在股債市場持續震蕩、理財產品凈值化轉型等多因素影響下，帶有穩健收益特征的“固收+”產品延續火爆，產品數量與規模不斷增長。但從業績表現來看，“固收+”產品業績表現分化明顯，今年以來收益率首尾相差逾50個百分點，最高收益率高達38%。業內人士認為，“固收+”在產品設計上的主要優勢之一就是波動小于權益類基金，能否發揮產品設計優勢，很大程度上取決于基金經理的管理能力。

        “固收+”持續擴容

        今年以來，截至11月11日，新成立的基金數量超1000只，新發規模超11800億份。基金公司布局“固收+”產品熱情高漲，以偏債混合型基金和二級債基來統計，數據顯示，截至11月11日，“固收+”產品數量合計達1038只，占市場上基金總數的11.75%;合計份額13910億份，資產凈值合計達到17083.67億元。其中，今年以來新成立的“固收+”基金超500只。

        值得一提的是，在年內已成立的“固收+”產品中，有5只發行份額超百億份。分別是易方達悅安一年持有、易方達悅夏一年持有、華安添利6個月持有、廣發恒信一年持有A、中信保誠豐裕一年持有A。

        業績分化明顯

        今年以來，股債市場持續震蕩，“固收+”產品業績分化也十分明顯。業績排名靠前的“固收+”基金年內回報達到30%以上，但也有一些“固收+”產品的回撤在10%以上，首尾業績相差逾50個百分點。

        統計顯示，截至11月10日，可統計數據的“固收+”產品整體表現相對可觀，但內部業績分化較為明顯。其中，華商豐利增強定開A、華商信用增強A今年以來收益率分別為38.31%、31.42%，華商雙翼、前海開源可轉債、廣發可轉債、大成可轉債增強等產品同期收益率也超過30%。

        與此同時，部分“固收+”產品業績表現不佳。今年以來，在有統計數據的“固收+”產品中，虧損最大的是富榮富安，今年以來業績跌幅達14.80%。此外，民生加銀信用雙利、創金合信鑫利、富榮富乾、西部利得鑫泓增強、創金合信聚鑫等產品年內業績跌幅均超4%。

        “固收+”基金重倉股差異較大或是業績分化的原因之一。以華商豐利增強定開A為例，該基金收益較高，三季度重倉股中不少為鋼鐵股，而業績跌幅居前的富榮富安三季度重倉股中多為細分領域行業龍頭。

        值得注意的是，在今年收益率超過20%的基金中，業績排名居前的基金大多是規模偏小的基金。具體來看，華商豐利增強定開規模為1.38億元，華商雙翼規模為0.31億元，大成可轉債增強規模為0.43億元，國壽安保穩弘規模為0.52億元。

        管理能力至關重要

        在業內人士看來，“固收+”產品在設計上的主要優勢之一就是波動相對權益型基金普遍較小。然而，從實踐來看，權益倉位較低的基金回撤并不一定比權益倉位較高的基金低。能否發揮產品設計優勢，很大程度上取決于基金經理的管理能力。

        今年以來，權益市場分化明顯，導致大量“固收+”產品的業績表現不及預期。對此，興業基金基金經理丁進表示，在日常運作管理中，他會在行業均衡配置和精選個股個券的基礎上應對波動和風險。盤前對于相關信息跟蹤要及時，如果出現超預期事件，在開盤前做好投資調整預案，盤中按計劃執行;投資組合必須有一定分散度，在行業、個股集中度和流動性上均作提前考量，防止出現黑天鵝事件;在市場情緒極端時，在研究充分的前提下，做適當逆勢操作，熨平組合波動;對于組合低于預期的資產，開展階段性回顧，客觀評估未來的各種可能性，并做適當調整。

        對于后市發展，在權益市場方面，丁進認為，權益資產分化，低估值藍籌有望回歸。在無風險利率偏低、資產管理風險偏好逐步抬升的過程中，權益類資產估值可能逐步走高和分化，下階段將重點關注傳導效應較好的中游制造和科技成長板塊。

《電鰻快報》