究竟是業(yè)內(nèi)的技術(shù)傳奇，還是濃妝艷抹的上市包裝?

        近年來(lái)，中國(guó)制造業(yè)升級(jí)帶動(dòng)上游激光切割設(shè)備行業(yè)突飛猛進(jìn)，一批公司乘勢(shì)向資本市場(chǎng)發(fā)起沖擊。廣東宏石激光技術(shù)股份有限公司便是其中一員。2021年7月，宏石激光以“國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的激光切割設(shè)備供應(yīng)商”身份提交上市材料，并宣稱(chēng)公司“自主生產(chǎn)激光切割加工控制系統(tǒng)、高功率激光切割頭、激光切管機(jī)智能卡盤(pán)等核心零部件”。

        然而，上海證券報(bào)記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，宏石激光的核心技術(shù)能力與其上述表述大相徑庭。

        宏石激光對(duì)外大肆渲染的“日本研發(fā)部”，“蝸居”在一座寫(xiě)字樓的“格子間”，無(wú)論是辦公面積，還是使用的供電系統(tǒng)，均與其自稱(chēng)的“三大激光實(shí)驗(yàn)室”要求相去甚遠(yuǎn)。

        更神奇的是，宏石激光宣稱(chēng)自主研發(fā)的Alpha T總線系統(tǒng)(一種激光鈑金切割加工控制系統(tǒng))，安裝文件的版權(quán)標(biāo)識(shí)竟然是供應(yīng)商維宏股份(20.370, 0.14, 0.69%)。

        而且，公司的研發(fā)費(fèi)用率，連續(xù)3年行業(yè)墊底，比平均值低3個(gè)百分點(diǎn)以上;銷(xiāo)售費(fèi)用率卻連續(xù)2年高于平均值，排名行業(yè)第二。

        宏石激光為何要在招股書(shū)中對(duì)技術(shù)能力大書(shū)特書(shū)?

        答案或許就在上市這一行為本身。面對(duì)巨大的市場(chǎng)需求，激光切割設(shè)備行業(yè)正“野蠻生長(zhǎng)”——上游有成體系的供應(yīng)商，可以提供較為完備的技術(shù)支持;下游各類(lèi)需求旺盛，銷(xiāo)售往往比技術(shù)更關(guān)鍵。在此過(guò)程中，誰(shuí)有更強(qiáng)的融資渠道和資金實(shí)力，誰(shuí)或?qū)⒊蔀?ldquo;盛宴”的最后贏家。

        既然如此，以更具科技含量的姿態(tài)進(jìn)入資本市場(chǎng)，顯然能獲得更高關(guān)注度。

        只是，“包裝”不能無(wú)節(jié)制，“粉飾”更需有限度。

        這一點(diǎn)，監(jiān)管層已經(jīng)重點(diǎn)關(guān)注。證監(jiān)會(huì)在反饋意見(jiàn)中問(wèn)及宏石激光：“發(fā)行人自行生產(chǎn)是否僅將外購(gòu)零部件進(jìn)行組裝”、“招股說(shuō)明書(shū)是否已如實(shí)反映發(fā)行人業(yè)務(wù)模式，發(fā)行人核心技術(shù)如何體現(xiàn)”。

        神秘的“日本研發(fā)部”

        宏石激光海外研發(fā)機(jī)構(gòu)“藏身”在一棟寫(xiě)字樓的出租屋內(nèi)，這合理嗎?一間占地面積80多平方米的房間，建有3個(gè)激光實(shí)驗(yàn)室，這靠譜嗎?以民用電壓代替大功率試驗(yàn)設(shè)備用電，來(lái)開(kāi)展高能耗的激光實(shí)驗(yàn)研發(fā)，這可行嗎?

