《電鰻財(cái)經(jīng)》文/李萬(wàn)鈞

        5月19日晚間，通光線纜(300265)披露2022年度向特定對(duì)象發(fā)行A股股票預(yù)案，擬募資7.8億元主要投向主投海底電纜業(yè)務(wù)。《電鰻財(cái)經(jīng)》研究發(fā)現(xiàn)，該公司前次募資有超過(guò)85%的資金改變投向，包括一個(gè)海底電纜項(xiàng)目。此外，該公司業(yè)績(jī)波動(dòng)較大且盈利能力并不算高，分紅較少，應(yīng)收賬款占比較大，這都成為投資者是否買單的重要因素。

        擬募資7.8億元主投海底電纜業(yè)務(wù)

        據(jù)增發(fā)預(yù)案，通光線纜本次向特定對(duì)象發(fā)行的股票數(shù)量不超過(guò)10949萬(wàn)股，不超過(guò)本次發(fā)行前公司總股本的30%，新增股份鎖定期為6個(gè)月，募集資金總額不超過(guò)7.8億元，扣除發(fā)行費(fèi)用后募集資金凈額將用于高端海洋裝備能源系統(tǒng)項(xiàng)目(一期)和補(bǔ)充流動(dòng)資金。

        據(jù)《電鰻財(cái)經(jīng)》測(cè)算，按照增發(fā)股份上限，通光線纜實(shí)際控制人的間接控股比例將從50.09%最低降至38.53%。

        從目前的控股結(jié)構(gòu)看，自然人張強(qiáng)控股通光集團(tuán)，并通過(guò)通光集團(tuán)持有通光線纜50.09%的股份。這樣的間接控股關(guān)系，發(fā)揮了關(guān)鍵的杠桿效用。

        首先，張強(qiáng)持有通光集團(tuán)33.72%的股份，為通光集團(tuán)第一大股東。同時(shí)，張強(qiáng)持有通光科技創(chuàng)業(yè)園46.32%的股份，為通光科技創(chuàng)業(yè)園第一大股東，通光科技創(chuàng)業(yè)園持有通光集團(tuán)28.41%的股份，張強(qiáng)直接及間接合計(jì)持有通光集團(tuán)46.88%股份，由此穩(wěn)固了控股地位。

        按照通光線纜目前總股本的30%作為發(fā)行股數(shù)上限，本次向特定對(duì)象發(fā)行股票將不超過(guò)10949萬(wàn)股計(jì)算，本次發(fā)行完成后，通光線纜總股本預(yù)計(jì)將增加至47446.2167萬(wàn)股，通光集團(tuán)的控股比例將從50.09%最低降至38.53%，司實(shí)際控制人張強(qiáng)的控制力下降，但實(shí)際控制地位不變。

        盈利微薄仍持續(xù)分紅 應(yīng)收賬款占比高規(guī)模大

        通光線纜專注電線電纜業(yè)務(wù)，國(guó)內(nèi)最早從事電線電纜的企業(yè)之一，在裝備線纜、光纖光纜、輸電線纜等方面擁有多項(xiàng)核心自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)，是國(guó)內(nèi)外領(lǐng)先的電線電纜生產(chǎn)基地。該公司擁有生產(chǎn)海底電纜所需的核心技術(shù)--軟接頭技術(shù)。

        據(jù)了解，通光線纜的高端海洋裝備能源系統(tǒng)項(xiàng)目總投資10億元，共分兩期建設(shè)。其中，本次發(fā)行募集資金擬投資建設(shè)本項(xiàng)目一期工程。

        高端海洋裝備能源系統(tǒng)項(xiàng)目(一期)為新建，總投資額為7億元，擬使用募集資金投入6.2億元。項(xiàng)目產(chǎn)品達(dá)產(chǎn)期初步確定為6年，其中項(xiàng)目基礎(chǔ)建設(shè)周期為3年，第4年達(dá)產(chǎn)35%，第5年達(dá)產(chǎn)65%，第6年達(dá)產(chǎn)100%。

        通光線纜對(duì)本次募投項(xiàng)目抱有很大期望，該公司表示將通過(guò)大力開(kāi)拓海底電纜業(yè)務(wù)，進(jìn)一步完善公司技術(shù)研發(fā)體系，增強(qiáng)市場(chǎng)前沿的技術(shù)攻關(guān)能力和產(chǎn)品開(kāi)發(fā)能力。

