《電鰻快報》文 / 米萊

        近日，振東制藥的總裁辭職了，一個多月前該公司出售了旗下的優質子公司。在貨幣資金不寬裕的情況下，該公司的研發投入占比逐年下降，而且其控股股東剛減持了1700多萬股上市公司股份。

        出售子優質公司 總裁辭職

        11月19日晚間，振東制藥發布公告，該公司董事會于近日收到董事、總裁馬士鋒的書面辭職申請，馬士鋒先生因個人原因，申請辭去公司董事、總裁、董事會薪酬與考核委員會委員、董事會審計委員會委員的職務。辭去上述職務后，馬士鋒不再擔任公司任何職務。

        馬士鋒原定任期為第五屆董事會屆滿之日止。截至本公告披露日，馬士鋒先生持有公司股票40.32萬股，其配偶或其他關聯人未持有公司股票。

        今年前三季度，振東制藥實現營業收入40.5億元，同比增長了20.16%;同期歸屬于母公司股東扣非前和扣非后凈利潤分別為3.2億元和2.6億元，同比分別增長了56.04%和108.49%。

        半年顯示，振東制藥的主營業務為維生素、礦物質制劑、中藥、創新藥等產品的研發、生產和銷售。2020年，該公司有89.94%的收入來自醫藥生產銷售行業，8.62%的收入來自藥材種植行業，1.44%的收入來自其他業務收入;如果按產品劃分，該公司有23.75%的收入來自中藥，74.81%的收入來自西藥，1.44%的收入來自其他業務收入。

        2011年振東制藥登陸A股市場，近年來，該公司的業績增長并不突出，從2017年至2020年，該公司扣非后的凈利潤分別為2.7億元、-1.79億元、1.27億元和1.81億元;同期扣非后凈利潤增速分別為50.77%、-166.28%、170.94%和42.39%。

        自成立以來，振東制藥的業績一直比較多元化，該公司最早以經營加油站起家，此后經過四次重大轉型，業務越來越廣泛，從加油站到維生素、鈣片、中藥、生發藥、創新藥等等令人眼花繚亂。然而，該公司的多元化似乎并不被市場認可，其股價走勢也不被管理層滿意。

        今年10月份，振東制藥以58億元出售了其子公司朗迪制藥100%股權。2020年振東制藥實現營業收入為48.48億元，其中朗迪貢獻27%。同期振東制藥實現凈利潤為2.62億元，而同期朗迪制藥的凈利潤高達3.57億元。

        由此可見，朗迪制藥對振東制藥至關重要，那么振東制藥為何還要出售朗迪制藥?對此深交所也發出問詢函。

        振東制藥的解釋是，朗迪制藥面臨的競爭壓力較大。資料顯示，朗迪制藥業務包括鈣制劑、維生素、礦物質制劑等產品的研發、生產和銷售，擁有朗迪牌碳酸鈣D3片和碳酸鈣D3顆粒等產品，應用于兒童、妊娠和哺乳期婦女、更年期婦女、老年人等的鈣補充劑，并幫助防治骨質疏松癥。2019年我國鈣制劑終端銷售額約170億元，復合增長率僅4.7%。而在2020年，部分受疫情影響，我國鈣制劑零售市場規模下滑了10%左右。市場正趨于飽和，朗迪制藥未來發展受限。

        貨幣資金不寬裕 研發投入占比下降

        業內分析人士認為，振東制藥出售優質子公司或許也是無奈之舉，該公司的貨幣資金并不寬裕。截至今年上半年末，振東制藥的貨幣資金為6.8億元，占總資產的比例為9.06%，比上年末的比例下降了3.12個百分點。同期，應收賬款和存貨的比例卻分別上升了0.74個百分點和1.49個百分點，分別達到了11.8億元和9.32億元。

        今年前三季度，振東制藥的銷售費用為18.04億元，同比增長了13.9%;同為研發費用為1.48億元，同比增長了19.4%。2018年、2019年和2020年，該公司的研發投入金額分別為1.52億元、1.79億元和1.83億元，同期研發投入占營業收入的比例為4.44%、4.08%和3.77%。另外，值得注意的是，同期該公司資本化研發支出占研發投入的比例分別為18.92%、18.97%和25.49%。

        在出售子公司的同時，振東制藥的控股股東還減持了上市公司的股份。該公司于2021年11月16日收到其控股股東振東集團《關于股份減持計劃提前結束的告知函》，減持計劃已實施完畢，共減持公司股份1702.3萬股，減持比例1.6567%。此次減持后，山西振東健康產業集團有限公司持有約3.74億股，占總股本比例為36.36%。

        從今年年初至11月22日，振東制藥的股價上漲了30.96%，同期所屬行業板塊的漲幅為5.62%。

《電鰻快報》