        招股書(shū)顯示，宏石激光設(shè)立研發(fā)中心開(kāi)展研發(fā)工作，研發(fā)中心下設(shè)機(jī)械設(shè)計(jì)部、電氣開(kāi)發(fā)部、軟件研發(fā)部、日本研發(fā)部等10個(gè)部門(mén)。其中，日本研發(fā)部主要負(fù)責(zé)系統(tǒng)、軟件、激光光學(xué)要素、傳感器等最新要素技術(shù)的調(diào)研、企劃和打樣評(píng)價(jià)，通過(guò)最新要素技術(shù)組合，在核心功能部件、加工技術(shù)等方面，為總部產(chǎn)品研發(fā)創(chuàng)新提供技術(shù)支持。

        在宏石激光的官方發(fā)布中，日本研發(fā)部是頻頻被提及的核心部門(mén)。

        宏石激光官方微信視頻號(hào)(“宏山激光”)發(fā)布的宣傳視頻顯示，公司P系列智能總線切割頭的研發(fā)生產(chǎn)有日本和中國(guó)兩個(gè)基地，其中日本基地負(fù)責(zé)核心功能部件之一——切割頭的研發(fā)。

        在2020年12月接受某雜志采訪時(shí)，宏石激光總工程師成軍就強(qiáng)調(diào)了日本研發(fā)部的重要性，“日本公司由有40多年激光應(yīng)用行業(yè)經(jīng)驗(yàn)，在貳陸激光、OPHIR、發(fā)那科、馬扎克和天田都工作過(guò)的今井正博士擔(dān)任社長(zhǎng)(董事長(zhǎng))。日本公司有激光加工檢測(cè)實(shí)驗(yàn)室、光學(xué)部件精密檢測(cè)實(shí)驗(yàn)室、光學(xué)測(cè)試實(shí)驗(yàn)，主攻激光應(yīng)用和核心部件，比如P系列切割頭”。

        招股書(shū)顯示，宏石激光日本研發(fā)部擁有3個(gè)實(shí)驗(yàn)室，主要負(fù)責(zé)系統(tǒng)、軟件、激光光學(xué)要素，傳感器等最新的要素技術(shù)的調(diào)研，主攻激光應(yīng)用和核心部件，如P系列切割頭。這些高強(qiáng)度的研發(fā)活動(dòng)需要場(chǎng)地、設(shè)備、電力等一系列的基礎(chǔ)設(shè)施支持。

        那么，實(shí)際情況是怎樣的?

        日本研發(fā)部的地址是日本千葉縣千葉市美濱區(qū)中瀬一丁目6番，用途為辦公，占地面積81.55平方米，出租方為三井住友信托銀行株式會(huì)社。

        “對(duì)于任何公司的研發(fā)部門(mén)來(lái)說(shuō)，80平方米的使用面積未免太寒酸了，更何況還是從事激光技術(shù)研發(fā)。這樣的使用面積，可能連研發(fā)設(shè)備都擺不下。”國(guó)內(nèi)某大型券商分析師對(duì)記者表示，專(zhuān)業(yè)的技術(shù)研發(fā)要用到大功率設(shè)備專(zhuān)用電，而寫(xiě)字樓出租屋一般不會(huì)為租戶(hù)提供大功率的專(zhuān)用電。

        順藤摸瓜，記者對(duì)宏石激光位于日本千葉縣的研發(fā)中心“HSG株式會(huì)社”進(jìn)行調(diào)查發(fā)現(xiàn)，其具體地址為千葉縣千葉市美濱區(qū)中瀨1-6 m BAY POINT 503-4，實(shí)際租用的面積僅30平方米左右，與招股書(shū)披露的81.55平方米相去甚遠(yuǎn)。

        不合常理的情況是，HSG株式會(huì)社于2020年4月21日成立，成立后的第三天就更換了注冊(cè)地址，遷至現(xiàn)在的辦公樓內(nèi)。而其成立時(shí)的注冊(cè)地址“千葉縣印旛郡酒々井町中央臺(tái)2-18-8”，是一處民宅。

        除了辦公地難以滿(mǎn)足“研發(fā)”需求，宏石激光日本研發(fā)中心的設(shè)備也難言夠格。

        招股書(shū)顯示，截至2021年6月30日，日本研發(fā)中心的總資產(chǎn)為141.91萬(wàn)元，凈資產(chǎn)為92.32萬(wàn)元;而德國(guó)營(yíng)銷(xiāo)中心的總資產(chǎn)達(dá)到523.94萬(wàn)元。

