????????《電鰻快報》文/羅子君

????????當前恩捷股份(002812.SZ)的股價處在歷史高位，此時定增募資可謂絕好時機。

????????《電鰻快報》關注到，截至11月23日收盤，恩捷股份的股價報收于270元，當日晚間該公司披露2021年非公開發行預案，擬募資128億元用于鋰離子電池微孔隔膜、鋁塑膜、涂覆隔膜等5個項目，并補充流動資金30億元。當前新能源概念的勁風之下，本次募資可謂大手筆。

????????擬募資128億元 低息借款方式投資

????????要看到，即使長足發展，恩捷股份的營業收入也僅是從2018年的24.57億元增長到2020年的42.83億元，本次募資規模遠超其營收規模，或許這也正是鋰電新興產業的魅力。

????????根據發行預案，恩捷股份本次擬向不超過35名的特定投資者募資128億元，本次非公開發行股票數量不超過發行前總股本的30%，即不超過26772.1996萬股，募投項目中，除30億元用于補充流動資金，其他全部用于其主營業務投資，其中7億元用于重慶恩捷高性能鋰離子電池微孔隔膜項目(一期)，24億元用于重慶恩捷高性能鋰離子電池微孔隔膜項目(二期)，48億元用于江蘇恩捷動力汽車鋰電池隔膜產業化項目，13億元用于江蘇睿捷動力汽車鋰電池鋁塑膜產業化項目，6億元用于蘇州捷力年產鋰離子電池涂覆隔膜2億平方米項目。

????????不過，恩捷股份本次募投的方式采用了低息貸款方式。

????????重慶恩捷高性能鋰離子電池微孔隔膜項目(一期及二期)的實施主體為公司控股子公司上海恩捷之全資子公司重慶恩捷，江蘇恩捷動力汽車鋰電池隔膜產業化項目、江蘇睿捷動力汽車鋰電池鋁塑膜產業化項目、蘇州捷力年產鋰離子電池涂覆隔膜2億平方米項目的實施主體均為恩捷股份的控股子公司上海恩捷之全資子公司蘇州捷力。本次募集資金到位后，恩捷股份將募集資金通過借款的方式提供給各實施主體，同時按照不低于同期銀行貸款利率收取利息費用，上海恩捷其他股東不同比例提供借款。

????????實際控制人李曉明家族控股地位不變。

????????目前，李曉明家族通過家庭成員PaulXiaomingLee、Sherry Lee、李曉華和JerryYangLi以及家族成員控制的公司合益投資直接及間接共持有恩捷股份41479.10萬股，占總股本的46.48%。按照本次非公開發行的股票數量上限測算，本次發行完成后，恩捷股份實際控制人李曉明家族合計持股比例為35.75%，仍處于控股地位。

????????主營業務全方位壯大

????????《電鰻快報》注意到，恩捷股份本次募投的項目包括3個領域：鋰離子電池微孔隔膜、鋁塑膜、涂覆隔膜。

????????在鋰電池的結構中，隔膜是關鍵的內層組件之一，主要作用是將電池的正、負極分隔開來，防止兩極接觸而短路，達到阻隔電流傳導，防止電池過熱的功能。涂覆膜基膜表面經過涂覆工藝處理后的隔膜類型。鋁塑膜全稱鋰離子電池軟包用鋁塑復合膜，是一種鋰離子電池的封裝材料，對鋰離子電池的內部材料起保護作用。

????????從趨勢看，全球推進“凈零排放”，新能源汽車和儲能行業的快速發展帶動下游需求持續增長。截至2020年底，全球共44個國家正式宣布碳中和目標。隨著“凈零排放”和“碳中和”目標的提出，各主要經濟體相應推出了新能源汽車領域發展規劃，逐步降低燃油車市場占比。

????????在新能源汽車領域，2020年11月，國務院印發《新能源汽車產業發展規劃(2021—2035年)》，提出到2025年我國新能源汽車新車銷售量達到汽車新車銷售總量的20%左右。

????????據中信證券研究部研究，2021年下半年預計新能源汽車銷量將繼續高增長，2021年全球新能源汽車銷量有望達到596萬輛，同比增長84%;國內銷量有望達到249萬輛，同比增長89%。

????????恩捷股份是全球領先的鋰電池隔膜企業，在產品技術、產能規模、客戶資源等方面具有顯著的優勢。該公司目前在濕法鋰電池隔膜領域處于行業龍頭地位，在產能規模、產品品質、成本效率、技術研發方面都具有全球競爭力。

????????從業務發展來看，恩捷股份目前已進入全球絕大多數主流鋰電池生產企業的供應鏈體系，包括海外鋰電池生產巨頭，如松下、三星、LGChem，以及中國頭部鋰電池生產企業，如寧德時代、比亞迪、國軒高科、孚能科技、天津力神等。

????????本次募投項目均有較好的經濟前景。募投項目之一重慶恩捷高性能鋰離子電池微孔隔膜項目(一期)擬通過重慶恩捷實施，項目建設完成后預計新增4億平方米鋰電池隔膜年產能。

????????該項目總投資15億元，其中建筑工程費1.89億元，設備購置及安裝費10.95億元，其他費用2.16億元。本次擬使用募集資金7億元用于建筑工程費、設備購置及安裝費。預計稅后內部收益率為15.91%，投資回收期6.78年。

????????募投項目之二重慶恩捷高性能鋰離子電池微孔隔膜項目(二期)擬通過重慶恩捷實施本項目，項目建設完成后預計新增8億平方米鋰電池隔膜年產能。該項目總投資30億元，其中建筑工程費3億元，設備購置及安裝費21.87億元，其他費用5.13億元。本次擬使用募集資金24億元用于建筑工程費、設備購置及安裝費。預計稅后內部收益率為15.54%，投資回收期6.92年。

????????募投項目之三江蘇恩捷動力汽車鋰電池隔膜產業化項目擬通過江蘇恩捷實施，項目建設完成后預計新增20億平方米鋰電池隔膜年產能。該項目總投資52億元，其中建筑工程費4.81億元，設備購置及安裝費43.77億元，其他費用3.42億元。本次擬使用募集資金48億元用于建筑工程費、設備購置及安裝費。預計稅后內部收益率為15.69%，投資回收期7.24年，經濟效益良好。

????????募投項目之四江蘇睿捷動力汽車鋰電池鋁塑膜產業化項目擬通過江蘇睿捷實施，項目建設完成后預計新增2.8億平方米鋁塑膜年產能。該項目總投資16億元，其中建筑工程費3.46億元，設備購置及安裝費9.85億元，其他費用2.69億元。本次擬使用募集資金13億元用于建筑工程費、設備購置及安裝費。預計稅后內部收益率為25.42%，投資回收期5.40年。

????????募投項目之五蘇州捷力年產鋰離子電池涂覆隔膜2億平方米項目的總投資10億元，其中建筑工程費0.50億元，設備購置及安裝費5.97億元，其他費用3.53億元。本次擬使用募集資金6億元用于建筑工程費、設備購置及安裝費。預計稅后內部收益率為15.18%，投資回收期6.97年。

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