1、 您怎么近期市場走勢的特點和原因?

        十一月至今，行業表現兩極分化進一步加劇，軍工、TMT、新能源、光伏、農業領跑兩市，而食品飲料、鋼鐵、采掘等板塊跌幅較大，市場繼續演繹割裂的結構性行情。從資金的 偏好行為來看，隨著三季報落地，在經濟預期持續下滑、總量層面穩增長政策遲遲未現、兩岸局勢較為緊張、上游資源品價格大跌的情況下，盡管taper細節落地后十年期美債收益率震蕩下行部分提振了市場的風險偏好，但諸多不確定性仍然壓制著市場整體的情緒，因此資金繼續圍繞盈利確定性主線進行配置，三季報高景氣的成長賽道以及存在困境反轉的農業成為資金主要的方向，而受到價格管控大幅回落沖擊的周期以及受到疫情沖擊的休閑服務則大幅走弱，這也形成了市場兩極分化的趨勢。

        2、 從近期公布的經濟數據等信息看，目前所處的經濟環境對于權益市場的影響是怎樣的?

        總量經濟數據仍然在走弱，穩增長政策預期繼續升溫，但在總量政策出臺前，預計市場情緒仍然被壓制，轉機可能在四季度中后期。在三季度GDP增速跌落5%之后，10月PMI數據繼續停留在榮枯線之下，除了出口數據仍然表現較佳以外，基建投資、房地產投資、消費等數據均萎靡不振，因此，市場對于穩增長政策不斷升溫，但在政策落地之前，伴隨著四季度經濟預期的不斷下調，A股市場的盈利預期也在持續下降，基本面支撐的削弱導致市場整體情緒被壓制。除此之外，10月進一步上行的PPI增速也意味著對于上游原材料價格的管控恐怕難以松動，周期板塊的波動將會繼續放大。而隨著后續PPI增速的高位回落以及年底中央經濟工作會議、政治局會議的臨近，預計包含提振消費需求甚至可能降準在內的穩增長政策有望逐步出臺。

        3、 年底之前的市場可能呈現怎樣的特征?有沒有性價比較高的行業板塊?

        臨近年底，在穩增長政策落地之前，追求盈利確定性主線仍然是資金的主要偏好，特別是在每年資金習慣性在年底炒作第二年景氣板塊的背景下，市場的割裂格局可能無法扭轉。而隨著穩增長政策的逐步落地，信用周期再度擴張，市場風險偏好全面提升，市場的割裂局面有望收斂。

        從性價比的角度來看，建議從反彈幅度、景氣反轉、估值三條主線出發。第一，近期鋰電、光伏、軍工均走出強勢反彈，其中，新能源車上游總體反彈幅度較小，后續在中游補庫存的背景下，有望出現基本面的改善，可以重點關注。第二，對于可能明年景氣反轉的消費板塊中的生豬(豬肉價格企穩回升)、必選食品(漲價)以及汽車(缺芯緩解)，邏輯尚未完全得到驗證，行情并未完全演繹。第三，低估值板塊中，受益于財富管理提振、景氣度持續改善的券商性價比已經凸顯。

        4、 您對投資者有怎樣的建議?

        通過確定自身的投資期限及收益率要求，從而選擇不同的配置品種。對于季度維度的投資者，可以重點關注新能源、光伏、軍工、半導體(IGBT)等景氣成長的盈利確定性，考慮22年景氣困境反轉的生豬、必選食品、汽車等消費板塊，同時關注券商等低估值板塊的性價比。而對于長期投資者而言，消費、醫藥等核心資產的長期配置窗口已經打開。

        風險提示：以上觀點僅供參考，不構成投資意見或建議。基金投資有風險，在進行投資前請參閱基金的《基金合同》、《招募說明書》等法律文件。本資料非基金宣傳推介材料，不作為任何投資建議或保證，以及法律文件。基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運作基金資產，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。基金有風險，投資需謹慎。

《電鰻快報》