        記者獲取的一份發(fā)布日期為2022年4月，來(lái)自長(zhǎng)春理工大學(xué)中山研究院激光制造裝備技術(shù)實(shí)驗(yàn)室的實(shí)驗(yàn)設(shè)備采購(gòu)招標(biāo)公告顯示，該實(shí)驗(yàn)室采購(gòu)了3D激光共聚焦顯微鏡、波前分析儀、工業(yè)激光在線M2因子監(jiān)測(cè)系統(tǒng)(激光光束測(cè)量?jī)x)等12款設(shè)備，金額為634.9萬(wàn)元。

        一個(gè)大學(xué)研究院實(shí)驗(yàn)室的設(shè)備采購(gòu)金額已經(jīng)超過(guò)600萬(wàn)元，號(hào)稱(chēng)擁有3個(gè)實(shí)驗(yàn)室的宏石激光日本研發(fā)中心，為何總資產(chǎn)卻不到142萬(wàn)元?

        同樣令人感到困惑的還有日本研發(fā)中心的負(fù)責(zé)人、HSG株式會(huì)社董事長(zhǎng)今井正的個(gè)人履歷。

        2020年7月，宏石激光宣布，HSG株式會(huì)社發(fā)布P10高功率智能切割頭，并表示這款切割頭由具有40年光學(xué)專(zhuān)業(yè)技術(shù)經(jīng)驗(yàn)的今井正帶領(lǐng)跨國(guó)研發(fā)團(tuán)隊(duì)，在歷時(shí)2年的專(zhuān)項(xiàng)投入研發(fā)后正式推出。

        宏石激光對(duì)外公布的履歷顯示，今井正是東京大學(xué)物理工程學(xué)院應(yīng)用物理學(xué)工學(xué)博士。但根據(jù)記者的調(diào)查顯示，今井正畢業(yè)于日本東邦大學(xué)。記者進(jìn)一步查詢(xún)東京大學(xué)官網(wǎng)發(fā)現(xiàn)，東京大學(xué)并沒(méi)有物理工程學(xué)院。

        宏石激光的日本研發(fā)部究竟是虛有其表還是名副其實(shí)?倘若日本研發(fā)部存在夸大宣傳或虛假陳述的情況，那么由其主導(dǎo)的P系列智能總線切割頭，含金量又有幾何?

        誰(shuí)的核心技術(shù)?

        宏石激光自稱(chēng)是少數(shù)自主掌握激光切割加工工藝等核心技術(shù)的國(guó)內(nèi)企業(yè)之一，然而，其在激光器、激光頭和激光控制系統(tǒng)三大核心件上都存在外購(gòu)情況，難以稱(chēng)得上是完全自主掌握核心技術(shù)。

        激光切割，是利用高功率密度激光束照射被加工材料，使被照射的材料迅速熔化、汽化、燒蝕或達(dá)到燃點(diǎn)，進(jìn)而將被加工材料切割開(kāi)，可加工材料多用于金屬、塑料、玻璃、陶瓷等。宏石激光從事激光鈑金切割領(lǐng)域的設(shè)備供應(yīng)，相對(duì)應(yīng)的主要加工材料為金屬。

        激光切割機(jī)的核心三大件為激光器、激光頭和激光控制系統(tǒng)——激光器用于發(fā)射激光，激光頭負(fù)責(zé)將激光聚焦，激光控制系統(tǒng)發(fā)出指令對(duì)前兩者進(jìn)行控制。

        宏石激光在招股書(shū)中稱(chēng)：“公司是少數(shù)自主掌握激光切割加工工藝等核心技術(shù)的國(guó)內(nèi)企業(yè)之一，具備較強(qiáng)的技術(shù)研發(fā)能力。經(jīng)過(guò)多年的投入與積累，公司形成了一系列激光切割設(shè)備核心技術(shù)，包括激光切割加工工藝技術(shù)、激光切割整機(jī)設(shè)計(jì)技術(shù)、激光切割加工控制系統(tǒng)技術(shù)、激光加工套料軟件技術(shù)、激光加工調(diào)高系統(tǒng)技術(shù)、激光切割頭技術(shù)、激光切管機(jī)智能卡盤(pán)技術(shù)、激光自動(dòng)化加工技術(shù)等，技術(shù)優(yōu)勢(shì)不斷凸顯。”

        但記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，宏石激光在激光器、激光頭和激光控制系統(tǒng)方面都難以稱(chēng)得上是完全自主掌握核心技術(shù)。

