試玉要燒三日滿，辨材須待七年期。

        讓一家宏觀策略私募煥發(fā)生機，挺近百億級梯隊，并擁有長跑的實力，需要多長時間?凱豐投資給出了答案：9年。

        九年前，在經歷10年期貨市場沉浮之后，吳星創(chuàng)立凱豐投資，以商品期貨為主要投資策略。不過，隨著管理規(guī)模的增長、金融工具的多元化和中國資本市場的逐步成熟，吳星敏銳地意識到多資產、多市場、多工具是私募實現(xiàn)長跑的原動力，因此凱豐投資在這九年中不斷自我進化，優(yōu)化人才結構，豐富投資品種，成為國內少有的宏觀策略百億級私募。

        3年打基礎，5年見成效，9年已蔚然。日前，記者就凱豐投資的長跑秘籍，專訪了凱豐投資創(chuàng)始人吳星。

        令人頗感驚訝的是，在公開場合話不太多的吳星談起投資來卻滔滔不絕，激情澎湃。用他的話來說，圓中國金融強國夢既是凱豐投資的初心，更是公司未來的星辰大海。“無論走多遠，我希望凱豐一直擁有少年般的志氣與勇氣。”

“在飛機上看大海是風平浪靜”

        為什么期貨大佬要投身做宏觀策略私募?當凱豐投資決定從純期貨策略邁向宏觀策略時，很多業(yè)內人士和投資人存在這樣的疑問，因為這意味著吳星和凱豐投資之后的路并不好走。

        “2012年凱豐投資成立時主要方向是商品期貨投資。不過，隨著管理規(guī)模的增長、股指期貨工具的出現(xiàn)和商品期貨保證金交易制度的實行，若要為客戶提供長期穩(wěn)定的投資回報，必然要拓展新的資產類別。因此，2014年凱豐投資在期貨投資的基礎上增加了債券和股指期貨投資，2016年新增了股票投資。”吳星直言，如果將投資品種的拓展視為凱豐投資轉型的前期準備，那么2018年的市場環(huán)境則是公司進行轉型的催化劑。

        吳星回憶道，2018年外部宏觀環(huán)境發(fā)生大變化，股票資產的性價比顯著下降。彼時雖然凱豐投資關注宏觀策略，卻沒有專業(yè)團隊深入研究。這一現(xiàn)狀讓吳星敏銳地意識到建立專業(yè)宏觀團隊的必要性，也就是資產配置的重要性。因此，2019年凱豐投資邀請曾任職于雷曼、美銀美林等外資機構的高濱擔任首席經濟學家，同時成立投委會，自上而下地從宏觀層面來解決各類資產的配置問題。

        吳星認為，宏觀研究能解決單純的股票研究所解決不了的問題。“我們以前講過一句話，飛機上看大海風平浪靜，如果站在海岸邊看大海，看到的是波濤洶涌。面對波濤洶涌，自然比較難拿得住頭寸。很多人經常說自己賺到一些小錢，丟了大錢，那是因為沒有高度沒有深度，而宏觀策略研究最大的優(yōu)勢是能統(tǒng)領高度與深度。”

“極精微，致廣大”

        《尚書·說命中》有云：“非知之艱，行之惟艱。”這句話同樣適用于宏觀策略。

        相比投資單一資產，宏觀策略要求投資人對債券、股票、商品、外匯等各類資產都非常專業(yè)，多資產、多市場、多工具的特征使得宏觀策略落地頗為艱難。

        據(jù)吳星介紹，凱豐投資從2017年便開始布局相關人才，目前已經具備專業(yè)的股票、債券、商品、宏觀和基礎研究團隊，同時公司還將各種外部數(shù)據(jù)統(tǒng)一到內部接口，實現(xiàn)數(shù)據(jù)跨界打通、互相應用，并不斷完善交易系統(tǒng)，匹配多種投資品種的交易需求。

        如果說凱豐投資不斷煥發(fā)生機的要義，在于其不斷進化的團隊、技術和系統(tǒng)，那么它能夠在多個投資領域制勝的秘訣，就在于其“極精微，致廣大”的投資哲學。

        “極精微，致廣大”這句話出自《中庸》里的“致廣大而盡精微，極高明而道中庸”。吳星表示：“當宏觀策略做到最高層的時候，一定是中庸的境界，所以‘極精微，致廣大’是一條通路，也是我們的目標。”

        吳星解釋稱，“極精微”是指投資要基于產業(yè)鏈去進行細節(jié)研究，過去凱豐投資在做商品期貨投資時，會持續(xù)研究一個行業(yè)5到10年，深度掌握其行業(yè)變化、交易結構、上下游情況，股票研究也是如此。不過，若單一地研究某一產業(yè)可能會出現(xiàn)缺乏基于安全邊際的比較研究的問題。因此，“致廣大”就是要拓寬視野，進行不同行業(yè)的橫向差異性對比以及時間上的縱向對比，配置確定性及性價比相對較高的行業(yè)或標的。

        對于后市大類資產配置，吳星認為，目前債券市場寬松預期相對較高，在地方債發(fā)行提速預期的背景下，不適宜追高。

“圓金融強國夢是凱豐的星辰大海”

        從期貨交易起家，到打破自己的舒適圈進軍宏觀領域，再到如今重點布局跨市場、跨板塊的投資套利和股票的宏觀倉位配置，吳星和凱豐投資多年來似乎一直在“勉強自己”做不擅長的事情，這是為什么?

        吳星給記者的答案很簡單：探索雖艱難，但朝著金融強國夢前進的過程很快樂。

        “我在創(chuàng)辦凱豐的時候，就立下了‘讓金融助力中國企業(yè)，圓中國金融強國夢’的公司使命。”在吳星看來，金融強國夢既是初心，更是凱豐投資的星辰大海。

《電鰻快報》