????????《電鰻快報(bào)》文 / 楊力

????????貝達(dá)藥業(yè)(300558.SZ)延續(xù)著自2019年以來(lái)的高增長(zhǎng)，上半年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)近五成。在研發(fā)上的大力投入讓該公司新藥銷售開(kāi)始為其業(yè)績(jī)注入新動(dòng)力。該公司多款藥品已進(jìn)入臨床試驗(yàn)階段，業(yè)績(jī)值得期待。

????????上半年業(yè)績(jī)延續(xù)增長(zhǎng)

????????8月10日，貝達(dá)藥業(yè)發(fā)布了2021年上半年的業(yè)績(jī)報(bào)告，報(bào)告期內(nèi)，該公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入11.6億元，同比增長(zhǎng)了21.35%;實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的扣非前和扣非后凈利潤(rùn)分別為2.15億元和1.98億元，同比分別增長(zhǎng)了49.57%和39.85%;同期經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的的現(xiàn)金流量?jī)纛~為2.29億元，較上年同期下降了35.25%。

????????業(yè)績(jī)能保持大幅增長(zhǎng)，該公司的兩款藥品凱美納和貝美納功不可沒(méi)。今年上半年，凱美納實(shí)現(xiàn)銷售收入達(dá)到10.8億元，貝美納實(shí)現(xiàn)銷售收入達(dá)到5,497.10萬(wàn)元，合計(jì)銷售11.3億元，同比增長(zhǎng)22.79%

????????貝達(dá)藥業(yè)在半年報(bào)中披露，公司是一家由海歸博士創(chuàng)辦的，以自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)創(chuàng)新藥物研究與開(kāi)發(fā)為核心，集藥物開(kāi)發(fā)、生產(chǎn)、營(yíng)銷于一體的國(guó)家級(jí)高新技術(shù)企業(yè)。自2003年創(chuàng)立至今，公司致力于解決肺癌等惡性腫瘤治療領(lǐng)域中未被滿足的醫(yī)療需求。

????????2020年，貝達(dá)藥業(yè)的全部收入來(lái)自醫(yī)藥制造，其中，97.53%的收入來(lái)自藥品銷售，0.96%的收入來(lái)自推廣服務(wù)，1.07%的收入來(lái)自廠房租賃。

????????研發(fā)投入大 新藥銷售開(kāi)始“發(fā)力”

????????貝達(dá)藥業(yè)于2016年登陸資本市場(chǎng)，上市后，該公司的業(yè)績(jī)?cè)欢瘸霈F(xiàn)下滑，從2016年至2020年，該公司的扣非后凈利潤(rùn)增速分別為-0.51%、-34.3%、-30.74%、50.13%和60.3%。由此可見(jiàn)，在連續(xù)三年負(fù)增長(zhǎng)后，該公司的業(yè)績(jī)?cè)?019年開(kāi)始大幅增長(zhǎng)。

????????貝達(dá)藥業(yè)曾靠“單腿走路”，僅依賴埃克替尼這一款藥品撐起業(yè)績(jī)，這一款藥在2019年為該公司帶來(lái)了15億元左右的營(yíng)業(yè)收入，此后隨著醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)政策陸續(xù)執(zhí)行，肺癌靶向藥物市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)白熱化?！?+7”帶量采購(gòu)方案落地，涉及11個(gè)試點(diǎn)城市以及主動(dòng)跟進(jìn)的福建、河北兩省，埃克替尼競(jìng)品易瑞沙大幅降價(jià)。另外，各家仿制藥紛紛上市，至2019年年末，已有伊瑞可、吉至以及科倫藥業(yè)吉非替尼片獲批上市。

????????面對(duì)眾多競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，貝達(dá)藥業(yè)加大了藥品的研發(fā)力度。今年上半年，貝達(dá)藥業(yè)的研發(fā)費(fèi)用為2.4億元，同比增長(zhǎng)了41.2%。從2018年至2020年，貝達(dá)藥業(yè)的研發(fā)投入金額分別為5.9億元、6.7億元和7.4億元，同期研發(fā)投入占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為48.2%、43.41%和39.69%，研發(fā)投入占營(yíng)業(yè)收入的比例比較高，但值得注意的是，該公司的資本化研發(fā)支出占研發(fā)投入的比例也比較高，同期分別為48.53%、51.62%和51.12%，資本化研發(fā)支出占當(dāng)期凈利潤(rùn)的比重為175.11%、154.19%和63.14%。

????????2021年上半年，貝達(dá)藥業(yè)成功遞交7個(gè)IND申請(qǐng)：MCLA-129晚期實(shí)體瘤適應(yīng)癥、BPI-421286晚期實(shí)體瘤適應(yīng)癥、巴替利單抗注射液晚期宮頸癌適應(yīng)癥、BPI-16350聯(lián)用氟維司群或芳香化酶抑制劑治療乳腺癌、巴替利單抗注射液和澤弗利單抗注射液聯(lián)用治療晚期實(shí)體瘤、澤弗利單抗注射液聯(lián)用巴替利單抗注射液治療晚期宮頸癌、BPI-23314惡性血液系統(tǒng)腫瘤(包括但不限于骨髓纖維化等骨髓增殖性腫瘤和骨髓增生異常綜合癥)適應(yīng)癥。

????????另外，該公司還成功遞交2個(gè)NDA申請(qǐng)：BPI-D0316二線治療適應(yīng)癥、鹽酸恩沙替尼一線治療適應(yīng)癥，并成功獲批了1個(gè)NDA：凱美納術(shù)后輔助適應(yīng)癥。

????????《電鰻快報(bào)》發(fā)現(xiàn)，貝達(dá)藥業(yè)的業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)引起了機(jī)構(gòu)投資者的注意。東莞證券和天風(fēng)證券等五家機(jī)構(gòu)投資者發(fā)布了針對(duì)該公司上半年業(yè)績(jī)情況的研究報(bào)告。

????????機(jī)構(gòu)投資者普遍認(rèn)為，貝達(dá)藥業(yè)上半年的業(yè)績(jī)符合預(yù)期。該公司凈利潤(rùn)增速高于收入增速主要是由于公司毛利率保持持續(xù)穩(wěn)定的高水平，期間費(fèi)用控制較好，同比增長(zhǎng)11.56%，低于營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)21.35%。

????????今年上半年，該公司的?？颂婺岚肽甓蠕N售收入10.8億元，較去年同期增長(zhǎng)16.85%，仍保持穩(wěn)定增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。與此同時(shí)，恩沙替尼目前獲批的適應(yīng)癥為ALK基因敏感突變的NSCLC患者二線治療。上半年度銷售收入近5500萬(wàn)，為該公司業(yè)績(jī)注入新動(dòng)力。

????????目前，貝達(dá)藥業(yè)的在研管線豐富，貝福替尼二線治療和貝伐珠單抗分別處于NDA和BLA階段，貝伐珠單抗有望于今年上市。除此之外，該公司有18項(xiàng)藥物處于臨床研究階段，CM082用于既往VEGFR-TKI一線治療失敗的轉(zhuǎn)移性腎癌適應(yīng)癥有望下半年申報(bào)NDA。

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