        首先來(lái)看宏石激光的核心控制系統(tǒng)能力。

        宏石激光在招股書(shū)中披露，公司激光切割加工控制系統(tǒng)具備管材三維五軸坡口切割能力;能夠?qū)崿F(xiàn)Z軸數(shù)控隨動(dòng)一體，可保證R角切割轉(zhuǎn)速達(dá)100轉(zhuǎn)以上;通過(guò)三維空間蛙跳技術(shù)可以縮短20%以上無(wú)效空移路徑，提升空移效率，顯著縮短非加工時(shí)間。

        然而，在“采購(gòu)模式”一欄中，宏石激光卻披露，公司對(duì)外采購(gòu)激光切割加工控制系統(tǒng)、電腦、監(jiān)控類(lèi)部件等。如果公司已掌握控制系統(tǒng)技術(shù)，為何還要對(duì)外采購(gòu)控制系統(tǒng)?

        2020年5月，宏石激光宣布推出了自主研發(fā)的板材激光切割總線系統(tǒng)Alpha T。

        然而，記者獲得的宏石激光Alpha T總線系統(tǒng)的軟件安裝包中，安裝文件的版權(quán)標(biāo)識(shí)竟然來(lái)自另一家公司——維宏股份，而激光切割機(jī)控制系統(tǒng)正是維宏股份的主要業(yè)務(wù)之一。

        根據(jù)維宏股份2021年年度審計(jì)報(bào)告披露的數(shù)據(jù)，宏石激光為維宏股份2021年度的第五大客戶(hù)，發(fā)生交易額731.11萬(wàn)元。

        “維宏LS6000M總線型激光切割控制系統(tǒng)已包括CAD圖形導(dǎo)入、CAM加工控制、工藝管理、機(jī)床實(shí)時(shí)監(jiān)控等功能，即天然具備機(jī)床控制邏輯和運(yùn)動(dòng)控制算法等。”一位使用維宏軟件系統(tǒng)的業(yè)內(nèi)人士表示。

        記者了解到，柏楚電子(289.840, 2.51, 0.87%)、維宏股份等國(guó)內(nèi)企業(yè)都能為企業(yè)提供完整的數(shù)控解決方案。

        “包括宏石、迅鐳在內(nèi)的多家激光企業(yè)目前都沒(méi)有核心軟件控制體系，主要是靠購(gòu)買(mǎi)柏楚或維宏的控制卡。”業(yè)內(nèi)某頭部上市公司相關(guān)負(fù)責(zé)人在接受記者采訪時(shí)表示，目前國(guó)內(nèi)平面切割機(jī)市場(chǎng)已經(jīng)非常成熟，行業(yè)透明度很高，幾乎所有核心部件都能夠?qū)崿F(xiàn)國(guó)產(chǎn)替代，但不代表所有企業(yè)都具備核心能力。

        科創(chuàng)板公司柏楚電子2019年披露的招股說(shuō)明書(shū)，從另一個(gè)角度印證了上述業(yè)內(nèi)人士的說(shuō)法。柏楚電子表示，公司的主要客戶(hù)宏石激光、慶源激光和嘉泰激光正是因?yàn)椴少?gòu)了柏楚的高功率激光切割系統(tǒng)，得以順利進(jìn)軍高功率激光切割設(shè)備領(lǐng)域。

        根據(jù)柏楚電子的記載，宏石激光2016年左右開(kāi)始開(kāi)拓高功率激光切割設(shè)備領(lǐng)域，此后于2018年采購(gòu)了柏楚電子的控制系統(tǒng)。

        另?yè)?jù)柏楚電子披露的客戶(hù)銷(xiāo)售情況，2016年至2018年，宏石激光均為第一大客戶(hù)。2018年，宏石激光向柏楚電子采購(gòu)了高功率控制系統(tǒng)60套及中功率控制系統(tǒng)1354套，且更具技術(shù)含量的高功率控制系統(tǒng)采購(gòu)量呈逐年上升之勢(shì)。

        記者了解到，國(guó)內(nèi)有小部分頭部激光切割設(shè)備制造商，能夠基于德國(guó)PA、西門(mén)子、法格等企業(yè)的成熟控制系統(tǒng)進(jìn)行二次開(kāi)發(fā)工作。那么，宏石激光是否進(jìn)行了二次開(kāi)發(fā)?

