今日(8月20日)滬深兩市低開低走，午后跌幅擴大，滬指一度跌破3400點關口，A股主要指數全面下跌。截止15：00，創業板指報3192.90點，下跌2.51%，上漲綜指下跌1.10%，深證成指下跌1.61%，滬深300下跌1.91%。A股成交額為12525億元，繼續破萬億，北向資金凈流出108.16億元，繼2015年7月以來首次出現連續兩個交易日凈流出金額破百億。從結構看，消費者服務(-2.13%)、食品飲料(-4.95%)和醫藥(-5.08%)跌幅靠前。

        大成基金認為，疊加海外流動性收緊預期加劇，目前市場風險偏好降低。大成基金分析說：宏觀流動性方面，美聯儲周三公布的會議紀要顯示，美國大多數官員認為今年年底或明年年初應開始TAPER(縮減資產購買)，全球流動性邊際走弱;微觀流動性方面，北上資金連續凈流出近200億元，減少了市場上的籌碼。此外，今日中國電信的上市也在微觀流動性層面造成了一定“虹吸”效應。另一方面，政策的變化導致市場的風險偏好有所降低。此外，周一公布的經濟數據也全面不及預期。分子與分母端“雙殺”導致A股大跌。

近期疫情對旅游業消費的影響猶存，社服行業跌幅較大。

        行業方面來看，目前，市場擔憂在“社會公平”的概念下，后續會出臺相關政策以限制高收入人群的消費能力，奢侈品盈利預期或受損。近兩日，很多港股奢侈品企業股價現巨幅下跌。同樣的，A股也不能幸免，高端消費屬性強的大龍頭跌幅顯著，拖累社服板塊整體走弱。此外，目前全國范圍時不時出現的疫情也為旅游服務業基本面的修復蒙上了一層陰影。

龍頭公司業績不及預期，集采落地進一步削弱盈利能力，疊加市場情緒短期擾動，醫藥行業跌幅顯著。

        另一方面，昨日晚間，某醫藥企業發布半年報，顯示凈利潤增速創下了2003年以來的最低紀錄引發市場對醫藥行業盈利的悲觀預期，可以看到，集采落地對醫藥行業的銷售業績也造成很大壓力，藥企傳統仿制藥業務利潤空間受到擠壓，使市場對行業基本面產生不樂觀預期。

情緒端方面，該通知被市場解讀為白酒行業限價的信號，引發投資者對白酒行業盈利能力的擔憂。

        大成基金認為，今天早上市場上流傳的關于白酒市場的監管通知也降低了市場對此前的頂流熱門板塊白酒的情緒，白酒領跌消費板塊。資金端方面，該通知以打壓投機資本為主，包括二級市場并購白酒以及借醬酒題材炒作的資本，以及一級市場追逐白酒尤其醬酒的資本。而炒作白酒的資金紛紛“離場”，客觀上會短期引起一些回落。此外，

        大成基金認為，如果把眼光放長遠，盡管短期市場整體仍處于震蕩、整固期，但A股有可能走出先抑后揚的行情。首先，美國覆水難收，就算8月圍繞TAPER的政策收緊預期以及發債力度加大而帶著美債利率走高，但無風險利率保持低位是常態，不會對A股形成明顯沖擊。其次，國內外疫情再度席卷，國內經濟修復動力轉弱。最后，資金面上，基金發行回暖、每月維持1500-2000億規模的常態化發行，也將為股市流動性提供支撐。

        #基金投資需謹慎#

《電鰻快報》