1月19日周三， A股早盤圍繞昨日收盤點位微幅震蕩，大小盤延續了昨天的背離局面。下午，主要指數持續下挫，創業板指一度跌近3%。截至下午收盤，上漲報3558點，下探0.33%;滬深300報4780點，下探0.68%;創業板指報3.75點，回撤2.17%。

        盤面表現為個股行情，微軟史上最大收購引爆全球市場，A股游戲板塊逆市走強;此外，建材、互聯網、工程機械板塊相對活躍;汽車及零部件、摩托車、發電設備板塊跌幅居前。

        市場糾結于為何昨天央行有關降準的表態沒能引燃A股情緒。這里面有三點原因：(1)受益于本周一MLF和逆回購利率雙降，昨日A股已經有所表現，目前市場對于本月20日5年期LPR報價仍存分歧，主要集中在調降5BP與10BP的博弈。(2)盡管昨天下午央行表態屬于重磅利好，但央行強調的寬松可能與市場理解的寬松并不是同一概念。央行注重的是寬信用，防止信用崩塌，而非簡單放水。因此，未來企業估值的提升并非源自水漲船高，而是切實的寬信用帶來的利潤上漲，這與今天盤面上“熱門概念股沉寂，業績預增逆勢走強”高度相關。(3)近期海外科技股下調引發大量納斯達克市場股票“腰斬”，疊加本年度美聯儲加息預期鷹化以及春節長假因素，都壓低了A股市場的短期風險偏好，尤以成長股為甚。

        中國正處于降息周期的早期階段，在新冠疫情抬頭等不確定因素之下，央行貨幣政策在時機上和空間上仍具有進一步放松的可能，預計2月有望看到存款準備金率和利率的陸續下調。當然，我國央行的“降息”也存在兩條底線：一是與美國的利率保持正利差;二是保持存款等涉及老百姓理財的實際利率為正。不論如何，一旦降息能夠達到“寬信用”的效果，企業利潤將成為拉升股指的重要因素。

        配置方面，今天跌幅較大的汽車零部件等個股并不存在基本面利空，與之類似的多數成長股在短期回落之后有望形成“黃金坑”。此外，全年“穩增長”將為基建等價值藍籌提供持續利好。因此，后市可均衡配置，看好新舊基建和銀行等大金融板塊，以及軍工、科技智能化、計算機、數字經濟以及風光儲能等景氣板塊。

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《電鰻快報》