        記者從宏石激光控制系統(tǒng)的主要供應(yīng)商——柏楚電子了解到，柏楚電子開(kāi)發(fā)的FSCUT系列產(chǎn)品在行業(yè)內(nèi)得到了廣泛應(yīng)用，但現(xiàn)有產(chǎn)品仍不支持二次開(kāi)發(fā)功能。為了響應(yīng)市場(chǎng)訴求，柏楚電子計(jì)劃在2022年推出一款具有更高自由度的二次開(kāi)發(fā)平臺(tái)FSOCX。

        事實(shí)上，激光切割設(shè)備行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈已較為成熟，對(duì)外采購(gòu)數(shù)控系統(tǒng)是業(yè)內(nèi)普遍做法，包括德國(guó)PA、西門(mén)子、法格、日本發(fā)那科等。只是，在對(duì)外采購(gòu)且不進(jìn)行二次開(kāi)發(fā)時(shí)，這些企業(yè)并不將其“標(biāo)榜”為自身的核心競(jìng)爭(zhēng)力。

        再來(lái)看激光切割頭。

        宏石激光在招股書(shū)中表示，公司已形成了激光光學(xué)系統(tǒng)設(shè)計(jì)技術(shù)、光學(xué)軌跡控制技術(shù)、光學(xué)防塵特殊鏡片技術(shù)等激光切割頭核心技術(shù)。

        與控制系統(tǒng)如出一轍的是，宏石激光的激光切割頭也存在外購(gòu)情況。

        據(jù)披露，2018年至2020年及2021年上半年，宏石激光從普雷茨特精密技術(shù)(上海)有限公司采購(gòu)激光切割頭的金額分別為1105.71萬(wàn)元、1640.88萬(wàn)元、2783.75萬(wàn)元和651.03萬(wàn)元。

        對(duì)于2021年采購(gòu)金額有所下降，公司表示，主要系公司2020年底開(kāi)始自制中高功率激光切割頭，以及加大了從國(guó)產(chǎn)廠商采購(gòu)中高功率激光切割頭比例。此外，根據(jù)宏石激光總工程師成軍2020年底接受采訪時(shí)的表述，公司P系列切割頭的研發(fā)基地和部分生產(chǎn)基地位于日本。

        根據(jù)記者上文對(duì)宏石激光日本研發(fā)中心的調(diào)查結(jié)果，該研發(fā)中心的研發(fā)能力及相關(guān)負(fù)責(zé)人的履歷存在較大疑問(wèn)。如果P系列切割頭的研發(fā)場(chǎng)地是一間面積狹小的寫(xiě)字樓內(nèi)的出租屋，那么該產(chǎn)品的技術(shù)含量或許也要打個(gè)問(wèn)號(hào)。

        最后，在激光器領(lǐng)域，宏石激光同樣在大量外購(gòu)。

        據(jù)招股書(shū)，光纖激光器是宏石激光對(duì)外采購(gòu)金額最大的產(chǎn)品之一，并且采購(gòu)金額和數(shù)量連年擴(kuò)大。

        宏石激光的激光器供應(yīng)商分別為阿帕奇(美國(guó)IPG Photonics)和A股上市公司銳科激光(32.550, 0.35, 1.09%)，自2018年至今，宏石激光向這兩家企業(yè)采購(gòu)了大量光纖激光器。其中，在報(bào)告期內(nèi)，阿帕奇一直是宏石激光第一大供應(yīng)商。

        對(duì)供應(yīng)商的激光器有如此依賴(lài)，宏石激光具備激光器核心技術(shù)的說(shuō)辭如何站得住腳?

        至于宏石激光疑似“粉飾”核心競(jìng)爭(zhēng)力的動(dòng)機(jī)，上述業(yè)內(nèi)上市公司高管分析，由于激光器等核心零部件近年來(lái)價(jià)格不斷下降，激光鈑金切割整機(jī)成本持續(xù)走低，傳統(tǒng)等離子切割和火焰切割大面積升級(jí)，激光鈑金切割市場(chǎng)迎來(lái)快速擴(kuò)張。在這一背景下，一批激光鈑金切割公司，特別是中低端廠家近幾年來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)非常可觀。“目前激光行業(yè)有兩類(lèi)企業(yè)：龍頭廠家大力布局智能制造，轉(zhuǎn)型搶占高端市場(chǎng);中低端廠家則在中低端市場(chǎng)通過(guò)低價(jià)和成本競(jìng)爭(zhēng)擴(kuò)大規(guī)模，獲得資本青睞，上市后再進(jìn)行轉(zhuǎn)型升級(jí)。”

