《電鰻快報》文 / 楊力

        九安醫療(002432.SZ)在2022年第一季度延續著其2020年和2021年的業績快速增長，但該公司有九成收入來自海外，尤其對美國市場依賴嚴重，美國子公司iHealth貢獻了超過七成的海外收入，iHealth的收入增長主要來自新冠檢測需求，對其未來業績造成了巨大不確定性。此外，該公司的研發投入占比在2021年出現了下降。

        新冠檢測需求推動業績連續大增

        4月30日，九安醫療發布了2021年的業績報告，報告期內，該公司實現營業收入為23.97億元，同比增長19.36%。歸屬于上市公司股東的凈利潤為9.09億元，同比增長274.96%。歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤為8.22億元，同比增長232.34%;同期經營活動產生的現金流量凈額為2.93億元，同比下降了36.5%。

        在營業收入增長不到兩成的情況下，九安醫療的凈利潤增長兩倍多的原因是其各項費用的大幅下降。2021年，九安醫療的銷售費用為2.43億元，同比下降34.18%;同期財務費用為260萬元，同比下降86.15%;研發費用為6673萬元，同比下降12.82%;同期該公司僅管理費用出現了上升，同比增長13.54%，達到了2.53億元。

        對于上述業績的大幅增長，九安醫療表示主要是因為受疫情影響，該公司在美國的新冠抗原檢測試劑盒產品銷售收入大幅增長，隨之帶來相應利潤的同步增長。此外，報告期該公司營業收入和凈利潤大幅增長，帶來相應的未分配利潤等同步增長，促使公司資產規模大幅增加。

        2022年第一季度，九安醫療的業績繼續大幅增長，報告期內，該公司實現營業收入21.74萬元，同比增長6646.79%;同期歸屬于上市公司股東的扣非前和扣非后凈利潤分別為14.31億元和14.35億元，同比分別增長了37527.35%和756669.14%。

        對于今年第一季度業績繼續大幅增長，九安醫療在公告中表示，受美國疫情發展的影響，當地對新冠抗原檢測試劑盒產品需求大幅增長。報告期內，該公司iHealth美國子公司就iHealth新冠抗原檢測試劑盒產品通過自身渠道及亞馬遜平臺進行銷售,并與客戶簽署重大合同及訂單。該產品的銷售收入增長為公司報告期內的業績作出了重要貢獻。

        海外銷售能否維繼?研發投入占比下降

        九安醫療在年報中披露，該公司從事醫療器械行業26年，以血壓計、血糖儀、體溫計為主打產品，“九安”和“iHealth”品牌已經在國內外積累了不錯的知名度和口碑。另外，報告期內，該公司利用多年在IVD(體外診斷產品)和FDA申請方面積累的經驗優勢，同時發揮iHealth美國子公司的的地緣優勢，于2021年11月5日(美國當地時間)獲得新冠抗原家用自測OTC試劑盒的美國FDAEUA授權，支持當地公共衛生防疫，方便個人及家庭進行快速、及時的篩查。

        2021年，該公司有77.59%的收入來自iHealth系列產品，12.4%的收入來自ODM/OEM，3.07%的收入來自傳統硬件產品，1.72%的收入來自移動醫療通信設備銷售及服務，2.59%的收入來自新零售，2.63%的收入來自其他。另外，值得注意的是，該公司90.61%的收入來自國外銷售。由此可見，海外銷售情況對九安醫療影響較大。

        事實上，受國外新冠疫情帶來的需求推動，九安醫療的業績出現了暴增，從2018年至2021年，該公司的扣非后凈利潤分別為-1.39億元、-2.42億元、2.47億元和8.22億元，同期增速分別為23.83%、-74.36%、202.39%和232.34%。

        九安醫療在2020年業績表現非常“勇猛”，當年該公司的扣非前和扣非后凈利潤分別為2.42億元和2.47億元，同比分別增長了264.68%和202.39%。

        然而，在2020年新冠疫情爆發之前，該公司在2018年和2019年的扣非后凈利潤分別為-1.39億元和-2.42億元;同期的扣非前凈利潤也僅分別為0.13億元和0.66億元。由此可見，該公司近年兩年來業績大增的原因就是新冠疫情帶來的需求。

        事實上，盡管該公司在2021年延續著業績的高速增長，但其業績的快速增長在未來能否保持延續，值得探究。

        2021年該公司實現營業收入23.97億元，其中90.61%的收入來自海外，金額大約為21.72億元，在海外銷售中，來自美國子公司iHealth的收入大約為16.69億元，占其海外銷售的76.84%。

        九安醫療的美國子公司iHealth的收入主要來自新冠相關的檢測產品，對其業績貢獻較大。九安醫療在年報中也承認，報告期內iHealth試劑盒銷售收入大幅增長，因此iHealth系列產品(含試劑盒產品)營業收入較去年同期增長31.14%，毛利率達到72.65%，

        對報告期業績的大幅上升做出了重要貢獻。

        未來隨著疫情消退，九安醫療的業績勢必難維持高速增長。該公司也在年報中坦言，公司本報告期業績增長主要是受iHealth試劑盒產品銷售大幅增長帶動。公司的抗原家用自測 試劑盒產品的需求情況與美國疫情的發展情況直接相關，病毒變異、疫苗接種、針對新冠藥 物的推出等情況均對疫情的發展產生影響，因此未來疫情的發展具有較強的不確定性，該不 確定性可能較大幅度的影響試劑盒產品的需求情況。

        另外，值得注意的是，與2020年1.08億元的研發投入對比，九安醫療的研發投入在2021年小幅增長了4.63%，達到了1.13億元;同期研發投入占營業收入的比例為4.69%，比2020年下降了0.66個百分點。業績大幅增長的情況下，該公司的研發投入占比卻在下降。

        更讓人注目的是，在其2021年的1.13億元的研發投入中，資本化研發投入占比為40.69%，約為4600萬元，資本化研發投入占比較上年上升了13.51個百分點。這些資本化的研發投入金額也對該公司的凈利潤起到了推高作用。

《電鰻快報》