????????《電鰻快報》文 / 楊力

????????在連續三年虧損之后，康希諾生物(688185.SH)的業績終于實現了扭虧。面對較大的行業空間，近年來該公司的研發投入力度也比較大，未來業績增長值得期待。

????????業績實現扭虧

????????1月28日晚間，康希諾生物發布了2021年業績預告，預計2021年該公司實現營業收入42億元至44億元，與上年同期相比增長了16773.97%到17577.49%;預計2021年度實現歸母凈利潤為18.5億元至20億元，歸母扣非凈利潤為17.4億元至18.8億元，均實現扭虧。

????????對于業績增長的原因，康希諾生物在公告中表示，報告期內，該公司重組新型冠狀病毒疫苗(5型腺病毒載體)(商品名稱克威莎)已獲得中國附條件上市批準及境外多個國家的緊急使用授權，對該公司的主營業務收入及歸屬于母公司所有者的凈利潤產生積極影響。

????????在業績實現扭虧的情況下，康希諾生物的股價卻走出了另一番景象。從2021年7月1日至2022年1月28日收盤，康希諾生物的股價下降了67.08%，同期所屬行業板塊下降了11.86%。在業績扭虧的情況下，康希諾生物為何沒有獲得市場的認可。

????????半年報顯示，康希諾生物是一家致力于研發、生產和商業化符合中國及國際標準的創新型疫苗企業。目前該公司推進了一系列創新疫苗的研發，研發管線涵蓋預防新冠肺炎、埃博拉病毒病、腦膜炎、百白破、肺炎、結核病、帶狀皰疹等多個臨床需求量較大的疫苗品種。

????????自2019年登陸A股市場以來，康希諾生物的業績節節下滑，從2018年至2020年，該公司的凈利潤分別為-1.38億元、1.57億元和-3.97億元，扣非后凈利潤分別為-1.45億元、-1.74億元和-5.11億元。過去三年業績全部為負數。

????????行業空間大 后續增長能否繼續?

????????數據顯示，如果不計入新冠疫情帶來的疫苗全球市場增長，按銷售收入計，全球疫苗市場規模由2014年的341億美元增加至2019年的529億美元，年均復合增長率為9.1%，并預期于2030年達1,010億美元，年均復合增長率為6.1%，規模的增長主要受全球對疫苗接種日益增加的需求、政府及國際機構的支持以及研發新疫苗所推動。

????????在疫苗行業中，創新疫苗指以新技術研發的疫苗，主要指預防現有疫苗不能涵蓋或并無疫苗覆蓋的某種疾病或針對新亞型或不同菌株病毒的疫苗。自2000年起，全球范圍內已上市的創新疫苗已有16款，目前其中多項疫苗是全球重磅疫苗。疫苗適用對象為健康人群，故疫苗市場規模與人口規模直接相關。

????????目前我國疫苗市場龐大，加之行業門檻高，研發、注冊、生產、流通、接種等各個環節監管壁壘較高，因此部分產品產能不足，長期處于供不應求的狀態。另外國內老齡化趨勢日益明顯，老齡人口更容易受到某些傳染病的感染，且感染后需更長的時間才能恢復。未來我國龐大的老年人群將為疫苗行業提供新的市場空間。

????????總體來看，受益于龐大的人口基數以及居民健康意識提升，在重磅疫苗品種，如PCV13、HPV、組分百白破等疫苗的上市或現有疫苗產品升級換代的拉動下，我國疫苗行業市場前景向好。按銷售收入計，我國的疫苗市場總規模由2014年的233億元人民幣增至2019年的425億元人民幣，預計到2030年將達到1,320億元人民幣，年均復合增長率為10.9%。

????????康希諾生物的MCV2疫苗和MCV4疫苗已于2021年下半年獲批。目前該公司的MCV2疫苗對比其他廠商安全性、免疫原性俱佳;MCV4疫苗作為國內首個獲批四價產品預計未來幾年不會有同類產品上市，該公司先發優勢明顯。業內分析人士認為，康希諾生物的MCV系列產品憑借輝瑞銷售團隊+自主銷售的模式，明年作為第一個完整銷售年，預計在新生兒市場市占率可達10%，對應約10億元收入體量。

????????業績扭虧后的康希諾生物還能否更上一層樓?近年來，該公司在研發上的投入力度較大，2021年前三季度，該公司的研發費用為6.56億元，同比增長了270%。2019年和2020年，該公司的研發投入金額分別為1.58億元和4.29億元。

《電鰻快報》