        當(dāng)前，通光線纜的業(yè)績(jī)波動(dòng)較大，且盈利規(guī)模較小。據(jù)披露，2019年度、2020年度、2021年度，該公司營(yíng)業(yè)收入分別為147590.34萬(wàn)元、146745.23萬(wàn)元、192300.84萬(wàn)元，歸屬于母公司凈利潤(rùn)分別2709.90萬(wàn)元、5927.00萬(wàn)元、4493.70萬(wàn)元。

        此外，通光線纜應(yīng)收賬款回收風(fēng)險(xiǎn)也不小。據(jù)披露，2019年末、2020年末、2021年末，該公司應(yīng)收賬款分別為78645.57萬(wàn)元、69340.78萬(wàn)元、94354.33萬(wàn)元，占當(dāng)期流動(dòng)資產(chǎn)的比例分別為45.45%、40.03%、52.49%。

        不過(guò)，通光線纜歷來(lái)重視分紅回報(bào)，只是分紅規(guī)模不大，最近3年累計(jì)分紅金額1990萬(wàn)元。

        前次募資85%改變投向

        據(jù)《電鰻財(cái)經(jīng)》觀察，由于盈利能力較弱和行業(yè)變化等原因，通光線纜主營(yíng)業(yè)務(wù)穩(wěn)定性堪憂，該公司前次募資有3個(gè)項(xiàng)目的募投資金改變投向，擬使用資金的募資占比超過(guò)85%，其中包括海底電纜項(xiàng)目。

        2019年11月，通光線纜發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券，募集資金總額2.97億元，募資凈額2.898億元。截至2021年12月31日，該公司前次募集資金實(shí)際投資項(xiàng)目共變更3個(gè)項(xiàng)目，變更金額為2.4437億元，占前次募集資金總額的85.16%。

        其中，高端器件裝備用電子線纜擴(kuò)建項(xiàng)目原承諾投資額為1.025億元，變更前未使用募集資金進(jìn)行投資。變更原因是，該公司持續(xù)進(jìn)行裝備線纜的研發(fā)創(chuàng)新、技術(shù)升級(jí)、工藝及設(shè)備的改進(jìn)，但工藝和設(shè)備仍需要時(shí)間來(lái)優(yōu)化和穩(wěn)定。另外，雖然民用飛機(jī)材料國(guó)產(chǎn)化進(jìn)程在不斷推進(jìn)中，但推進(jìn)過(guò)程較為緩慢，該公司的產(chǎn)品到正式商用尚需較長(zhǎng)的過(guò)程。

        第二個(gè)改變募投的項(xiàng)目是年產(chǎn)200公里能源互聯(lián)領(lǐng)域用中壓海底線纜新建項(xiàng)目，原承諾投資額為6500萬(wàn)元。變更原因是，該公司綜合利用下屬子公司的技術(shù)、生產(chǎn)資源，實(shí)現(xiàn)了小長(zhǎng)度中壓海底電纜的生產(chǎn)和銷售，但無(wú)生產(chǎn)條件，無(wú)法取得較大的訂單。另一方面，受市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)和項(xiàng)目產(chǎn)品生產(chǎn)量的影響，項(xiàng)目產(chǎn)品毛利率和收益率較低。

        第三個(gè)改變募投的項(xiàng)目年產(chǎn)7000公里防火電纜新建項(xiàng)目，原承諾投資額為1.295億元，變更前募集資金已使用4270.15萬(wàn)元。變更原因是，盡管該項(xiàng)目已經(jīng)完成主體廠房及配套輔助工程的建設(shè)，生產(chǎn)設(shè)備逐步增加配置，完成多個(gè)小批量訂單。但防火電纜產(chǎn)品市場(chǎng)如軌道交通等行業(yè)進(jìn)入門檻較高，其市場(chǎng)開(kāi)拓進(jìn)程較為緩慢。

        通光線纜本次增發(fā)能否順利進(jìn)行?募投項(xiàng)目是否如前次募資一樣戛然而止?《電鰻財(cái)經(jīng)》將繼續(xù)關(guān)注。

《電鰻快報(bào)》