從公募績(jī)優(yōu)基金經(jīng)理，到轉(zhuǎn)戰(zhàn)私募連續(xù)兩年斬獲亮眼業(yè)績(jī)，再成立自身的私募基金公司，4年多來產(chǎn)品累計(jì)年化收益率超過40%，華安合鑫資產(chǎn)管理公司董事長(zhǎng)兼投資總監(jiān)袁巍投資之路較為順?biāo)斓谋澈笫窃谌魏吻闆r下都堅(jiān)守能力圈，在不確定的投資游戲里，努力獲得相對(duì)確定回報(bào)的投資智慧。

        將股票投資視同購(gòu)買整體公司，通過對(duì)企業(yè)基本面深入、全面的研究，以實(shí)體回報(bào)率為標(biāo)準(zhǔn)判斷公司的價(jià)值，進(jìn)行適度的逆向投資，利用市場(chǎng)預(yù)期差來保護(hù)自己，這是袁巍的投資哲學(xué)。用他的話來說，“假如你認(rèn)為買股票是信任它未來能穩(wěn)定創(chuàng)造利潤(rùn)，這就是投資;假如你是博板塊反彈，那就是投機(jī)。”

        談及中期潛力板塊，袁巍認(rèn)為，過去十年資本開支維持低位，一些供給受限的傳統(tǒng)行業(yè)價(jià)格剛性，由此帶來供需中周期逆轉(zhuǎn);另外，隨著疫情逐步受到控制，一些優(yōu)秀制造業(yè)公司抓住這次機(jī)會(huì)徹底成為世界級(jí)別公司。

“世界上只有一種投資，就是價(jià)值投資”

        做公募基金經(jīng)理時(shí)，袁巍管理的公募產(chǎn)品當(dāng)年收益率為35.98%，同期滬深300下跌7.35%，排名市場(chǎng)前10%。擔(dān)任私募管理人時(shí)，其管理的君享展博一號(hào)累計(jì)兩年收益率為146.99%。成立自己的私募基金后，2017年9月以來管理的華安合鑫穩(wěn)健一期私募投資基金4年多累計(jì)收益554.70%。談及投資最重要的事，袁巍認(rèn)為，“這世界上只有一種投資，就是價(jià)值投資，成長(zhǎng)的價(jià)值是公司最大的價(jià)值。”

        袁巍在成為私募基金管理人之前，曾在大型公募做了5年研究和投資，范圍覆蓋交運(yùn)、消費(fèi)電子、TMT等，這使他擁有深厚的公司評(píng)估體系和行業(yè)研究功底。他認(rèn)為，應(yīng)以實(shí)業(yè)投資的思維買股票，股票投資者和實(shí)業(yè)家本質(zhì)上是一致的，要考慮企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略、盈利增速、業(yè)務(wù)模式等。

        “我向往的投資是在合適的價(jià)格買入優(yōu)質(zhì)公司，企業(yè)核心價(jià)值來自于企業(yè)未來持續(xù)創(chuàng)造的自由現(xiàn)金流的折現(xiàn)。而要判定企業(yè)未來創(chuàng)造自由現(xiàn)金流的能力，基本面研究是其重要抓手。我在深入理解企業(yè)商業(yè)模式并進(jìn)行合理估值的同時(shí)，進(jìn)行適度逆向投資，用市場(chǎng)預(yù)期差來保護(hù)自己。”袁巍直言。

        那么如何對(duì)好的股票進(jìn)行合理估值，從而提高擇時(shí)的精準(zhǔn)度呢?

        袁巍表示，價(jià)值投資的精華是找到具有革命性產(chǎn)品、清晰的商業(yè)模式或競(jìng)爭(zhēng)格局持續(xù)改善的公司。以中長(zhǎng)期的眼光投資一個(gè)賽道時(shí)，應(yīng)深入把握安全邊際。傳統(tǒng)意義上，安全邊際的定義是看PE所處的歷史區(qū)間，但現(xiàn)實(shí)情況往往更復(fù)雜多變。大的安全邊際來自于長(zhǎng)期的低關(guān)注度與低買入度。袁巍建議投資者盡量避免買入熱門行業(yè)與熱門股票，因?yàn)檫M(jìn)場(chǎng)的時(shí)候容易沒有安全區(qū)間，而在一些冷門賽道里，投資者容易對(duì)個(gè)股做客觀的估值分析。“最大的風(fēng)險(xiǎn)是長(zhǎng)期頂部的底部。”他表示。

低估行業(yè)盈利有望恢復(fù)

        近期，在上證報(bào)舉辦的金融投資匯活動(dòng)上，袁巍認(rèn)為，上證指數(shù)實(shí)現(xiàn)三年持續(xù)上漲，居民配置資產(chǎn)轉(zhuǎn)移、經(jīng)濟(jì)驅(qū)動(dòng)方式由地產(chǎn)轉(zhuǎn)向科技創(chuàng)新、直接融資比例大幅提高、短期市場(chǎng)由估值驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)向盈利驅(qū)動(dòng)等跡象表示，我國(guó)股市正處于慢牛起點(diǎn)。12月份中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議強(qiáng)調(diào)“穩(wěn)增長(zhǎng)”，低估行業(yè)盈利有望恢復(fù)。

        他預(yù)測(cè)，隨著今年以來，我國(guó)PPI-CPI的剪刀差達(dá)到歷史極值，往后有望逐步見頂回落，產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)結(jié)構(gòu)由上游轉(zhuǎn)向中下游，部分中下游制造業(yè)毛利率將迎來提升。同時(shí)，過去十年資本開支維持低位，“雙碳”目標(biāo)抑制未來投資意愿，周期資源品價(jià)格中樞逐步上行，一些供給受限的傳統(tǒng)行業(yè)價(jià)格剛性，由此帶來供需的中周期逆轉(zhuǎn);另外，隨著疫情逐步受到控制，一些優(yōu)秀制造業(yè)公司抓住這次機(jī)會(huì)將徹底成為世界級(jí)別公司。

        此外，港股在明年有望超跌反彈。恒生指數(shù)中存在大量業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)的低估值企業(yè)，且南向資金持續(xù)凈流入，成為香港市場(chǎng)最大的外部資金來源地。截至2021年底，通過港股通的南向資金凈流入2.1萬億港元。

        華安合鑫資產(chǎn)管理公司注冊(cè)于2015年，于2017年4月獲得基金業(yè)協(xié)會(huì)頒發(fā)的私募投資基金管理人資質(zhì)。2021年11月獲得英華獎(jiǎng)-中國(guó)私募成長(zhǎng)獎(jiǎng)。截至目前，華安合鑫管理規(guī)模超過17億元，產(chǎn)品收益實(shí)現(xiàn)4年4倍，在私募排排網(wǎng)股票策略一年期私募公司百?gòu)?qiáng)榜中排名第2。OJ

《電鰻快報(bào)》