《電鰻快報》文 / 楊力

        迪安診斷(300244.SZ)在2021年業(yè)績大幅增長，該公司還預(yù)計2022年第一季度業(yè)績也將實現(xiàn)大幅增長。在剔除新冠核酸檢測收入后，該公司的診斷服務(wù)收入保持著快速增長。不過，該公司的商譽減值需要警惕。

        業(yè)績大增 銷售費用為研發(fā)投入3倍

        4月16日，迪安診斷發(fā)布了2021年的年度業(yè)績報告，報告期內(nèi)，該公司實現(xiàn)營業(yè)收入約130.83億元，同比增加22.85%;歸屬于上市公司股東的扣非前和扣非后凈利潤分別為11.63億元和10.93億元，同比分別增加了44.83%和47.77%;基本每股收益1.8742元，同比增加44.83%。

        當(dāng)天，迪安診斷還發(fā)布了2022年第一季度業(yè)績預(yù)告，預(yù)計報告期內(nèi)實現(xiàn)營業(yè)收入71097.5萬元-81254.28萬元，比上年同期增長110%-140%。

        迪安診斷是一家以提供診斷服務(wù)為核心業(yè)務(wù)的醫(yī)學(xué)診斷整體化解決方案提供商，致力于為各類綜合醫(yī)院與專科醫(yī)院、社區(qū)衛(wèi)生服務(wù)中心(站)、鄉(xiāng)(鎮(zhèn))衛(wèi)生院、體檢中心、疾病預(yù)防控制中心等各級醫(yī)療機構(gòu)提供以疾病為導(dǎo)向的體外診斷產(chǎn)品及醫(yī)學(xué)檢測服務(wù)，以滿足患者的綜合臨床診療需求。該公司主要業(yè)務(wù)涉及醫(yī)學(xué)診斷服務(wù)、診斷技術(shù)研發(fā)、診斷產(chǎn)品生產(chǎn)及銷售、CRO、司法鑒定、健康管理等領(lǐng)域。

        2021年迪安診斷有50.6%的收入來自診斷服務(wù)，50.92%的收入來自渠道產(chǎn)品，5.04%的收入來自自產(chǎn)產(chǎn)品，0.44%的收入來自其他，-7%的收入來自內(nèi)部關(guān)聯(lián)抵消。

        2011年迪安診斷登陸A股市場，最近幾年該公司的業(yè)績實現(xiàn)了三倍的增長，從2018年至2021年，該公司的扣非后凈利潤分別為3.3億元、2.72億元、7.39億元和10.93億元，同期扣非后凈利潤增速分別為49.53%、-17.51%、171.97%和47.77%。

        在業(yè)績增長的同時，迪安診斷的研發(fā)投入也在持續(xù)增長，2019年、2020年和2021年，該公司的研發(fā)投入金額分別為2.13億元、3.19億元和4.25億元，同期研發(fā)投入占營業(yè)收入的比例分別為2.52%、3%和3.25%。

        不過，值得注意的是，與該公司的銷售費用和管理費用對比，其研發(fā)投入規(guī)模仍較小。2021年，迪安診斷的銷售費用為12.1億元，同比增長了25.25%;同期管理費用為11.1億元，同比增長了44.74%。由此可見，該公司的銷售費用和管理費用分別為研發(fā)投入3倍左右。

        診斷服務(wù)收入增長潛力大 商譽存減值風(fēng)險

        作為國內(nèi)第三方醫(yī)學(xué)診斷行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)之一，目前迪安診斷在全國布局了40家連鎖化實驗室，服務(wù)網(wǎng)絡(luò)覆蓋全國90%以上人口所在區(qū)域，為超過20000家醫(yī)療機構(gòu)，提供2800余項醫(yī)學(xué)檢測項目(包括分子診斷、病理診斷、生化發(fā)光檢驗、免疫學(xué)檢驗、理化質(zhì)譜檢驗及其他綜合檢驗等從常規(guī)到高精尖的檢測項目);累計已獲得43張國內(nèi)外認證認可證書，檢驗結(jié)果被全球70多個國家和地區(qū)認可。

        該公司經(jīng)銷網(wǎng)絡(luò)在全國覆蓋了16個省市，擁有分子診斷、細胞病理、質(zhì)譜診斷三大自產(chǎn)產(chǎn)品線，代理產(chǎn)品覆蓋羅氏診斷、希森美康、法國梅里埃等國內(nèi)外品牌產(chǎn)品約1000種，終端客戶超4000家。

        值得注意的是，該公司剔除核酸檢測業(yè)務(wù)后的收入也實現(xiàn)了快速增長。2021年，該公司的診斷服務(wù)業(yè)務(wù)總收入66.20億元，較去年同期增長30.25%，較2019年同期增長127.10%;其中新冠核酸檢測收入26.06億元，剔除新冠核酸檢測收入后的診斷服務(wù)業(yè)務(wù)收入40.14億元，較去年同期增長31.97%，較2019年同期增長37.69%。

        在迪安診斷發(fā)布了2021年業(yè)績報告和2022年第一季度業(yè)績預(yù)告后，機構(gòu)投資者也給出了積極評價。機構(gòu)投資者普遍認為，在自產(chǎn)產(chǎn)品方面，該公司不斷擴充自主研發(fā)產(chǎn)品管線，完善臨床質(zhì)譜標(biāo)準(zhǔn)化整體解決方案;在核酸質(zhì)譜領(lǐng)域，其參股子公司迪譜診斷致力于核酸質(zhì)譜檢測系統(tǒng)及其創(chuàng)新型診斷試劑盒的研發(fā)生產(chǎn);在病理診斷和分子診斷領(lǐng)域，該公司的控股子公司迪安生物積極開拓國內(nèi)外市場。

        不過，在業(yè)績大幅增長的同時，該公司的商譽存在減值的風(fēng)險。數(shù)據(jù)顯示，2013年開始，迪安診斷先后發(fā)起對20家標(biāo)的公司并購，耗資約32億元。20家標(biāo)的公司共同助推了迪安診斷經(jīng)營業(yè)績高速增長，但同時也埋下了商譽減值地雷。

        而且，迪安診斷的許多子公司是高溢價收購的。以收購青島智穎為例，其成立于2016年4月5日，2017年的營業(yè)收入和凈利潤分別為9.13億元、1.12億元。截至2017年底，其凈資產(chǎn)為4.93億元，全部股權(quán)的評估值為11.30億元，增值6.37億元。

        高溢價并購直接導(dǎo)致了迪安診斷商譽激增。從2013年至2021年，該公司累計收購20家公司的交易金額約為32億元，其商譽最高曾高到19.92億元。經(jīng)過多次減值，截至2021年年末，該公司的商譽賬面價值已降為12.8億元。

        該公司在2021年業(yè)績預(yù)告中曾表示，報告期內(nèi)，根據(jù)參股子公司經(jīng)營情況，出于謹慎性原則，預(yù)計計提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備約2.2-2.6億元，最終金額待審計、評估機構(gòu)進行審評后方可確定。

        但迪安診斷的年報顯示，該公司在2021年并未計提商譽減值準(zhǔn)備，未來仍存在商譽減持的風(fēng)險。2016年、2017年、2018年，該公司分別計提商譽減值0.03億元、0.38億元、0.75億元。

《電鰻快報》