最近，私募大佬但斌在社交平臺表示：“東方港灣的所有產品累計凈值在1元以下的管理費都不收了，回到1元以上再收。”對此，雪球副總裁夏凡向上證報記者表示，管理人這一舉動，一定程度上詮釋了私募基金“絕對收益”屬性。

        夏凡表示，2004年陽光私募模式被確立伊始，就通過明確的業績報酬等機制實現了管理人和投資者的利益綁定。而此次個別管理人對于凈值1元以下基金份額免收管理費的舉動，進一步強化了利益一致性，即管理人必須為投資者創造出實打實的絕對收益和超額價值，才能獲得管理費和業績報酬等收入。如此，管理人既給投資者釋放了積極的正面信號，也把自己“逼上”了榮辱與共的道路。

        夏凡表示，該事件也說明，私募基金行業現行的利益分配機制，尚無法完全彌合投資者和管理人之間的某種利益沖突;但作為需要承擔一定風險波動的證券投資來說，如果可以真正落實賣方履職、買者自負的受托理財機制，是有其重要底層基礎價值的。從私募行業長期發展來看，事件背后的積極意義在于，無論制度如何建設與迭代，私募基金管理人最終還是要真正踐行“買方價值”。

        但夏凡也提到，在樂觀之余，也應保持冷靜地看待這一事件。在私募基金實行完全復制策略的當下，凈值低于1元的投資者免收管理費，那么凈值1元以上由于進入時點較高同樣面臨虧損的老投資者如何做安排?另一方面，大私募基金可以慷慨放棄一定收入，對投資者進行補償，在生存線附近徘徊的小私募基金該如何自處?如果該機制成為未來行業的導向或規則，是否會無形中提高私募證券基金行業的進入門檻，固化行業競爭格局與人才流動效率，進而帶來私募行業活力下降?這些問題都有待進一步探討。

《電鰻快報》