國內疫情反復、河南洪水事件繼續發酵，弱化中國基本面上行預期，疊加教育監管壓制市場風險偏好，A股主要指數普遍下跌。國外方面，美股積極情緒繼續主導市場，指數續創新高，上周五道指上漲0.68%，標普500上漲1.01%，納指上漲1.04%，但是受教育和互聯網監管政策加劇的影響，上周五中概股全線下跌。中概股極差的市場表現成為了A股市場情緒萎靡的催化劑，疊加近日國內疫情反復、河南洪水、“煙花”臺風等事件削弱經濟上行動力，基本面預期和情緒向下，使A股近日跌幅顯著，截止14：00，創業板指報3374.3點，下跌2.75%，上漲綜指下跌2.32%，深證成指下跌2.60%，滬深300下跌3.08%。A股成交額為11621億元，北向資金凈流出96.2億元，連續兩個交易日出現大規模的凈流出，或反映了外資對短期產業政策調整的不適應。從結構看，軍工(2.14%)逆勢上漲;消費者服務(5.68%)、食品飲料(5.43%)和醫藥(4.96%)跌幅較大。

        國際關系不明朗，疊加軍工板塊基本面相對估值性價比較高，吸引資金紛紛涌入國防軍工板塊。一方面，橫向比較同處高景氣方向的新能源車、半導體設備，軍工板塊長期成長確定、相當一批標的2022年PE位于20-40倍之間，未來3-5年年化業績增速在30-50%甚至更高，估值和成長性匹配度極其突出。另一方面，相比于國防軍工，近期同屬高端制造的新能源車、光伏交易過于擁擠(成交額占比和換手率突破閾值)，因此大概率將面臨短期的波動的調整。

        《關于進一步減輕義務教育階段學生作業負擔和校外培訓負擔的意見》的出臺挫傷教育股盈利預期，從中概股到A股，教育股拖累消費者服務板塊表現較差。7月24日，中共中央辦公廳、國務院辦公廳印發了《關于進一步減輕義務教育階段學生作業負擔和校外培訓負擔的意見》，針對教育培訓行業存在的突出問題，《意見》出臺嚴厲措施。上周五晚間，美股中概股的教育股血流成河，好未來暴跌超70%。雖然上周五尾盤港股教育股已開始殺跌反應，但今日開盤后，港股、A股教育股繼續腥風血雨。

        從“躺贏”的核心資產時代向“高增長”的未來核心資產時代轉變，機構拋售核心資產以調整倉位，食品飲料、醫藥等傳統龍頭跌幅顯著。根據2021H1基金的半年報來看，食品飲料的持股市值占比仍占高達18.2%，為全行業第一，但無論是從國家政策的傾斜程度、產業趨勢的演進方向還是市場共識來看，高端制造和科技才是未來的主攻方向，因此機構仍將繼續從傳統核心資產換倉至高景氣賽道，而調倉過程中往往會出現較大的股價波動。中長期來看：

        (1)從近期國家對教育和互聯網平臺的反壟斷打擊、在浙江建立共同富裕示范區、以及堅決打壓炒房等行動中，可以看出，隨著中國國力發展，中央的政策重心逐漸從“效率優先”轉變為了“公平第一”。因此，政府將逐漸通過反壟斷、碳中和、化解地方債務風險等手段解決歷史遺留問題，所以大概率7、8月市場的風險偏好和波動將明顯放大，但我們仍維持下半年宏觀有驚無險、A股不是熊市的基本判斷，逢低耐心布局優質成長股，不因短期悲觀情緒而盲目降低倉位。

        (2)從產業趨勢、政策扶持方向以及大國博弈的角度來看，高端制造和科技可能成為未來的主要發展方向，過去的金融地產或者核心資產的投資邏輯或將被完全顛覆，市場也逐漸意識到這一點，正在積極布局相關領域——科技創新。一方面，在經濟低增速時代尋找新的經濟增長動力，國家需要更優質的經濟增長點以創造更高質量的就業，市場需要尋找到與高估值更加匹配的高盈利增速、高景氣賽道。另一方面，在錯雜復雜的國際大環境下，疊加全球明確的碳中和路徑，中國理應抓住有比較優勢的新能源高端制造產業，并積極攻克被國外卡脖子的高技術領域。

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《電鰻快報》