《電鰻快報》文 / 米萊

        在國內外防疫類防護用品需求下降的情況下，振德醫療(603301.SH)的業績在今年上半年出現了大幅下降。不過與2019年的業績相比，在剔除防疫類防護用品后，該公司的業績增長仍然顯著。未來能否重回高增長?關鍵要看該公司在研發上的投入力度。

        需求放緩 凈利潤下降六成

        8月26日晚間，振德醫療發布了2021年業績報告，報告期內，該公司實現主營業務收入29.1億元，較上年同期減少23.79%，較2019年上半年增長284.72%，其中防疫類防護用品(口罩、防護服、隔離衣，以下簡稱“防疫類防護用品”)實現銷售10.8億元，剔除防疫類防護用品后公司報告期內實現主營業務收入18.2億元，同口徑較上年同期增加56.36%，較2019年上半年增長152.72%;實現歸屬于母公司所有者凈利潤3.8億元，較上年同期減少61.74%，較2019年上半年增長529.24%;實現歸屬于母公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤3.4億元，較上年同期減少65.60%，較2019年上半年增長1002.40%。

        對于上半年業績下降的原因，振德醫療在半年報中解釋，上年同期受疫情影響，公司防疫類防護用品銷售大幅度提升，公司上年同期業績大幅度增長。但隨著國內疫情取得有效控制、國內外防疫類防護用品產品產能供應相對充足，防疫類防護用品價格回歸，公司2021年上半年度防疫類防護用品產品銷售收入和產生的利潤均有所下降。另一方面，受益于公司近年來渠道布局、供應鏈能力、行業口碑、品牌影響力等方面的提升，2021年上半年公司實現剔除防疫類防護用品后的銷售收入18.2億元，同口徑較上年同期增加56.36%，較2019年上半年增長152.72%，繼續保持了快速增長。

        值得注意的是，在營業收入和凈利潤下降的情況下，振德醫療的除財務費用外的其他幾項費用并沒有相應下降，今年上半年，該公司的銷售費用為2.09億元，同比增長了86.23%;管理費用為2.13億元，同比增長了45.53%;財務費用為594萬元，同比下降了62.48%。

        未來業績靠主業 研發投入是關鍵

        振德醫療成立于1994年，是一家集研發、生產、銷售為一體的醫療+健康產業協同發展的企業。在醫療領域，該公司主要產品線涵蓋造口與現代傷口護理產品、手術感控產品、感控防護產品、基礎傷口護理產品及壓力治療與固定產品。

        在健康領域，振德醫療的主要產品線涵蓋健康防護、傷口護理、清潔消毒、老年護理、保健理療、醫療個護和孕嬰護理等產品，通過線下連鎖藥房和線上渠道銷售，并積極布局商超、便利店等渠道。

        2020年，振德醫療有99.4%的收入來自醫療用品，如果按產品來劃分，該公司有74%的收入來自感控防護，有13.3%的收入來自手術感控，有8.1%的收入來自基礎傷口護理，3%的收入來自壓力治療與固定，0.78%的收入來自造口及現代傷口護理。

        從2017年至2020年，振德醫療的扣非后凈利潤分別為0.86億元、0.96億元、1.06億元和25.18億元;同期該公司的扣非后凈利潤增速分別為39.35%、11.63%、10.15%和2275.59%。

        隨著疫情得到有效控制以及國內防疫產品產能的擴張，振德醫療的業績也在逐漸回到“正規”，未來業績能否重回高增長?還要看該公司的主業發展狀況。

        近年來，全球醫用敷料市場基本保持穩定。BMI Research的統計數據顯示，從2014年至2019年，全球醫用敷料市場規模由111.00億美元增長至124.83億美元。

        與此同時，我國醫療資源正逐漸變得豐富，醫療保障力度逐漸加大，基礎醫療設施建設加快，居民生活水平及健康意識不斷提高，醫用敷料市場亦隨之迎來快速發展時期。從2014年至2019年，我國醫用敷料市場規模由39.89億元增長至73.12億元。

        2019年，我國醫用敷料出口數量為21.90萬噸，同比增長5.7%;2019年的出口金額為155.87億美元，同比增長8.6%。2020年1-9月中國醫用敷料出口數量為16.14萬噸，同比增長0.5%;出口金額為13.14億美元，同比增長14.5%。

        另外，2017年，全球高端敷料市場規模達55.95億美元，在醫用敷料市場占比51.2%，預計2022年市場規模將突破70億美金。新型敷料領域主要被3M等國際廠商所占據，產品以高價高品質為主。

        業內人士認為，通過多年研發積累，振德醫療現代傷口敷料產品已成梯隊，在技術與品質上的不斷進步，有望憑借國內銷售渠道實現進口替代。

        2020年，振德醫療的研發費用為2.6億元，較上年同期增長409.70%，同期研發投入占營業收入的比例為2.5%。從2018年至2020年，該公司的研發費用分別為0.57億元、0.51億元和2.6億元，同期研發費用占營業收入的比例分別為4%、2.7%和2.5%。今年上半年，振德醫療的研發費用為7424萬元，同比增長了1.42%。

《電鰻快報》