2022年，食品飲料行業將進入“以價為先”階段，隨著食品價格上漲，該行業的盈利空間會增大，在投資層面也將擁有更多機會。

        在大眾品方面，隨著成本推動下的漲價周期，大眾品逐漸從“以量為先”進入“以價為先”階段。進入2022年，隨著上游價格開始向下游價格的逐步傳導，大眾品有望進入新一輪調價周期，近期部分大眾品提價已經落地。隨著下游價格開始提升，上游原材料漲幅趨緩，渠道被動補庫存周期有望提前到來，未來有望看到 CPI-PPI 的剪刀差開始逐步擴大，大眾品的漲價邏輯相對順暢。

        在休閑食品方面，強勢單品率先調價，門店業態逐步復蘇。行業上游種植肥料及包材、人工等成本上漲，國內零食主要原材料價格呈現上漲態勢。面對成本壓力，近期龍頭企業的重點品類紛紛開啟提價。此外建議重點關注龍頭企業線下門店客流逐步恢復帶來的單店收入和坪效的復蘇，以及全渠道融合帶來的周轉效率提升。

        在乳制品方面，成本上漲的背景有利于乳制品行業格局改善以及長期盈利能力提升。飼料價格上漲疊加國內生鮮乳需求良好，原奶價格上漲明顯。類比2010-2013年原奶上漲周期大部分乳企提價進行成本壓力轉嫁，上游原奶供需偏緊有利于下游乳制品行業格局改善。

        在速凍食品方面，提價背景下，速凍食品盈利能力的改善可期。速凍行業依托餐飲市場背景，享受泛餐飲行業工業化紅利，近兩年實現了可觀的增長。2021年以來速凍公司毛銷差普遍承壓，隨著提價陸續落地，盈利有望環比改善，但需要重點跟蹤餐飲行業恢復情況。

        在調味品方面，成本壓力逐步體現，庫存擾動或將進入尾聲，提價改善有望來臨。2021年以來多項成本上漲，致調味品企業盈利端承壓。2022年上半年或將進入價格體系調整期，若餐飲需求端改善，提價帶來的盈利改善預計在2022年有所體現。

        在啤酒行業，產品升級延續，價格增長仍是板塊核心邊際催化。啤酒行業在供給端競爭的焦點轉向升級、需求端對品質要求提升的背景下，行業進入全面升級的時代，核心品牌均有望實現價格帶的上移，從而實現長期的盈利改善。同時，成本壓力推動下，直接或間接提價趨勢有望延續。

        在白酒行業，內部結構性景氣，需重視“從中間向兩頭”投資機會。展望2022年，市場對白酒行業景氣度表現仍有一定爭議，但更需要重視的仍是在行業分化背景下，龍頭公司的表現預計仍然優于行業整體，建議從確定性角度把握有環比改善邏輯及有望延續較快成長的公司。從價格帶來看，高端酒噸價有望穩步提升，量增有望環比加速，2022年板塊整體或迎來穩定增長;次高端在價格帶拓寬下，價格彈性依舊明顯，但全國化布局逐步進入動銷驗證階段，建議關注品牌力較強的頭部企業以及有基地市場優勢的區域龍頭;大眾酒則繼續關注份額提升的頭部品牌。

        風險提示

        本文觀點僅代表投研人員個人觀點，不代表公司立場，不作為投資建議，僅供參考，觀點具有時效性。方正富邦基金管理有限公司承諾以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。投資者投資于本公司基金時應認真閱讀基金的基金合同、最新招募說明書等文件全面了解基金的產品特性并選擇適合自身風險承受能力的投資品種進行投資。我國基金運作時間較短，不能反映股市發展的所有階段。基金過往業績并不預示其未來表現，基金管理人管理的其他基金的業績也不構成基金業績表現的保證。基金有風險，投資需謹慎。

《電鰻快報》