您如何看待近期市場走勢的特點和原因(新能源板塊的強勢說明了市場處于怎樣的特征之中?

        從近一周的表現來看，市場表現出極致的分化，新能源車、光伏、軍工等板塊持續走強，而煤炭、鋼鐵、農業、醫藥等板塊大幅下跌。這些現象反映出在全球類滯脹、美債收益率震蕩上行、國內強監管對上游資源品價格的行政管控、醫藥與白酒等板塊的行業監管政策仍有隱憂這一系列的不確定性下，疊加流動性環境并無較大變化，資金的偏好仍然是尋找盈利確定性，因此，有產業周期支撐、政策提振、高景氣度延續性較好的新能源、光伏、軍工等板塊表現出較強的優勢，這也導致市場出現嚴重的分化。而通過觀察北上資金近一個月的增持情況來看，外資主要凈流入的也同樣是景氣度不錯的新能源相關標的。

        對于近期出臺的政策、披露的經濟數據、上市公司的三季報業績等，您總體上有何解讀?

        從近期發布的三季度經濟數據來看，不管是跌破5%的GDP增速( “十四五”規劃期潛在經濟增速在5%-5.7%)、滑落榮枯線的PMI指數，還是不及預期的社融增速，都反映出當前經濟下行的壓力持續加大，穩增長的需求不斷加大。而從近期出臺的政策來看，總量層面的政策仍在蓄力，而產業層面政策頻出。《中共中央國務院關于完整準確全面貫徹新發展理念做好碳達峰碳中和工作的意見》和《2030年前碳達峰行動方案》分別在近期發布，進一步強化了新能源產業周期的未來投資確定性，也為新能源相關產業持續景氣提供了較強的支撐，這也和近期市場對于盈利確定性強的偏好相匹配，進而催化了新能源板塊的行情。

        從三季報目前披露的情況來看，披露率在30%以上(參考意義較大)的行業中，中上游資源品景氣度較高，有色、鋼鐵、采掘、化工等板塊業績增速均在50%以上，這也和之前周期板塊強勢表現相匹配;此外，受益于缺芯漲價，電子板塊(半導體)也延續了景氣度。目前披露參考意義較大的行業，基本和前期行業股價表現相統一。

        影響下一階段行情的主要因素是什么?

        影響下一階段行情的主要因素主要是穩增長政策何時落地、上游資源品價格情況以及外部美股的潛在波動風險。第一，在經濟下行壓力加大的背景下，穩增長需求持續增強，預計隨著11-12月PPI增速的高位回落，包含刺激消費、加大投資力度等政策手段有望落地，此外，年內降準窗口仍未關閉。隨著信用周期企穩擴張，市場風險偏好有望再度提升，估值端有望再度拔升。第二，在當前行政手段調控下，上游資源品價格回落顯著，但考慮到供需缺口仍然較大，后續上游資源品價格的回落幅度及節奏也將對市場影響較大。第三，11月初美聯儲議息會議大概率會公布taper細節甚至開始taper進程，美聯儲主席也強調如果22年通脹水平過高，將會加息，這也帶動美債利率持續走高，引發美股波動，A股共振的風險不小。

        您對下一階段的行情和可能的特點怎么看?

        從市場整體層面，短期在美債利率上行、穩增長政策未落地之前，市場風險偏好不高，缺乏趨勢性機會。而隨著月末G20會議落地、下月初美聯儲議息會議落地以及后續可能發力的穩增長政策，四季度中后期風險偏好可能會再度提升，市場可能會好于現在。結構層面，行業分化可能繼續，資金將繼續圍繞景氣度主線操作，景氣成長板塊仍然存在較強確定性，周期板塊隨著商品價格的波動而同步波動放大，部分金融板塊存在估值修復機會，消費核心資產龍頭仍然以左側配置機會為主，部分困境反轉的如生豬及旅游出行可以關注。

        對投資者您有怎樣的建議?

        確定自身的投資期限及收益率要求，從而選擇不同的配置品種。對于季度維度的投資者，可以重點關注新能源、光伏、軍工、半導體(IGBT)等景氣成長的盈利確定性，同時關注部分低估值藍籌的估值修復及切換行情。而對于長期投資者而言，消費、醫藥等核心資產的長期配置窗口已經打開。

        風險提示：以上觀點僅供參考，不構成投資意見或建議。基金投資有風險，在進行投資前請參閱基金的《基金合同》、《招募說明書》等法律文件。本資料非基金宣傳推介材料，不作為任何投資建議或保證，以及法律文件。基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運作基金資產，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。基金有風險，投資需謹慎。

《電鰻快報》