，哈藥股份實現(xiàn)營業(yè)收入107.88億元，同比下降8.76%;歸屬于上市公司股東的扣非前凈利潤虧損10.78億元，同比轉虧，上年盈利5581.21萬元;歸屬于上市公司股東的扣非后凈利潤虧損7.15億元，虧損在擴大，上年虧損額為1215萬元;同期經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-7.28億元，上年同期為-2.85億元。

????????更令人擔憂的是，2020年，哈藥股份的營業(yè)收入幾乎全新下降。該公司的醫(yī)藥工業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入合計27.7億元，同比減少了19.9%;醫(yī)藥商業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入79.7億元，同比減少了4.11%。按具體產(chǎn)品來分析，2020年，該公司的抗病毒抗感染藥品實現(xiàn)營業(yè)收入6.87億元，同比減少了31.5%;感冒藥的營業(yè)收入為4.01億元，同比減少了4.11%;心腦血管藥品實現(xiàn)營業(yè)收入2.68億元，同比下降了24.49%;消化系統(tǒng)藥品實現(xiàn)營業(yè)收入1.99億元，同比增長了16.11%;營養(yǎng)保健品實現(xiàn)營業(yè)收入9.42億元，同比下降了25.98%。

????????研發(fā)投入少 業(yè)績保持增長難

????????今年上半年的業(yè)績“轉正”是否預示著哈藥股份即將擺脫業(yè)績低迷的陰霾?然而，值得注意的是，在營收幾乎全線下滑的同時，哈藥股份在研發(fā)上的投入也顯得比較吝嗇。

????????2020年，哈藥股份銷售費用為10.75億元，同比增長24.83%。廣告宣傳費、辦公差旅費和業(yè)務招待費同比分別增長85%、20%和50%。同期該公司的管理費用為17.59億元，同比增長了14.49%。

????????與之形成鮮明對比的是，同期哈藥股份的研發(fā)費用金額為9253萬元，同比下降了26.06%，研發(fā)投入金額為1.24億元，占營業(yè)收入的比例僅為1.15%;而且，其研發(fā)投入資本化金額為3127萬元，占比高達25.26%。

????????與其銷售費用和管理費用相比，哈藥股份的研發(fā)投入金額幾乎只是一個“零頭”。無論在具體投入金額上還是同比增速上，哈藥股份的研發(fā)投入遠落后于該公司在銷售以及管理上的花費。

????????而且，值得關注的是，在投入巨額銷售費用且保持大幅增長的同時，該公司的營業(yè)收入并沒有因此而大幅增長。對此，上交所還曾要求哈藥股份補充說明銷售費用與營業(yè)收入變動不匹配的原因;結合廣告宣傳費、辦公差旅費和業(yè)務招待費的具體內容，說明疫情期間費用大幅增長的原因;結合目前在研項目所處的階段，說明研發(fā)費用和開發(fā)支出變動的合理性等。

????????從今年年初至7月16日收盤，哈藥股份的股價下降了10.03%，同期所屬行業(yè)板塊的漲幅為9.73%

《電鰻快報》