????????《電鰻快報》文 / 米萊

????????今年上半年千紅制藥(002550.SZ)凈利潤增長近四成，扭轉了2020年因理財產品“雷爆”導致的業績虧損。主營業務增長動力旺盛，未來加大研發力度，該公司業績值得期待。

????????上半年凈利潤大增

????????8月21日晚間，千紅制藥發布了今年上半年的業績報告，報告期內，實現營業收入約8.73億元，同比增加33.35%;歸屬于上市公司股東的扣非前和扣非后凈利潤分別約8915萬元和8210萬元，同比分別增加了39.94%和55.65%。同期該公司的經營活動產生的現金流量凈額為-3579萬元，同比減少了171.06%。

????????年報顯示，千紅制藥成立于2003年，前身為常州生物化學廠，2011年登陸中小板，以活性酶和多糖類兩大系列生化藥物的研發、生產和銷售為主營業務，活性酶品種主要有胰激肽原酶系列、門冬酰胺酶系列、復方消化酶膠囊Ⅱ;多糖類品種主要有肝素鈉及低分子肝素類系列品種。

????????2021年上半年，千紅制藥有99.83%的收入來自生物制藥，如果按產品劃分，該公司有39.26%的收入來自原料藥系列，60.57%的收入來自制劑藥品系列。報告期內，該公司的原料藥系列實現營業收入3.43億元，同比增長6.41%;制劑藥品系列實現營業收入5.29億元，同比增長59.11%。

????????另外，該公司有65.05%的收入來自國內市場，34.95%的收入來自國外地區。

????????千紅制藥于2011年登陸A股市場，從2017年至2020年，該公司的扣非后凈利潤分別為0.87億元、1.08億元、1.95億元和1.64億元;同期扣非后凈利潤增速分別為-30.37%、24.76%、80.26%和-16.07%。

????????三大產品系列驅動業績增長

????????目前，千紅制藥的業績主要靠生物藥用酶系列產品來推動，其中三個制劑產品對業績貢獻巨大，分別是胰激肽原酶制劑、復方消化酶制劑、彈性蛋白酶制劑。

????????隨著我國人口老齡化與生活方式的變化，糖尿病從少見病變成一個流行病，并呈現上升趨勢，中國2型糖尿病患病率已從1980年的0.67%升至2017年的11.2%，隨著國內糖尿病發病人數的增長和診療滲透率的提高，糖尿病藥物市場規模將持續保持增長。

????????由于國內糖尿病發病人數的增長和診療滲透率的不斷提高，糖尿病藥物市場規模將持續保持增長。微循環障礙是糖尿病慢性并發癥發生的重要病理生理基礎之一，早期對其干預有助于防治糖尿病及其血管并發癥。胰激肽原酶作為改善微循環藥物，再次入選《中國2型糖尿病防治指南(2020年版)》，已廣泛應用于糖尿病相關慢性并發癥的治療。

????????近年來，千紅制藥的胰激肽原酶腸溶片(怡開)系列產品持續深耕內分泌科、眼科、心內科等科室品牌化拓展項目，深挖基層市場開發與區域覆蓋，提升產品與終端用戶的粘性，入選多個指南、共識獲得一致推薦，市場占有率持續保持80%以上，并穩步增長。

????????復方消化酶膠囊(怡美)是研制的新一代助消化類藥物，使用生物體內固有酶系且符合國人的飲食結構特點，采用雙層包衣，定向釋放，起效快，安全性高。今年來，我國居民自我保健意識提升、人口老齡化到來，我國助消化藥市場將進一步擴大。據南方醫藥經濟研究所數據統計，從2013年至2019年，我國城市公立醫院消化系統及代謝藥物的銷售額不斷上升，由2013年的717億元增長至2019年的1002億元，年均復合增長率為5.69%。

????????彈性蛋白酶制劑是代謝綜合征及心腦血管疾病的臨床基礎用藥，主要用于Ⅱ和Ⅳ型高脂血癥(尤其適用于Ⅱ型)、動脈粥樣硬化、脂肪肝、糖尿病性腎病變。千紅制藥的彈性酶腸溶片(怡苷)產品，在當前慢病醫療新時代背景下，致力于運用生物酶激活療法的推廣方案，打造零售及三終端招商品種，具有廣闊的市場前景與開發潛能，將成為公司又一新的經濟增長點。

????????理財產品“雷爆”致虧損 研發力度需加大

????????因此，從市場需求角度來看，千紅制藥未來業績增長還是值得期待，該公司2020年實現扣非前凈利潤-1.32億元與其投資的理財產品“雷爆”有關。

????????2020年末，千紅制藥三個安信信托理財產品本息逾期未兌付，基于會計準則的“謹慎性原則”，該公司在2020年度報告中全額計提剩余信用減值準備3.83億元。

????????在安信信托暴雷之前，從2016年至2018年，千紅制藥通過信托產品收入和銀行理財產品收入方式獲得的收益分別為1.15億元、1.09億元和1.18億元，占當期歸母凈利潤比值分別為51.37%、59.56%和53.53%。

????????雖然理財收益對該公司業績公司較大，但近年來千紅制藥在新藥研發取得了進展。該公司建有以眾紅生物為主體的大分子藥物研發平臺和以英諾升康為主的小分子藥物研發平臺，目前已有數十個新藥項目在研，取得了3個一類新藥的臨床批件，分別為2018年7月拿到臨床批件的首個一類新藥QHRD107、2019年11月拿到臨床批件的ZHB202、2020年7月22日拿到臨床批件的ZHB206項目，此外，千紅制藥將有一個一類新藥在澳大利亞開展I期臨床。

????????資料顯示，QHRD107是由千紅制藥自主研發的一類口服靶向抗癌新藥，申請治療的首個適應癥是急性髓系白血病，其作用靶點是細胞周期依賴性激酶9(CDK9);ZHB202注射液是眾紅生物、千紅制藥歷經七年聯合開發的化學藥品一類創新藥，臨床適應癥為急性淋巴細胞白血病(ALL)、NK/T 細胞淋巴瘤;ZHB206注射液是由公司及控股子公司眾紅生物聯合開發的化學藥品一類創新藥，是用于急性缺血性腦卒中的長效治療藥物。

????????今年上半年，千紅制藥的研發投入為3415萬元，同比增長了6.28%。

《電鰻快報》