????????市場風格極致演繹畢，又到了“猛錘”價值投資，“指導”基金經理做投資甚至做人的時刻!

????????近日，一封寫給邱國鷺的信在網上傳開，信函指責邱國鷺業績不佳，建議他跟馮柳、鄧曉峰多學習，不要碰產品、碰實戰，甚至抨擊價值投資是“保護傘”、“遮羞布”。

????????值得注意的是，隨著傳統價值股的節節敗退，近期無論是價值派的公募基金經理，還是私募基金大佬，比如張坤、曹名長、裘國根、但斌等，無一不被投資者吐槽。然而，回到2017年底，價值投資一度在A股取得勝利，備受投資者追捧。

????????三十年河東，三十年河西。拉長來看，“價值”和“成長”在不同的時間段各領風騷，而投資者需要警惕的是，某一種風格走向極致所帶來的風險。

????????8月9日，市場出現風格轉變跡象，資金大幅逃離高景氣賽道，芯片、鋰電池板塊大幅殺跌;另一邊，萬科、保利、三一重工、恒瑞醫藥等白馬股全線大漲。

????????凈值大幅回撤

????????價值派公私募遭遇考驗

????????價值投資一直被大多數人認為不適合A股市場，今年A股行情似乎再度證明了這一觀點，一批堅定價值投資的公私募大佬，其產品普遍出現回撤。

????????據三方數據顯示，截至7月底，張坤今年的業績為-9.52%，但斌執掌的東方港灣代表產品業績為-1.39%，旗下幾十只產品今年跌幅則超過10%，豐嶺資本金斌、漢和資本羅曉春、盈峰蔣峰等深度價投大佬的旗下代表產品業績跌幅亦超10%，高毅邱國鷺今年則浮虧17.31%。

????????由于產品凈值普遍回撤，價值派的公私募大佬們紛紛遭到市場吐槽，部分私募不得不安撫投資者。東方港灣投資董事長但斌更是親自發文致歉，而今年產品出現較大回撤的邱國鷺，近日則收到自稱為高毅資產的投資人發出的《一點關于邱國鷺總的不成熟建議》。這封寫給邱國鷺的信，指責邱國鷺業績不佳，建議他跟馮柳、鄧曉峰多學習，不要碰產品、碰實戰，甚至指點邱國鷺應集中精力負責公司運營和實習生培訓以及日常伙食，并上升到人身攻擊層面，抨擊價值投資是“保護傘”、“遮羞布”。

????????作為成名已久的大佬，邱國鷺業績究竟如何，以至于被人如此嘲弄。據了解，高毅國鷺1號是邱國鷺管理時間最長、規模最大的一只產品，成立于2015年2月。

????????首先看長期業績，截至2020年年底，國鷺1號成立近6年以來年化收益率約17%。截至2021年7月底，即經過今年大幅回撤后，國鷺1號成立6年多以來年化收益率約12%，成立以來收益率約106%，跑贏滬深300指數、同類平均分別為41.43%、54%，即長期業績仍屬于較佳的行列。

????????其次，看短期業績，邱國鷺則表現不佳，尤其是今年以來表現不好，截至7月底浮虧17.31%，過去三年收益率約10%，跑輸滬深300指數7.68%，與押注新能源、光伏等私募產品自然無法相比。

????????拉長來看，邱國鷺的業績并不差，但是過去三年明顯有些落后，這與A股市場風格高度相關。這三年除了消費類的價值股有所表現外，其他價值股大多表現不佳，被成長風格吊打。

????????而邱國鷺一直踐行價值投資理念，從公募到私募都是同一種風格，幾乎沒有漂移，在今年極致的市場風格下，業績遭遇了較大考驗。實際上不止邱國鷺，大部分堅定深度價投的公私募大佬，今年業績均面臨挑戰。

????????白馬股全線大漲

????????警惕市場風格轉變

????????除了嘲弄基金經理、猛錘價值投資，還有投資者指導基金經理買賽道股，不買就贖回。然而，三十年河東，三十年河西，當一種風格走向極致時，尤其值得警惕。

????????8月9日，市場風格突然大變，資金大幅逃離高景氣賽道，芯片、鋰電池板塊大幅殺跌，其中隆基股份、寧德時代、贛鋒鋰業、億緯鋰能、中芯國際等紛紛大跌超過4%;地產、金融、消費等行業觸底反彈，萬科、保利、三一重工、恒瑞醫藥等藍籌價值股全線大漲，寧波銀行、平安銀行更是大漲逾6%。

????????資金流向方面，鋰電池板塊凈流出高達149.51億元，新能源車大幅凈流出126.06億元，國產芯片凈流出87.05億元;資金主要凈流入銀行、食品飲料、保險和地產板塊，分別為28.66億元、17.35億元、8.6億元和7.8億元。

????????拉長來看，實際上“價值”和“成長”在不同的時間段各領風騷。弘尚資產首席投資官、合伙人許東表示，如果我們看更長的時間維度，過去20年綜合下來信息技術指數和銀行指數表現差異不大，在大部分時間段，“價值”策略占優。

????????許東也指出，“價值”和“成長”更多是相對的概念，沒有絕對涇渭分明的界限。“價值投資”不是簡單地去買“絕對”低估的品種，而是發掘那些目前價格低于長期價值的公司，這些長期的價值可以是來自于成長，也可以來自于分紅以及股票回購。

????????中金公司也表示，適當關注已經回調較多、估值具備吸引力的部分“老白馬”個股，部分具備核心競爭力的公司可能已接近價值區域，中長線的投資者可以自下而上擇股布局。

????????中信證券首席策略師裘翔指出，成長制造板塊持倉擁擠，板塊內部分歧也在加大，消費醫藥類基金的資金流出壓力緩解。本周新能源板塊內部存在較大分流壓力，板塊層面呈現此消彼長態勢，指數層面也顯示極端分化有所緩解，市場風格平衡的過程已經在發生，建議成長制造和價值消費保持均衡配置。

《電鰻快報》