        值得一提的是，證監(jiān)會(huì)2021年12月10日發(fā)出的《反饋意見(jiàn)》已經(jīng)關(guān)注到宏石激光的技術(shù)能力問(wèn)題，要求宏石激光補(bǔ)充披露公司“在產(chǎn)業(yè)鏈中的位置，產(chǎn)品所需激光器是否全部外購(gòu)，進(jìn)口原材料是否受到出口國(guó)出口限制和技術(shù)限制，發(fā)行人自行生產(chǎn)是否僅將外購(gòu)零部件進(jìn)行組裝，發(fā)行人對(duì)外宣傳為裝備系統(tǒng)集成及軟件二次開(kāi)發(fā)企業(yè)，招股說(shuō)明書(shū)是否已如實(shí)反映發(fā)行人業(yè)務(wù)模式，發(fā)行人核心技術(shù)如何體現(xiàn)”。

        “盛名”之下，宏石實(shí)力究竟如何?

        種種跡象表明，宏石激光更像一個(gè)“組裝商”，這在其產(chǎn)品銷(xiāo)售單價(jià)和毛利率變化上有所體現(xiàn)。

        國(guó)內(nèi)激光鈑金切割行業(yè)格局到底是怎樣的?宏石激光是否有意“粉飾”自身核心競(jìng)爭(zhēng)力?帶著這些問(wèn)題，記者采訪了幾位產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)部人士。

        “現(xiàn)在無(wú)論是數(shù)控系統(tǒng)、發(fā)光器、切割頭，還是床身、橫梁，業(yè)內(nèi)都有成熟的專(zhuān)業(yè)供應(yīng)商，有各種配套解決方案，可以說(shuō)進(jìn)入行業(yè)的門(mén)檻較低，對(duì)技術(shù)層面的要求也沒(méi)那么高。”長(zhǎng)三角地區(qū)某從事鈑金機(jī)床以及激光設(shè)備的企業(yè)負(fù)責(zé)人在接受記者采訪時(shí)表示，從技術(shù)層面來(lái)講，激光鈑金切割裝備的產(chǎn)品主要是金屬毛坯，與半導(dǎo)體激光切割等高端應(yīng)用領(lǐng)域相比，對(duì)精度等級(jí)的要求很低，甚至低于一些金屬成形機(jī)床的精度。

        招股書(shū)顯示，宏石激光2018年至2020年及2021上半年的研發(fā)投入占營(yíng)業(yè)收入百分比分別為3.79%、4.57%、4.08%和4.20%，低于5家同業(yè)可比上市公司的平均水平。其中，公司2018年至2020年的研發(fā)費(fèi)率居5家同業(yè)可比公司末位。

        與之相反的是，宏石激光在銷(xiāo)售方面出手闊綽。招股書(shū)顯示，宏石激光2018年和2019年的銷(xiāo)售費(fèi)用率均高于5家同業(yè)可比公司的平均值，位居第二。

        “但從更長(zhǎng)時(shí)間維度來(lái)看，就像已逐漸被邊緣化的火焰切割機(jī)和等離子切割機(jī)，激光切割機(jī)未來(lái)會(huì)被新的技術(shù)路線逐漸取代。”該負(fù)責(zé)人認(rèn)為，激光鈑金切割機(jī)雖然不會(huì)完全退出市場(chǎng)，但隨著行業(yè)內(nèi)卷不斷加劇、技術(shù)更迭，激光鈑金切割機(jī)從業(yè)者數(shù)量將大幅下降。

        根據(jù)宏石激光招股書(shū)，大族激光(29.550, -0.03, -0.10%)、華工科技(18.940, 0.05, 0.26%)、海目星(59.210, -0.46, -0.77%)、亞威股份(6.100, 0.00, 0.00%)和金運(yùn)激光(11.770, -0.02, -0.17%)5家同業(yè)可比上市公司的毛利率均值自2018年以來(lái)逐年下降。宏石激光也難逃毛利率不斷下滑的大勢(shì)，2020年，宏石激光24.68%的毛利率更是低于行業(yè)平均值6個(gè)百分點(diǎn)。

