????????《電鰻快報(bào)》文/林妍

????????2022年2月16日，青島中加特電氣股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“中加特”)發(fā)布招股書(shū)，申報(bào)在深交所主板上市，擬發(fā)行不超過(guò)4076.47萬(wàn)股。《電鰻快報(bào)》注意到，早在2020年，中加特曾申報(bào)在科創(chuàng)板上市，但就在科創(chuàng)板上市委審核日前夕，中加特和其保薦人招商證券提交了撤回申請(qǐng)，終止了上市。此次披露招股書(shū)為中加特第二次發(fā)起上市沖刺，并且將原來(lái)的科創(chuàng)板改為了深交所主板，主承銷(xiāo)商也換成了中信建投。不過(guò)，至今仍未上會(huì)。

????????《電鰻快報(bào)》經(jīng)調(diào)查研究發(fā)現(xiàn)，公司此次IPO招股書(shū)還存在很多疑點(diǎn)，尤其是上市緣何改道易轍，公司運(yùn)營(yíng)困境等備受關(guān)注。

????????緣何終止沖刺科創(chuàng)板

????????值得注意的是，上海證券交易所原定于2020年12月3日召開(kāi)中加特首次公開(kāi)發(fā)行股票并在科創(chuàng)板上市的審議會(huì)議，卻不想中加特及其保薦人招商證券12月2日，也就是上會(huì)前夕，突然撤回了申請(qǐng)文件。鑒于此，上海證券交易所決定終止對(duì)中加特科創(chuàng)板上市的審核。中加特尚未公開(kāi)回應(yīng)撤回原因。

????????市場(chǎng)人士稱(chēng)，中加特沒(méi)有“暫緩”審核，而是主動(dòng)撤回材料，可能說(shuō)明招股書(shū)的問(wèn)題不是可以修修補(bǔ)補(bǔ)就能解釋清楚的，只能是“鳴金收兵”。

????????不過(guò)，我們翻閱當(dāng)時(shí)的一些文件和報(bào)道，在沖刺科創(chuàng)板IPO過(guò)程中，中加特實(shí)控人持股比例高、大手筆分紅等事項(xiàng)備受市場(chǎng)詬病。招股書(shū)顯示，中加特控股股東、實(shí)際控制人為鄧克飛，鄧克飛直接持有中加特1.66億股股份，占中加特本次發(fā)行前總股本的比例為92.35%。另外，科創(chuàng)板招股書(shū)顯示，中加特在2019年大手筆分紅2.26億元，但卻擬將部分募資額用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。

????????目前，公司改道深交所主板，是否此前的舊疾已經(jīng)痊愈?

????????董事長(zhǎng)身纏數(shù)百條風(fēng)險(xiǎn)

????????據(jù)天眼查顯示，公司董事長(zhǎng)鄧克飛，目前有15條任職，擔(dān)任股東413家，擔(dān)任高管9家，實(shí)際控制權(quán)25家。尤為注意的是，鄧克飛周邊風(fēng)險(xiǎn)多達(dá)72條，預(yù)警提醒有169條。

????????高風(fēng)險(xiǎn)信息方面，其曾擔(dān)任法定代表人的華夏天信智能物聯(lián)股份有限公司曾因未按時(shí)履行法律義務(wù)而被法院強(qiáng)制執(zhí)行;擔(dān)任法定代表人的青島天迅電氣有限公司進(jìn)行了簡(jiǎn)易注銷(xiāo)。

????????訴訟方面，其曾擔(dān)任法定代表人的青島天信電氣有限公司曾因買(mǎi)賣(mài)合同糾紛而被起訴，曾擔(dān)任法定代表人的青島天信電氣有限公司曾因合同糾紛而被起訴，曾擔(dān)任股東的山東拓新電氣有限公司曾因追索勞動(dòng)報(bào)酬糾紛而被起訴，擔(dān)任法定代表人的青島派特森進(jìn)出口有限公司曾因票據(jù)追索權(quán)糾紛而被起訴，擔(dān)任法定代表人的青島中加特電氣股份有限公司曾因勞動(dòng)爭(zhēng)議而被起訴，曾擔(dān)任法定代表人的青島天信電氣有限公司曾因其他案由而被起訴……

????????董事長(zhǎng)數(shù)百條風(fēng)險(xiǎn)纏身，又涉及多起訴訟，還實(shí)控25家公司，中小投資者利益誰(shuí)來(lái)保障?會(huì)否有利益輸送行為發(fā)生?

????????運(yùn)營(yíng)能力不佳

????????《電鰻快報(bào)》據(jù)招股書(shū)披露，報(bào)告期各期末，公司應(yīng)收賬款賬面余額分別為1.72億元、3.67億元、2.86億元和4.00億元，占各期營(yíng)收的比例分別為38.19%、45.42%、34.81%和60.92%，應(yīng)收賬款金額偏高。

????????巨額應(yīng)收賬款的存在，使得中加特的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率呈持續(xù)下降趨勢(shì)。2018年-2021年前三季度，其應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為3.45次、3.00次、2.52次和1.91次。招股書(shū)選取匯川技術(shù)、英威騰、偉創(chuàng)電氣、正弦電氣、新風(fēng)光作為同行業(yè)可比公司，同期前述同行業(yè)公司的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率平均值分別為3.28次、3.53次、4.09次和2.89次。2018年，中加特的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率與同行業(yè)可比公司的平均值相差不大，但2019年-2021年前三季度，則明顯低于同行業(yè)可比公司的平均值，且呈持續(xù)下降趨勢(shì)，這就說(shuō)明中加特回款情況并不好。

????????另外，公司“存貨”數(shù)額也較高。2018年-2021年前三季度，公司存貨余額分別為1.05億元、1.72億元、2.11億元和2.74億元，總體呈現(xiàn)增長(zhǎng)趨勢(shì)。高存貨下，2018年-2021年前三季度，公司存貨周轉(zhuǎn)率分別為1.84次、1.88次、1.48次和0.96次，前述同行業(yè)可比公司的存貨周轉(zhuǎn)率平均值則分別為2.89次、3.19次、3.48次和2.35次，中加特的存貨周轉(zhuǎn)率是明顯低于同行的。

????????相比于同行業(yè)公司，中加特的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率都較低，表明公司的營(yíng)運(yùn)能力弱于同行。若長(zhǎng)期如此，將影響公司競(jìng)爭(zhēng)力，給公司經(jīng)營(yíng)帶來(lái)不利影響。

????????《電鰻快報(bào)》將繼續(xù)跟蹤報(bào)道中加特IPO進(jìn)展。

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