        “我感覺(jué)，目前激光金屬切割的整機(jī)廠還沒(méi)有具備做數(shù)控系統(tǒng)的能力。即便是通快激光、大族激光這樣的企業(yè)，也并不主攻數(shù)控系統(tǒng)。”一位產(chǎn)業(yè)鏈上游資深人士對(duì)記者表示，數(shù)控系統(tǒng)的研發(fā)門(mén)檻很高，即便是二次開(kāi)發(fā)的門(mén)檻也非一般企業(yè)能夠企及，縱觀整個(gè)行業(yè)，做數(shù)控系統(tǒng)進(jìn)行二次開(kāi)發(fā)的同樣屈指可數(shù)。

        “現(xiàn)在很多激光整機(jī)企業(yè)就好比電腦主機(jī)廠，將來(lái)自各個(gè)廠商的零部件進(jìn)行組裝，真正的技術(shù)含量不高，很多號(hào)稱(chēng)自研激光器、自研切割頭的企業(yè)事實(shí)上都在貼牌生產(chǎn)。”談到激光金屬切割行業(yè)的現(xiàn)狀，該資深人士表示。

        記者從多個(gè)收售激光鈑金切割機(jī)的二手商處了解到，宏石激光的產(chǎn)品由于性?xún)r(jià)比較高，在二手市場(chǎng)多受小規(guī)模工廠青睞。根據(jù)多個(gè)二手商提供的宏石激光產(chǎn)品規(guī)格參數(shù)可發(fā)現(xiàn)，市面上常見(jiàn)的近三年的宏石激光二手設(shè)備，主要采用的是柏楚或維宏的控制系統(tǒng)、熱刺激光，瑞科或IPG的激光器、萬(wàn)順興切割頭等，核心部件幾乎均為外購(gòu)。

        在調(diào)查中，記者以采購(gòu)商身份與宏石激光的銷(xiāo)售人員取得聯(lián)系。簡(jiǎn)單提出需求后，該銷(xiāo)售人員發(fā)來(lái)了產(chǎn)品的機(jī)型配置信息。該信息直接列示了核心部件的產(chǎn)地和品牌，與電腦組裝機(jī)的銷(xiāo)售方法頗為類(lèi)似。

        “組裝商”的真實(shí)定位，在一定程度上體現(xiàn)在公司產(chǎn)品銷(xiāo)售單價(jià)和毛利率變化上。

        招股書(shū)顯示，宏石激光主要產(chǎn)品過(guò)去幾年出現(xiàn)了平均單價(jià)大幅下降的情況。平面光纖激光切割機(jī)的平均單價(jià)從2018年的62.16萬(wàn)元降至2021年上半年的45.9萬(wàn)元，專(zhuān)業(yè)光纖激光切管機(jī)的平均單價(jià)從2018年的102.10萬(wàn)元降至2021年上半年的66.64萬(wàn)元，板管光纖激光切割機(jī)的平均單價(jià)從2018年的77.95萬(wàn)元降至2021年上半年的53.73萬(wàn)元。

        同時(shí)，宏石激光2018年至2020年的毛利率分別為31.76%、31.27%、24.68%。

        種種跡象顯示，宏石激光正力求以更具科技含量的方式，實(shí)現(xiàn)資本市場(chǎng)的“驚險(xiǎn)一躍”。可按照現(xiàn)行規(guī)則，擬上市企業(yè)應(yīng)提供更加符合實(shí)際的招股說(shuō)明書(shū)。

        今年1月，證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《關(guān)于注冊(cè)制下提高招股說(shuō)明書(shū)信息披露質(zhì)量的指導(dǎo)意見(jiàn)》提出，發(fā)行人及中介機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)按照招股說(shuō)明書(shū)內(nèi)容與格式準(zhǔn)則規(guī)定，結(jié)合主要經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，分析發(fā)行人主要業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)情況和核心技術(shù)產(chǎn)業(yè)化情況。

        “略帶修飾”尚可理解，但宏石激光顯然超越了這個(gè)邊界，有“過(guò)分包裝”的嫌疑，將給其上市前景帶來(lái)考驗(yàn)。

《電鰻快報(bào)》